行情回顾

1. 国际市场方面，ICE 11号糖05合约当周收盘价为12.74美分/磅，较上周同期小幅下跌0.01美分/磅。截至4月12日，巴西糖配额内到港含税价为3365元/吨，较上周同期下跌14元/吨，配额外到港含税价为5332元/吨，较上周同期下跌22元/吨；泰国糖配额内到港含税价为3238元/吨，较上周同期下跌1元/吨，配额外到港含税价为5121元/吨，较上周同期下跌22元/吨。截至4月12日，NYMEX原油价格63.89美元/桶，较上周同期上涨0.63美元/桶。

2. 国内市场方面，白糖1909合约收盘价5258元/吨，较上周同期上涨187元，当周白糖1905合约与1909合约价差为44元/吨，较上周同期上升11元/吨。现货方面，当周国内主产区白砂糖柳州均报价5305元/吨，较上周上涨67元/吨，昆明均报价5120元/吨，较上周上涨115元/吨，主销区日照白砂糖均报价5400元/吨，较上周上涨100元。

3. 截至4月12日，郑交所白砂糖仓单数量为17990张，较上周同期增加1863张，有效预报数量为8051张。

逻辑分析： 1）国际方面，原油期价高位震荡偏强，但雷亚尔小幅走弱，短期缺乏利多因素，原糖期价窄幅震荡运行。长期来看，主流国际机构预计明年全球糖料种植面积或有所减少，全球糖市供求状况有望向平衡点逼近，原糖期价中长期看涨；2）国内方面，白糖期价周初震荡后，周三在中巴讨论贸易保障延迟消息刺激下，资金大举入市做多，周五公布的社融数据超预期，带动期价突破前期高点。后期重点关注现货价格能否跟随期价走势，考虑到当前榨季全国白糖产量有望小幅增加，进口白糖有望陆续进入国内市场（因4月增值税下调，5月22日可能下调配额外进口关税），后期还有不确定的国储供应，二季度市场供需阶段性或较为宽松，这可能压制白糖现货价格上涨空间。更长周期的潜在利空在于国家政策包括甘蔗种植直补和白糖市场化改革。

交易建议：中性偏多，建议投资者观望为宜，激进投资者可考虑持有买1抛9套利组合。

风险因素：政策变化、雷亚尔汇率、原油价格、异常天气