宏观&大类资产宏观大类：关注基差修复，可以乐观一点回顾年初以来的市场，利差倒挂定价着周期结束，触发了宽松预期，推动了风险资产和避险资产的共振反弹。市场紧盯着“按兵不动”的央行向市场进行妥协以宣告胜利，从美联储删去“耐心”到给出“降息空间”，每一次的口头妥协带来美股的新高。当... 阅读全文

533次浏览 2019-7-12 08:57

宏观&大类资产宏观大类：说一声520不容易，黎明前的风险或加速摘要：过去一周的经济数据继续印证以两大经济体为代表的全球供需体系并没有偏离周期之轮——中国朝向经济的周期底，而美国朝向经济的周期顶：以汽车为代表的耐用品销售和实体景气依然在回落过程，以信用驱动为代表的房地产表现出回暖特征——但是贸易噪音项在加速着周期的拐点到来。5月末的市场视角将进一... 阅读全文

531次浏览 2019-5-20 09:19

宏观&大类资产宏观大类：人民币的价格闯关昨日美联储发布了“经济稳定”的褐皮书，发布了单月大幅回落的ADP就业报告，带来市场避险情绪的再次上升。但是相比较而言，我们认为IMF对于中国经济“类滞涨”预期的判断，和对于中国政策“不宽松”的指导更为关键，相当于降低了人民币资产在国际... 阅读全文

524次浏览 2019-6-6 08:52

宏观&大类资产宏观大类：新兴风险发达市场——美国经济数据依然比较强劲，订单的再次超预期显示出后周期的韧性未消；但是需要关注欧洲预期的变化，年初以来中美之间的预期差持续修复，但是对于面临政治不确定下的改善信心仍显不足。新兴市场——市场指标均显示新兴市场的再次风险上升，MSCI发达和新兴指数比值再次上升，叠加油铜比的回升，显示出风险逐渐累积的新兴市... 阅读全文

523次浏览 2019-4-26 08:51

宏观&大类资产宏观大类：风偏的选择美股继续触碰年线，上游工业品出现大幅下行，这些的背景在于美国经济数据继续表现出不错的特征，而市场对于中国信用传导预期强烈。当前而言，需要关注的是这些逻辑被经济数据证实或证伪的过程。从周期而言，中国仍处于下行阶段，而美国的顶部是缓慢下跌还是快速下跌对于市场而言将形成波动性的反馈。一方面随着当前市场超预期的展开，美... 阅读全文

522次浏览 2019-2-13 09:02

宏观&大类资产宏观大类：等待风险开始的结束大类资产剧烈调整，但是原油价格开启了反弹之旅，我们认为伴随着风险的释放，未来市场的企稳正在临近——虽然当前依然处在御险阶段。一方面我们注意到，各地的楼市给出了2018年危险的信号；另一方面，逆周期调节的政策正在蓄势待发。昨日美联储卡普兰讲话指出未来几个季度美联储将呈现观望的状态，等待信贷市场风险的缓和。... 阅读全文

520次浏览 2019-1-4 10:11

宏观&大类资产宏观大类：关于修复市场，人行走在了前面市场继续波动，信用仍未至实体的情况下，央行继续创设定向融资工具激励金融机构发放信贷。财政仍未至的情况下，昨日央行信贷渠道的激励措施继续落地，通过增加再贷款和再贴现额度，以及创设定向中期借贷便利工具支持小微和民营企业，我们认为影子银行融资体系受损后，将继续处于通道修复的过程中，预计未来将根据修复... 阅读全文

520次浏览 2018-12-20 14:55

宏观&大类资产宏观大类：波动收敛，结构待变资产波动率继续收敛，等待着关键时刻的到来。外围市场上，政治风险短期有所降低，英国约翰逊的当选和美国债务上限的延长，缓和了当下经济紧张的局势；货币风险继续上升，在不少国家抢跑美联储降息的情况下，美元指数延续相对强势，我们注意到新提名美联储理事释放了对于更大幅度降息的预期，增加了全球经济体之间的博弈。在等待... 阅读全文

516次浏览 2019-7-24 09:48

宏观&大类资产宏观大类：跌宕的油，挣扎的股，关注方向选择隔夜原油大跌，悲观的预期推动市场维持避险状态，阶段性美股和美油分化加大。数据显示，尽管美国一季度GDP增速小幅下调0.1%至3.1%，但是4月成屋签约销售同比增0.4%，好于预期的0.1%；4月批发端和零售端的库存上升均强于预期（美股暂维持不弱状态）。此外，EIA周度原油库存降幅远不及预期... 阅读全文

515次浏览 2019-5-31 08:59

宏观&大类资产注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类：LPR报价下调国内方面，LPR二次报价显示1年期利率小幅下调，5年期以上LPR则保持不变，再次表明政策层面关于货币政策方面的克制性，对国内利率影响偏中性（已计入预期），对权益类等风险资产偏多。海外方面，美联储如期调降联邦基金利率25BP，但是相较于7月底的议息会议，本次的FOM... 阅读全文

513次浏览 2019-9-23 08:54

宏观&大类资产宏观大类：再次升起的乐观持续多久随着更多的数据发布，继续印证着周期的状态延续。中国发电量的下和房价的升，给出的是周期末端待启动的特征（结合着对于信用扩张延续的判断）；美国就业无法更好和地产开始回升的波动，仍逃不出周期在高位的现实。对于下一个运行方向转变前的市场而言，加速当前状态更快结束的催化剂我们认为可能在于通胀——地缘的博弈（特... 阅读全文

513次浏览 2019-5-17 09:01

宏观&大类资产宏观大类：市场的传导仍在继续近期美股伴随着四季度财报的靓丽，继续上行反弹，需要关注60日均线带来的技术压力。一方面前期金融压力带来的负面影响仍将在一季度进行释放，四季度的靓丽形成的预期差可能会更大；另一方面，尽管美联储货币政策节奏进行了微调，但是外部经济波动的外溢性对于美国经济的影响仍在延续，随着利差的继续扩大，前期反弹的澳元、加... 阅读全文

509次浏览 2019-1-17 09:14

宏观&大类资产注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类：静待海外风险释放近期大类呈现的避险资产强于风险资产的逻辑来自于海外风险（3000亿加征关税、美方将中国列为“汇率操纵国”）的释放与发酵。对于美股来说，鹰，派降息落地后利好出尽本身就存在估值修正的需求，而贸易摩擦则是加速了美股的下跌。对于A股来说，虽然市场... 阅读全文

505次浏览 2019-8-8 08:46

宏观&大类资产宏观大类：P30的忧思中美之间的博弈仍在延续，逆周期调节的政策安抚了市场之后，市场的风险在周期中仅仅是后置而非消失。P30对于苹果和三星从追赶到赶超，显示出周期的轮替正在发生；但是定价模型却显示在当前周期的尾端，泡沫的成分在上升。轮替不是0到1的突变，伴随着信贷的加速扩张，市场在泡沫中筛选出发展的方向。能源价格的继续上涨带动市场情... 阅读全文

502次浏览 2019-3-27 09:10

宏观&大类资产宏观大类：基本面——高处不胜寒市场的理性和非理性可以持续很长时间，直到最后一根稻草。毋宁说，从周期的角度，我们对于中国经济周期性乐观的判断不变，A股的上涨有其合理性，虽然短期内降低了质押风险，但远未到转向的时刻。另一方面，外部的风险或延缓乐观到来的时间——韩日、澳新、欧洲等非美经济体陆续发出的黄色警报，以及由此带来的对于美元资产的... 阅读全文

500次浏览 2019-3-8 09:03