宏观&大类资产宏观大类：宽松预期下的新高，关注短期风险风险资产和避险资产的同时“新高”，背后是后周期市场对于流动性宽松的预期（十年美债收益率跌至2%以下，法债收益率跌落0%）。市场在宽松预期下定价着价格的乐观，但需求的冲击仍将影响着未来的政策有效性——美国库存周期和资本支出周期的回落驱动了需求预期的进一步放缓和向上游传导... 阅读全文

467次浏览 2019-7-4 09:18

宏观&大类资产宏观大类：大浪淘沙，关注美联储释放的压力信号经济一次完美的状态转变需要的是对于前一状态的风险释放，从而推动周期切换至右侧。目前看，从长周期的角度而言，全球劳动生产率回落过程中虽然有阶段性的改善，但是逆周期工具强大，其负面效果是周期仍没有驶离左侧。从短周期的角度而言，长周期末端需求侧拉动的越来越无效，叠加着供给侧经历了主动和被动的&... 阅读全文

462次浏览 2019-7-10 09:20

宏观&大类资产宏观大类：周期末端，关注分子分母异化美国独立日休市，我们会看下国内的周期。在中国本轮经济调整周期的末端，我们认为货币政策宽松预期的导入依然需要关注三方面的因素：其一、经济结构转型推动的货币政策从总量意义走向结构宽松，以及供给端因素受抑引起的价格压力。6月底拉，萨自1955年有气温记录以来首次入夏，7月初长江流域的洪涝风险继续增加，... 阅读全文

461次浏览 2019-7-5 09:00

宏观&大类资产宏观大类：经济数字仍没那么差，市场进入到修风偏阶段经济周期仍在悲观的象限，但是市场周期波动继续按照自身的节奏运行。经历了经济悲观预期之下风险资产的大幅调整，波动率启动，过度到货币政策宽松预期下的整体资产共振上涨，避险资产和风险资产波动率切换，目前随着经济依然悲观中阶段性经济数字... 阅读全文

454次浏览 2019-7-17 08:59

宏观&大类资产宏观大类：欧洲的压力测试随着3月波动之后，市场的通胀预期再次回到了1月以来的上行高位，走势虽然平坦但是方向没有改变。对于央行而言，在预期经济增长继续回落的当下，陷入到了进退两难的“观望”境地。而中美5月达成的时间表降低了分子端冲击带来的宽松压力，但是美欧之间的矛盾升级却加大了欧央行在此时的选择——法国事件后... 阅读全文

454次浏览 2019-4-23 08:47

宏观&大类资产宏观大类：风险在敲门美国12月建筑指标继续回落，显示出经济的悲观数字继续增加的态势在增强。市场在美联储降低流动性收紧预期背景下，乘着美联储看跌期权再次拧响了周期末端的音乐。市场的情绪似乎又走向了一致看多，在周期的尾端政策的宽松预期又一次给市场打上“强刺激”的预期。而我们知道国内在做的是从实体到金融的供给侧改... 阅读全文

450次浏览 2019-3-5 10:35

宏观&大类资产宏观大类：关注非美的信用传导美联储延续着前期的政策维度暂没有大的改变，在后周期的潜在通胀压力之下，叠加着经济增速的逐渐放缓，政策的不确定程度开始增加。而金融市场开始定价放缓后的衰退——美股12月持续的回落载入史册。而另一方面，伴随着美元资产潜在回报率预期的下降，市场开始关注前期经历... 阅读全文

445次浏览 2018-12-28 10:27

宏观&大类资产宏观大类：新低虽已至，仍未倒挂时美债收益率曲线行将倒挂，中段已经有所反馈，市场对于美联储延续加息路径下的经济观点愈发悲观。一方面，是欧洲风险继续释放下的避险驱动着美元维持在高位，另一方面是人民币通过走强的方式为内部释放政策空间，缓和了强美元的压力。逢八不平静的2018年，剩下的12月注定不平静。OPEC+会议将提供油价大跌之后的价... 阅读全文

420次浏览 2018-12-5 09:05

宏观&大类资产宏观大类：市场定价“若风险上升”美联储6月会议纪要显示增加对于风险的评估，鲍威尔在听证会上继续释放稳定市场和维系经济扩张的预防性降息预期，风险资产和避险资产呈现共振式上涨，风险资产波动率再次回到低位。市场对于美联储货币政策转向预期不变的情况下，继续增加着资金流出外围市场的担忧，香港市场流动性进一步收紧，传导... 阅读全文

418次浏览 2019-7-11 09:20

宏观&大类资产宏观大类：宽松预期暂没有“被”打破美联储6月议息会议上呵护市场对于宽松的预期——缩表接近结束，虽然内部有分歧，但是声明删去“耐心”显示出宽松信号加强——并未改变的市场宽松预期提振流动性定价下的资产上扬（美元回落，美股反弹，美债反弹，黄金反弹）。在市场对于宽松的预期未有打破的情况下，我... 阅读全文

400次浏览 2019-6-20 09:16

宏观&大类资产宏观大类：仍可能加强的压力测试6月国内宏观经济数字的反弹，一定意义上降低了市场对于货币政策宽松的紧迫感，昨日股涨债跌的分化描绘了阶段性市场的乐观改善。外围市场上经济情况的相对韧性，叠加着中国数字的改善提振了风险资产（美联储近期将贸易冲突视为风险项；德国将外部风险视为影响经济的主要风险项）。在这一情况下解读6月份国内的经济数字对于判... 阅读全文

399次浏览 2019-7-16 09:01

宏观&大类资产宏观大类：反弹特朗普的90天窗口期之后，风险资产再次反弹，伴随着反弹市场对于降息的预期押注也有所降低。美联储继续持有中性的货币政策态度，而人民银行在离岸发行央票平缓人民币回落的斜率。但美股似乎仍未走出下行风险区间，叠加中概和港股的风险，澳洲资产的调整等外围因素，我们认为风险资产的反弹过后依然需要面对风险的挑战。美国的大选预热虽不强... 阅读全文

347次浏览 2019-5-22 09:32