宏观&大类资产宏观大类：油的波动率再次启动原油价格继续大幅回落，驱动波动率再次回升。目前来看通胀数据进一步支撑市场对于未来降息的预期——油价带动市场通胀预期自5月开始持续回落，美国5月实际通胀低预期，而中国5月通胀低于3%，也为货币政策的预期宽松增加了空间——近期风险资产的反馈体现出市场已经定价了央行的宽松。未来关注原油端波动率和人民币端波动率... 阅读全文

524次浏览 2019-6-13 09:24

宏观&大类资产宏观大类：欧美预期差已修复，关注短期波动和中期反向定价国常会谈及了减税降费细节，在不动产全额抵扣和环保减税等措施带来的结构型减负过程中，2.8%的赤字率一方面预留了未来经济负面冲击时的财政空间，另一方面加快了经济结构调整的时间表——资源由过去的高盈利行业向结构转型行业/地区转移。结构上“转”依然在进行中，也... 阅读全文

523次浏览 2019-3-21 09:00

宏观&大类资产宏观大类：价格上行，增加还是降低了风险伴随着中国融资增速的逐渐企稳，市场的预期也逐渐改善，M1的反弹显示出市场在一季度的情绪转变——即使M0等指标依然存在波动，也即使实体经济依然在去库周期。但是我们注意到周期的转变其向上的弹性并不很大，风险资产价格上行带来质押风险解除的同时，仍缺乏分子端的更良性展望。需要关注的是分母端压力形成的估... 阅读全文

512次浏览 2019-3-12 09:07

宏观&大类资产宏观大类：关注风险的开始这是结束的开始而非开始的结束。2018年的市场动荡仍将延续，表现在周期尾端的市场和政策挣扎加大了市场的不确定性。1月以来的风险资产和避险资产同涨显示出市场在尾端由于预期修正带来的繁荣。本周开始，国内春节后返工潮开始出现，需要关注实际的需求带来的开工情况。而对于欧美市场，经济数据的依然疲弱带来风险资产调整的压... 阅读全文

510次浏览 2019-2-22 08:44

宏观&大类资产宏观大类：谈判开始，回避市场波动随着市场已经预期到了企业盈利的回落压力，2018年依然是一个压力的年份，财务上将继续释放这种压力；结构上，伴随着压力的释放，市场仍是寻找在情绪低点的机会阶段。中美之间的谈判将开启，中美的博弈伴随着科技的角力而继续增加谈判的难度。贸易始终是效率的竞争——美国通过页岩油提升了能源的效率，而中国在通信领域... 阅读全文

504次浏览 2019-1-30 09:06

宏观&大类资产宏观大类资产：过度宁静的波动率摘要：静待风险的过去从原油市场来看，4月波动率已经完成了“底部”的构造，而此时的市场信号显示美元指数持仓虽然拥挤，但是市场风险的增加意味着这种拥挤结构仍将延续——最大的宏观风险假设在于大幅上涨的油价触发市场通胀预期的上行（分母：估值），带动利率更快反弹下的风险资产抛售（组合调整... 阅读全文

501次浏览 2019-5-7 08:44

上市首日挂牌信息：12月10日乙二醇期货（交易代码EG）将在大连商品交易所挂牌上市，首日挂牌合约分别为EG1906、EG1907、EG1908、EG1909、EG1910、EG1911，各合约的挂牌基准价均为6000元/吨，另外上市首日交易所执行的交易保证金比例为6%、涨跌停板为8%。结合EG交割库及交割费用规定来看，EG期货挂牌基准价对于最常见的两类... 阅读全文

490次浏览 2018-12-10 09:11

宏观&大类资产宏观大类：平静的外汇市场外汇市场波动率降至历史低位。背后一方面是春季躁动下市场的“乐观”（押注央行宽松预期），另一方面是央行“强大”的逆周期调节下的维稳（对流动性控制能力）。但是从市场来看，流动性充裕的节点已经在过去。虽然中东热点还未启动，但是市场在周期末加强的乐观预期推动了油价继续... 阅读全文

473次浏览 2019-4-9 09:10

宏观&大类资产宏观大类：暂回归避险，等待方向选择摘要：长期增长模型的转变已不可避免。全球经济1980s以来潜在增速的回落，因为中国加入全球产业链分工而得以降低下行的斜率，一方面此过程中的金融化加速了贫富分化，另一方面整体并不改变下行的趋势。从全球的角度而言，逆全球化的过程意味着“低利率”和“高杠杆... 阅读全文

472次浏览 2019-6-17 09:16

报告摘要综合情况来看，由于铜精矿供应相对偏紧，因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局，特别是中国之外的供应较为紧张，中国市场方面，铜精矿的进口大幅度替代成品铜的进口，另外，由于进口亏损扩大，全球范围内铜库存或重新分配，国内铜价格压力预期或有所舒缓，整体铜价格反弹格局不变；但目前需求领域较为乏力，国网投资没有特别期待之处，汽车消费数据较差，预估铜价格上周回吐... 阅读全文

471次浏览 2019-3-11 08:49

宏观&大类资产注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类：全球的宽松周期美联储如期调降联邦基金利率25BP，欧央行也在上周重启QE，全球宽松潮正在开启。对于权益市场来说，鲍威尔的部分鸽派预期将继续提振全球风险偏好，不妨对权益市场在短期内保持乐观，可积极参与反弹。利率方面，由于美债利率前期计入过多降息预期，降息的逻辑以及鸽派的预期短期内... 阅读全文

469次浏览 2019-9-20 09:23

国债期货：利率仍处偏空环境国债期货在4月整体呈现弱势回调走势，主要是因为市场对于3月下游复工需求走好的判断以及降准预期落空后的报复性下跌。从宏观层面来说，在信用周期向利率周期以及宏观周期的传导中我们发现利率的底部拐点一般出现在信用底和宏观底之间或是和宏观底同时出现，也就是利率的中期多转空拐点已经临近。从短期来说（5月），对于利率端影响更大的或将是今年最... 阅读全文

463次浏览 2019-5-6 09:07

宏观&大类资产宏观大类：共振乐观美债收益率曲线在此前出现短期的倒挂，形成市场的短期压力。但是这种压力短期仍未传至经济数据的影响上，近期中美经济数据的共振乐观使得此前悲观的情绪得到更大的反弹——反馈到资产上便是利率市场的大幅上行以及权益资产的向上特征。当前中国经济处在信用周期的改善阶段，信用的传导开始生成；而美国经济依然处在朱格拉结束的时间区间，... 阅读全文

460次浏览 2019-4-2 08:53

本周，美股大跌引发全球股票市场动荡，美总统特朗普再次开口指责美联储，将股市表现归罪于联储“疯狂”加息。受全球避险情绪升温影响，叠加美国CPI数据不及预期表现，在美元走低推动下，纽约期金在周四收涨2.48%，并在盘中一度最高跳涨至1230美元/盎司，创下8月初以来新高。周四，美股跳水引发全球股市跟跌，道指收跌逾540点，两天跌去近... 阅读全文

459次浏览 2018-10-13 12:06

宏观&大类资产商品策略：需求的淡季期摘要：2017年以来的周期性向上修复的边际效果随着美联储加息进入到中后期开始呈现逐渐递减的影响，预计到2019年后期至2020年需求政策推动的经济增长边际效果将趋零，全球经济进入共振回落的风险加大。在经历了2018年上半年的超预期增长后，美国经济面临着三大挑战——财政进一步超预期扩张的概率降低、海外需求周期性... 阅读全文

459次浏览 2019-1-28 09:20