宏观&大类资产宏观大类：定价市场的乐观之外随着风险资产波动率的收敛，市场继续呈现乐观状态，但是避险资产和利率波动率继续不平静，显示出隐藏的风险可能正在逼近。6月中美经济数据的共振性乐观显示出两大经济短期内的联系和不可脱钩，带来市场预期乐观的上涨，短期似乎从分母传导至了分子。就像3月份的数字乐观一样，目前我们并不能排除这仅仅是脉冲性的改善可能，中... 阅读全文

484次浏览 2019-7-18 08:55

宏观&大类资产宏观大类：方向选择的关口随着美元波动区间的收敛，风险事件推升了的市场面临着方向性的选择——是在欧洲风险扩散下，继续朝着多头方向运行，还是在美国休市后的就业报告，可能超预期减产的OPEC+会议后转向空头。全球风险又到了一个释放的窗口，以完成对于避险资产多头的宣泄。数据上，美国信用环境的收紧状态仍未有明显改善，而加拿大、澳洲等经济体的... 阅读全文

482次浏览 2018-12-6 09:57

宏观&大类资产宏观大类：人民币未到做多时昨日A股在市场宽松预期的情况下大幅上扬，一方面来自于经济数据依然疲弱的现状，另一方面来自于金融供给侧改革之下的逆周期对冲预期。当前的现实是金融市场中金融信任链条的重建对于原有金融文化的打破依然冲击着金融端信用的扩张，尽管央行通过“绕过”金融中介以信用增信的方式增加着背书，但是显然权... 阅读全文

474次浏览 2019-6-12 09:10

宏观&大类资产宏观大类：中美磋商的第三轮，关注预期落地后的波动本周中美磋商进入到第三轮，显示出双方积极推进的态度没有发生变化。我们依然认为中美从过去的合作到现在的冲突，状态的转变将延续较长一段时间，在美国主导下的全球政治经济格局重塑的大环境下，市场风偏将受到压制——当然不排除由于竞争带来的结构性乐观行情。本周将进入到3月1日截止期前双方谈判的第... 阅读全文

473次浏览 2019-2-21 08:52

宏观&大类资产宏观大类：风偏的调整可能A股的大幅上行向市场频吹暖风，但是估值的修复在杠杆的带动下似乎走向了高位。监管风向的转变叠加着外围市场的可能变化，国内风险偏好存在一次降温的可能。美股再次运行到了压力位，是向下突破还是反弹，意味着市场继续乐观还是进入调整。2月非农的意外回落、2月中国出口的大幅下行，似乎留给乐观市场的更多是季节性的解释。但是... 阅读全文

473次浏览 2019-3-11 08:48

宏观&大类资产注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类：出口前景仍然难言乐观虽然单月出口增速高于市场预期，但是国内的对外贸易情况后续仍然难言乐观。一方面是目前欧美经济景气程度仍在下滑，本身外需的支撑力度不足；另一方面则是中美贸易摩擦在近期表现出明显的对抗升级，这将对全球贸易链和制造业产生负面影响。资本市场来看，权益市场在前期快速下行... 阅读全文

471次浏览 2019-8-9 09:03

宏观&大类资产宏观大类：“蹦一蹦”中的情绪共振国内风险资产正在从乐观转向超预期乐观的模式中运行，尤其是在两会报告的降成本等措施带动下，信心比黄金更重要。周期有其自身的规律，6-6.5%的目标对于结构性调整的经济体而言并不是容易实现的，尤其是在财政扩张预期有限、更多倾向于普适性“稳预期”的减税降费后... 阅读全文

469次浏览 2019-3-6 08:53

宏观&大类资产宏观大类：警惕PMI回落叠加油价上涨的“滞胀预期”经济数据的周期性回落增加了市场对于避险资产的买入预期，油价在低位大幅反弹的动作触发了市场对于“滞胀”的预期，但是目前市场定价的依然是“增长回落”和“通胀下行”的衰退模式。但是从盈亏平衡通... 阅读全文

468次浏览 2019-1-3 09:08

宏观&大类资产宏观大类：关注风偏改善的持续性市场的悲观情绪如何修复，伴随着市场流动性的回归，这一过程正在陆续展开。国内信用传导阻滞的问题正在着力疏通——永续债的发行，金融扶贫的开展以及财政扩张的可能引领，市场的预期存在阶段性的改善空间。美联储货币政策独立性的担忧短期下降，改善了市场悲观预期，标普500指数熊市反弹的阀门正在打开。需要关注美联储态... 阅读全文

465次浏览 2018-12-27 09:47

宏观&大类资产注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类：英美关键利差倒挂给出的衰退预期国内方面，7月经济数据的宣布再次印证着国内经济层面的回落，传统部门在新的经济框架下受限，地产投资我们认为大概率拐点已经出现，而基建投资由于隐性债务受到约束其投资增速屡屡不及预期。对于国内来说，我们认为大概率处在经济回落叠加政策的对冲期。海外方面，全... 阅读全文

464次浏览 2019-8-15 08:55

宏观&大类资产宏观大类：消失的宽松信号上半年的央行都在等待——人民银行不搞大水漫灌，美联储言论宽松而暂未改计划，欧央行将时间点放在了年中；而上半年的市场热火朝天——权益资产修复2018年的回落，商品资产叠加着供给端的扰动上行。而一个变量不再贡献正能量——利率似有触底的状态，体现出流动性最宽松的时间在过去，对于通胀的担忧在上升。虽然美国数据的高位... 阅读全文

463次浏览 2019-4-16 09:48

宏观&大类资产注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类：低利率环境伴随着美联储如期调降联邦基金利率25BP，欧央行重启QE，国内短期LPR利率下移，表明全球宽松潮正在开启，大类资产配置逻辑也可以沿着全球低利率环境进行布局。对于权益市场来说，流动性宽松预期将继续提振全球风险偏好，且中美双方也讨论了关于10月磋商的具体安排释放了偏积极的... 阅读全文

463次浏览 2019-9-24 08:52

7月，我国煤炭进口量突破2900万吨，创历史新高。按照之前的预测，8月至12月，煤炭进口量会在9570万吨以内，月均进口量将降至1914万吨左右。　　而8月，我国煤炭进口量为2868万吨，比7月仅减少33.1万吨，与之前预计的量有比较大的出入，这引发了市场主体对进口煤政策变动的各种猜测。进口煤是国内煤炭市场的重要补充，尤其是对于远离国内煤炭产地的广东、... 阅读全文

459次浏览 2018-9-13 16:27

宏观&大类资产宏观大类：关注中美博弈，预期的重塑过程延续美联储的确认加息节奏放缓释放了市场的压力——美债利率回落，美元回落和美股反弹。随着美债期限结构短期陡峭化反弹，我们认为市场从技术上接近了压力位，关注情绪释放之后的预期改善过程。从非美地区来看，随着年报预披露的进行，一方面确认了上一轮并购牛市的终结，另一方面在科创板的大幕中开启了新一轮的金融... 阅读全文

456次浏览 2019-1-31 09:56

宏观&大类资产宏观大类：周期末梢的抵抗和挣扎带来波动从期限利差的角度来看，市场已经预先定价了全球经济周期的结束，未来是等待这一刻到来前的抵抗期。从顺序上，2015年开始的美联储货币政策正常化，主动进行了周期进行至尾端前的流动性收缩，但2018年更主要的影响在于对于非美的外溢——所谓“我的货币，你的问题”。自2017年中国... 阅读全文

453次浏览 2019-2-18 09:10