宏观&大类资产注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类：静待海外风险释放近期大类呈现的避险资产强于风险资产的逻辑来自于海外风险（3000亿加征关税、美方将中国列为“汇率操纵国”）的释放与发酵。对于美股来说，鹰，派降息落地后利好出尽本身就存在估值修正的需求，而贸易摩擦则是加速了美股的下跌。对于A股来说，虽然市场... 阅读全文

321次浏览 2019-8-8 08:46

宏观&大类资产注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类：美联储的鸽派看点美联储如期调降联邦基金利率25BP，但是相较于7月底的议息会议，本次的FOMC会议存在更多的鸽派看点。首先，鲍威尔本次没有再明确提出中期调整（mid-cycleadjustment）说法，而是表示若经济出现下行风险则需要更多的降息。其次，美联储下调隔夜逆回购利率... 阅读全文

320次浏览 2019-9-19 09:05

宏观&大类资产宏观大类：关于修复市场，人行走在了前面市场继续波动，信用仍未至实体的情况下，央行继续创设定向融资工具激励金融机构发放信贷。财政仍未至的情况下，昨日央行信贷渠道的激励措施继续落地，通过增加再贷款和再贴现额度，以及创设定向中期借贷便利工具支持小微和民营企业，我们认为影子银行融资体系受损后，将继续处于通道修复的过程中，预计未来将根据修复... 阅读全文

318次浏览 2018-12-20 14:55

宏观&大类资产注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类：贸易摩擦对价格后续影响或将边际弱化随着中美贸易摩擦近期的再度升级，大类资产表现也再度向避险资产倾斜。对于中美贸易摩擦事件，我们认为或将在一定程度上对全球市场风险偏好产生负面性冲击，但是我们需要留意的是，中美贸易战对于资产价格的影响实际上是逐渐边际弱化的（市场预期已经存在），我们... 阅读全文

315次浏览 2019-8-5 09:02

宏观&大类资产宏观大类：轻装上阵1个月后美国政府重开门，市场伴随着经济数据的公布将继续调整此前的预期。与之相伴随的是，南美委国的风险和中东沙特的石油/投资博弈。1月中国准备将锚转移至大行资产，金融资产和实体资产的重新挂钩需要一个大浪淘沙的过程——从实体的商誉减值到二级市场的再估值。12月中国央行重启了黄金储备的增持，中金所开启了30年期国债期货... 阅读全文

314次浏览 2019-1-29 09:14

宏观&大类资产宏观大类：基本面——高处不胜寒市场的理性和非理性可以持续很长时间，直到最后一根稻草。毋宁说，从周期的角度，我们对于中国经济周期性乐观的判断不变，A股的上涨有其合理性，虽然短期内降低了质押风险，但远未到转向的时刻。另一方面，外部的风险或延缓乐观到来的时间——韩日、澳新、欧洲等非美经济体陆续发出的黄色警报，以及由此带来的对于美元资产的... 阅读全文

312次浏览 2019-3-8 09:03

宏观&大类资产宏观大类：通胀预期已经不强劲，关注波动率上行风险伴随着市场的普遍乐观，全球权益市场大幅上行，主要源于市场定价的预期差。悲观预期的修复和货币机构的妥协带动了市场情绪的释放。从美国通胀预期曲线来看，伴随油价继续回升压力的增加，基本已经结束了年初以来陡峭上行的状态。在预期开始再次修正的背景下，关注风险资产的调整风险。策略：维持避险资产中... 阅读全文

310次浏览 2019-3-7 09:28

宏观&大类资产宏观大类：终得以反馈的数据市场在定价实际增速的放缓，恐缺乏名义增速的溢价。全球避险资产的大幅反弹，显示出短期市场定价着经济增长的回落，但是继续挤压着需求下滑形成的通胀回落惯性。美国经济数据5月PMI终于显现出了进一步的疲态（接近50），市场风险资产大幅回落以反馈这一悲观。那么当前的问题在于数据反馈之后，若叠加情绪的进一步释放，则增... 阅读全文

310次浏览 2019-5-24 08:52

宏观&大类资产宏观大类：等待反弹的结束无论是A股的躁动还是美股的修复，反馈的是对于货币政策流动性压力减缓预期下的市场估值修复。叠加着资本市场减税降费意见，增加了国内券商等金融板块的乐观预期。市场情绪一扫商誉减值、质押风险暴露和大股东抛售下的阴霾。从经济周期的角度而言，伴随着货币宽松的逐渐释放，市场的反馈机制将从货币宽松——信用宽松——实体需求修... 阅读全文

304次浏览 2019-2-25 09:24

宏观&大类资产宏观大类：从央行信用到实体信用扩张时势造英雄，说的便是这种情况。经济的结构性转型带来了资产负债表的结构型变迁，地产负债扩张的受限压缩了实体流动性的扩张，当央行置入AA级信用资产，监管系统的表将以可见的形式提供扩张——基础货币的投放驱动增加。当银行的资本金得到补充，从吸走本已流动性不足的二级市场到央行进入资本金补充环节，我们的理解是... 阅读全文

299次浏览 2019-1-25 09:04

宏观&大类资产宏观大类：关注分子市场的乐观创造了低波动，也带来了对于分子的关注。3月国内宏观数据的超预期韧性乐观更多来自于信用扩张初期的“繁荣”，而非经济见底之后的周期向上。欧洲来看，教堂事件之后似乎见到了悲观的极限，但是整体仍处在负空间运行。而美国状态指针依然在高位摇摆，但是预期一次次的刷新低位。是定价强劲的现实还是不... 阅读全文

298次浏览 2019-4-18 09:02

宏观&大类资产宏观大类：风险！风险！股指期货再次回到贴水状态，短暂的对冲窗口似乎再次关闭。情绪改善过程中，市场的换手率有所增加，预计市场在经济状态转变前仍将面临筹码转换的风险。从资产的波动率情况来看，避险资产（债券、黄金）的波动率继续上升预计将再次传递至风险资产领域（股票、商品），经济数据的依然相对疲弱（可能超出市场预期）将点燃这种情绪的共振点... 阅读全文

297次浏览 2019-6-25 09:41

宏观&大类资产宏观大类：关注欧洲风险，等待方向随着美联储会议纪要对于放缓加息节奏的确认，市场在财报季收复信心，美股料在技术调整之后延续高位震荡状态。大类资产的悲观表现将在未来中美回落的经济数据中进一步得到确认——无论是中国衰退型顺差的扩大、美国的经济回落下降，需要关注的是经济数据回落的超预期程度对于逆周期调节政策的对冲强度预期形成影响。市场焦点... 阅读全文

296次浏览 2019-1-15 09:44

宏观&大类资产注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类：调降利率的落空从8月LPR报价机制改革开始，市场对于MLF利率进一步下调的预期逐渐形成，而昨日央行对MLF利率的缩量不调价操作释放了短期内货币政策不会进一步宽松的信号，降息预期的落空以及原油上涨带来的类滞胀预期也导致股债出现双杀。综合来说，国内经济仍在回落的后半程当中，稳货币基... 阅读全文

293次浏览 2019-9-18 08:56

宏观&大类资产宏观大类：目力所及皆风险10月全球金融市场依然不平静，美国利率曲线大幅上移，创08年以来新高；美国长期房贷利率继续上移至多年高位，预计将继续影响家庭信贷的扩张；美股波动率大幅上升，波动率中枢从10左右的低位上移至20附近。而非美地区依然较为不确定——中东沙特的风波、依然的原油出口以及巴以问题等都仍在台面上需要解决，而问题解决的路径... 阅读全文

291次浏览 2018-10-19 09:51