宏观&大类资产宏观大类：共振乐观美债收益率曲线在此前出现短期的倒挂，形成市场的短期压力。但是这种压力短期仍未传至经济数据的影响上，近期中美经济数据的共振乐观使得此前悲观的情绪得到更大的反弹——反馈到资产上便是利率市场的大幅上行以及权益资产的向上特征。当前中国经济处在信用周期的改善阶段，信用的传导开始生成；而美国经济依然处在朱格拉结束的时间区间，... 阅读全文

666次浏览 2019-4-2 08:53

宏观&大类资产注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类：全球的宽松周期美联储如期调降联邦基金利率25BP，欧央行也在上周重启QE，全球宽松潮正在开启。对于权益市场来说，鲍威尔的部分鸽派预期将继续提振全球风险偏好，不妨对权益市场在短期内保持乐观，可积极参与反弹。利率方面，由于美债利率前期计入过多降息预期，降息的逻辑以及鸽派的预期短期内... 阅读全文

666次浏览 2019-9-20 09:23

本周，美股大跌引发全球股票市场动荡，美总统特朗普再次开口指责美联储，将股市表现归罪于联储“疯狂”加息。受全球避险情绪升温影响，叠加美国CPI数据不及预期表现，在美元走低推动下，纽约期金在周四收涨2.48%，并在盘中一度最高跳涨至1230美元/盎司，创下8月初以来新高。周四，美股跳水引发全球股市跟跌，道指收跌逾540点，两天跌去近... 阅读全文

665次浏览 2018-10-13 12:06

调研纪要1、川猪保供应，疫情暂无忧自发生非洲猪瘟以来，全国多地受疫情影响，生猪产能锐减，部分省份产能去化高达50%。目前而言，产能去化严重的地区多集中在北方诸省，南方两广、两湖、川渝等地存栏减少相对有限。上周笔者走访川渝两地，调研对象均表示因非洲猪瘟对本地产能的冲击不大，去年环保叠加疫情影响，产能预计减少约10%。去年11月发生非洲猪瘟初期，川内生猪流... 阅读全文

661次浏览 2019-2-27 09:45

宏观&大类资产注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类：欧央行重启QE，继续参与反弹一如市场期待，欧央行开启降息、实施利率分级制度、开启TLTROIII，其中重启QE更是为全球宽松添上了一把火。对于资产价格来说，重启QE在短期内或将有利于风险偏好的继续改善，权益类等风险资产有延续反弹的逻辑基础。而对于利率来说，实际上债券市场对于全球... 阅读全文

659次浏览 2019-9-16 08:55

宏观&大类资产宏观大类：平静的外汇市场外汇市场波动率降至历史低位。背后一方面是春季躁动下市场的“乐观”（押注央行宽松预期），另一方面是央行“强大”的逆周期调节下的维稳（对流动性控制能力）。但是从市场来看，流动性充裕的节点已经在过去。虽然中东热点还未启动，但是市场在周期末加强的乐观预期推动了油价继续... 阅读全文

657次浏览 2019-4-9 09:10

宏观&大类资产宏观大类：谈判前的互亮肌肉，市场波动料继续增加资产的波动率继续回归，我们认为这只是短期状态，或为再次配置波动率对冲提供有力的条件。经济周期来看，中美均进入到了转折前的最后阶段，是突破这一转折，还是延续过去的分化状态，我们认为事件并不能驱动状态的转变，但是压力过于增强之下是存在这一概率的。市场关注G20峰会中美能否会全球贸易环境提供... 阅读全文

652次浏览 2019-6-27 09:24

宏观&大类资产商品策略：需求的淡季期摘要：2017年以来的周期性向上修复的边际效果随着美联储加息进入到中后期开始呈现逐渐递减的影响，预计到2019年后期至2020年需求政策推动的经济增长边际效果将趋零，全球经济进入共振回落的风险加大。在经历了2018年上半年的超预期增长后，美国经济面临着三大挑战——财政进一步超预期扩张的概率降低、海外需求周期性... 阅读全文

648次浏览 2019-1-28 09:20

宏观&大类资产宏观大类：暂回归避险，等待方向选择摘要：长期增长模型的转变已不可避免。全球经济1980s以来潜在增速的回落，因为中国加入全球产业链分工而得以降低下行的斜率，一方面此过程中的金融化加速了贫富分化，另一方面整体并不改变下行的趋势。从全球的角度而言，逆全球化的过程意味着“低利率”和“高杠杆&rdquo... 阅读全文

642次浏览 2019-6-17 09:16

报告摘要TA供需与库存：二季度总体负荷高位回落是大概率、总产量预计在1060-1070万吨附近；TA供需大概率将显著去化，若检修执行程度较高5-6月全社会总库存或降至100万吨以下，届时货源易出现较为紧张局面，之后则倾向于会在相当长时间内维持很低库存的货源偏紧状态。EG供需与库存：二季度供需有望由累库转入去库，但供应端若无持续性的显著减产库存的去化力度... 阅读全文

638次浏览 2019-4-1 09:18

宏观&大类资产宏观大类：关注日欧货币的走强风险美国依然寻求弱美元的修复，或将逐渐有利于商品价格的向上修复。我们注意到，虽然阶段性的美国通过临时融资延长了政府运行的时间，但是不确定性依然存在，近期特朗普就边境墙的威胁以及其他因素影响，美国政府运行再次面临威胁。这就需要在提高债务上限的同时，保持相对较低的融资利率延续政府的运行，等到制造业完成回流。... 阅读全文

635次浏览 2018-12-12 09:25

宏观&大类资产宏观大类：海外风险再度升级昨夜特朗普通过社交媒体发文表示将从9月1日起对价值3000亿美元的中国商品加征10%的关税，风险资产美股盘中闪崩跳水，原油单日暴跌，而避险资产黄金美债等则再次获得资金青睐。中美贸易战的再次升级或将在一定程度上对全球市场风险偏好产生负面性冲击，避险资产在短期或能够获得较为确定性的正收益。不过需要留意的是，中... 阅读全文

635次浏览 2019-8-2 09:13

宏观&大类资产宏观大类：依然的低波动率随着风险资产的继续反弹，市场的波动率再次回到了低点。市场对于经济担忧的预期依然没有改变，但是央行却没有更多宽松的接续——人民银行否认降准之后的暂停操作到重启逆回购微调，欧央行债券购买下的边缘债券溢价收敛，但是美联储尽管受制于独立性担忧的困扰，其暂停加息... 阅读全文

634次浏览 2019-4-17 09:59

9月8日，由郑州市人民政府、郑州商品交易所、芝加哥商业交易所集团联合主办，郑州市郑东新区管委会、郑州市政府金融办和期货日报社共同承办的2018第三届中国（郑州）国际期货论坛9月8日在郑州拉开帷幕。在当天下午举行的“期货投资机构论坛”上，敦和资产管理有限公司首席经济学家徐小庆表示，总体来看目前商品期货还在牛市氛围当中，但各个品种间... 阅读全文

630次浏览 2018-9-11 16:44

宏观&大类资产宏观大类：波动率冲击的几种猜想5月市场波动率再次回升，显示出年初以来的风险偏好开始加速调整。我们在月报中指出，4月原油波动率的回升开始对风险资产带来负面影响，贸易事件催化了这一时间点的到来。尽管市场在预期美国经济增长放缓的情况下，美债短端从去年11月金融市场收紧开始呈现回落状态，但是14年开始的货币政策回归正常化路径（结束QE、加... 阅读全文

630次浏览 2019-5-8 09:17