豆粕10月份期权策略
发布时间:2018-10-16 11:01阅读:439
豆粕期权怎么做?
首先我们大致回忆一下今年豆粕的走势:
年初阿根廷干旱,国内豆粕从2700中枢涨到了3000点左右。
然后是,3月初特朗普宣布600亿25%关税,3000点成为豆粕的起涨点。
接着是,清明节特朗普威胁到1000亿,价格最高到了3400多,后又回到3100-3200的平台。
再接下来两国开始谈判,就跌回到了起涨点3000,随后特朗普反悔,就又涨,然后商务部再谈,就又跌,在3100附近振来振去。
6月16日第一次升级,特朗普威胁2000亿加10%关税,中国对美豆在内的340亿美元产品反制裁,执行25%关税,豆粕最高到了3200多,随后就是围绕3200价格震荡,这次之所以没有回到之前的3400高点,是因为此时美豆已经暴跌了一阵了,成本下降。
9月17日第二次全面升级,2000亿关税提高到25%,副总统彭斯发表新冷战演讲,中国对美国600亿商品反制裁,豆粕又从3200涨回了到3500。
综上,整个贸易战过程磨耗了大半年,定价基本成熟了,可以得出几个结论:
①贸易战不打情况下,底部3000点。
②征收25%关税情况下,美豆均衡价格880下,国内豆粕均衡价格约3100-3200元,围绕这个中枢±10%震荡都属于正常。
③贸易战升级情况下,起涨点3200-3300点。
这样看,如果再往下跌,3200这个中枢是很难破的,因为还有一个,跌破的前提是贸易战要缓和,而一旦缓和,美豆又是会涨的,提供了成本支撑,所以我们觉得再跌下去下方应该就是3200附近。
贸易战是左右豆粕价格的关键因素,我们大概估算下概率。1%的可能是贸易战消失,跌600点到2800,49%的可能是恢复25%关税下的进口,则跌200点,50%概率贸易战继续或升级。按保守算,涨400。
那么从豆粕贸易商的角度来讲,如何做好风险把控呢?我们在假设有大量存货的情景下,包括点价后拥有货权。后期价格上涨当然是好事,但是如果碰到低概率事件,造成豆粕价格下跌,那企业经营的风险将会十分巨大。所以我们针对此类风险,做了以下几种方案,供大家选择。总之,风险和收益还是成正比的。
目前豆粕M1901价格3437元/吨。
方案A:直接买入平值看跌期权
操作:点价后,买入平值看跌期权,时间两个月,行权价格3437元,权利金127元/吨
预期效果:若点价后,价格大幅下跌,期权可以完全保护盘面下跌亏损,跌多少赔多少
优点:简单有效,可以完全保护下行风险
缺点:成本较高,若价格没有大幅下跌,牺牲较大利润
方案B:买入虚值看跌期权
操作:点价后,买入虚值看跌期权,时间两个月,行权价格3350元,权利金87元/吨
预期效果:若点价后,价格大幅下跌,期权可以保护盘面3350以下的下跌亏损
优点:简单有效,价格相对便宜一些
缺点:需要承担一定的损失(3437-3350=87),只能保护3350价格以下的下行风险
方案c:买入平值看跌期权并卖出虚值看涨期权
操作:点价后,买入平值看跌期权,时间两个月,行权价格3437元,付出权利金127元/吨,卖出两个月期看涨期权,行权价格3600元,收取权利金66元,综合权利金成本=127-66=61元
预期效果:若点价后,价格大幅下跌,期权可以保护盘面3437以下的下跌亏损
优点:价格比较便宜
缺点:当价格涨到3600元后,期权会产生亏损,但现货会卖得高价钱,两部分盈亏相抵,相当于放弃3600元以上的收益。
方案D:买入平值看跌期权并卖出虚值看跌期权
操作:点价后,买入平值看跌期权,时间两个月,行权价格3437元,付出权利金127元/吨,卖出两个月期看跌期权,行权价格3200元,收取权利金40元,综合权利金成本=127-40=87元
预期效果:若点价后,价格下跌,期权可以保护盘面3437~3200以内的下跌亏损
优点:价格相对便宜
缺点:只能保护3437~3200以内的亏损,无法保护3200以下的价格下行风险
风险弥补:若行情下跌3200以下,可以通过期货的空头来对冲风险
方案E:买入平值看跌期权,卖出虚值看涨期权,卖出虚值看跌期权
操作:点价后,买入平值看跌期权,时间两个月,行权价格3437元,付出权利金127元/吨;卖出2个月期虚值看涨期权,执行价格3600元,收取权利金66元/吨;卖出2个月期虚值看跌期权,执行价格3200元,收取权利金40元/吨;综合权利金成本=127-66-40=21元/吨
预期效果:若点价后,价格下跌,期权可以保护3437~3200以内的下跌亏损
优点:价格十分便宜,相当于用20元,去保护237点的波动
缺点:价格低于3200,期权会产生亏损;价格高于3600,期权也会产生亏损;
风险弥补:若行情下跌3200以下,可以通过期货的空头来对冲风险
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