宏观&大类资产注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类：贸易摩擦对抗性升级美国财政部将中国列入“汇率操纵国”，由于目前中美贸易摩擦进展并不顺利，且时间选择在美方表示继续加征关税之后，给中方贴上汇率操纵国的标签更多是给未来的谈判施加压力，同时也显示了美方的强硬态度。综合来说，中美贸易摩擦在近期表现出明显的对抗升... 阅读全文

560次浏览 2019-8-7 09:34

7月，我国煤炭进口量突破2900万吨，创历史新高。按照之前的预测，8月至12月，煤炭进口量会在9570万吨以内，月均进口量将降至1914万吨左右。而8月，我国煤炭进口量为2868万吨，比7月仅减少33.1万吨，与之前预计的量有比较大的出入，这引发了市场主体对进口煤政策变动的各种猜测。进口煤是国内煤炭市场的重要补充，尤其是对于远离国内煤炭产地的广东、广西... 阅读全文

559次浏览 2018-9-13 16:27

宏观&大类资产宏观大类：一切为了压力缓释，短期增风偏市场的风险偏好阶段性改善。中美贸易谈判继续进行，暂时的消息仍较为积极，阶段性的妥协依然有较大概率达成，从而提振市场风险偏好（但是中美结构性的博弈过程仍将延续）。如果我们把国足首场的胜利暂且当成是经济结构转型释放的市场信号，人民银行再次的增持暂且认为是人民币货币体系将迎来新变化的官方信号，那么这... 阅读全文

558次浏览 2019-1-8 09:51

宏观&大类资产宏观大类：美元资产反弹至关键位置在经济数据仍未表现出“衰退”的情况下，风险资产1月以来展开了一轮不小的反弹，美股美债利率上扬，资源国汇率“触底”反弹和商品贴水修复，风险和避险之间进行切换。当前来看，未来继续支撑切换的动力来自于陆续公布的经济数据对于前期悲观预期的证伪；若非，伴随着风险... 阅读全文

557次浏览 2019-1-18 08:48

宏观&大类资产宏观大类：“蹦一蹦”中的情绪共振国内风险资产正在从乐观转向超预期乐观的模式中运行，尤其是在两会报告的降成本等措施带动下，信心比黄金更重要。周期有其自身的规律，6-6.5%的目标对于结构性调整的经济体而言并不是容易实现的，尤其是在财政扩张预期有限、更多倾向于普适性“稳预期”的减税降费后... 阅读全文

556次浏览 2019-3-6 08:53

宏观&大类资产宏观大类：消失的宽松信号上半年的央行都在等待——人民银行不搞大水漫灌，美联储言论宽松而暂未改计划，欧央行将时间点放在了年中；而上半年的市场热火朝天——权益资产修复2018年的回落，商品资产叠加着供给端的扰动上行。而一个变量不再贡献正能量——利率似有触底的状态，体现出流动性最宽松的时间在过去，对于通胀的担忧在上升。虽然美国数据的高位... 阅读全文

551次浏览 2019-4-16 09:48

宏观&大类资产宏观大类：关注风偏改善的持续性市场的悲观情绪如何修复，伴随着市场流动性的回归，这一过程正在陆续展开。国内信用传导阻滞的问题正在着力疏通——永续债的发行，金融扶贫的开展以及财政扩张的可能引领，市场的预期存在阶段性的改善空间。美联储货币政策独立性的担忧短期下降，改善了市场悲观预期，标普500指数熊市反弹的阀门正在打开。需要关注美联储态... 阅读全文

550次浏览 2018-12-27 09:47

宏观&大类资产宏观大类：最差的象限，博弈风险释放后阶段性改善摘要：百年未有之变局，因为我们在最差的象限。在大周期向上的阶段，尽管有冲突，但是总量需求政策熨平之下，全球经济继续往前进的路径不变，差别仅仅在于增长的红利分配的多或少。而当经济增长的路径逆转，更多的是存量利润的切割和冲突的加剧——直到增量的开启或规则的重建，市场将持续面临流动性风险的冲... 阅读全文

543次浏览 2019-5-27 08:53

宏观&大类资产宏观大类：上涨的预期强烈中美的博弈依然是历史的进程，但两国的股市承担着不同的历史使命。特朗普连任宣言开启了中选之后美国新一轮的政治周期，虽然美股的盈利周期往下，但是在没有系统性下调的阶段，“竞争性贬值”的美元边际上改善了美国的出口环境，修正了摩擦中美国科技优势推动的能源、农业出口预期。而美联储释放出的货币政... 阅读全文

540次浏览 2019-6-21 09:18

宏观&大类资产宏观大类：关注流动性风险的可能央行在此前宽松之后，近期暂停了公开市场操作，互换利率延续反弹走势，关注流动性收紧带来的压力。从外部来看，各国近期的经济数据呈现一定程度的改善状态，在美联储资产负债表缩减进程延续没有改变的情况下，经济数据预期的转变，若叠加油价的恢复性上行，则增加了市场对于流动性的担忧情绪，关注美元走强的风险。策略：维持... 阅读全文

537次浏览 2019-3-14 08:48

宏观&大类资产宏观大类：美联储落锤前的宁静，关注波动率放大市场都在等待21日凌晨美联储议息会议最终的结果，外汇市场波动率创下14年以来新低，战略金属像钯金创下历史新高，而对于美联储鸽派的乐观预期之下美股继续呈现反弹状态。低波动率下市场表现出较为一致的乐观，但是微观信号显示波动率启动的概率在上升。一方面，香港联系汇率在流动性收紧下持续冲击弱保区间... 阅读全文

537次浏览 2019-3-21 08:46

宏观&大类资产宏观：风险的临近宏观策略：“心”周期的结束摘要：一个状态即使已经达到了相当的高度，但是其延续的韧性可以超出预期，直到触发因素转变预期的方向。对于美国周期，市场和美联储都达成了不再往上的“共识”，但是需求往下的触发因素仍未现，反而看到的是持续超预期乐观的数字。类似于2016年，美联储当... 阅读全文

537次浏览 2019-4-22 09:22

宏观&大类资产宏观大类：我们不悲观，但现在悲观显然没有结束周期尾端的轮动似乎开启了资产价格波动的钥匙。从2018年初的共振乐观，到2019年初的共振悲观，程序化交易构筑的交易模式、叠加全球去杠杆之下的资产价格波动率继续上升，显然周期未结束之前这一模式仍将延续。美联储2015年摁下的全球流动性收缩的窗口显然没有关上，市场依然会受到流动性收紧的长期... 阅读全文

535次浏览 2019-1-7 09:19

宏观&大类资产宏观大类：宽松预期上升，但关注风险的更快到来对于宏观周期而言，当前美国经济的回落预期进一步加强，短端利率的快速回落凸显了市场对于货币宽松的押注。从市场相关性来看，未来需要关注从利率市场向权益市场和商品市场传导的可能。短期内，在前期美元流动性相对充裕，欧美之间的经济预期分化的缩窄，我们认为美元存在阶段性缓和的时间窗口，关注本周美联储... 阅读全文

534次浏览 2019-6-4 09:06

宏观&大类资产宏观大类：风险项的处理中美的博弈依然在延续，增加了市场对于增长的悲观，尤其是冲突的外溢对于第三国——资源出口国的出口预期带来的较大影响。站在目前这一时间点，需要解决的是如何看待中美之间大国博弈对于经济周期和趋势的影响。我们的结论是，对于分化的周期，冲突的加剧演进将推动中国周期的加速见底，美国周期的加速见顶，但是不改变整体趋势向下的... 阅读全文

534次浏览 2019-5-14 09:25