2024-01-02 弘业期货

【国债】

预期期债震荡偏强

上周，公开市场到期6720亿元7天期逆回购，央行投放17540亿元7天期逆回购和1750亿元14天期逆回购，合计净投放12570亿元。本周，央行公开市场将有17540亿元7天期逆回购和9100亿元14天逆回购到期，其中周二至周五分别到期七天期逆回购金额为7640亿元、4210亿元、3740亿元、1950亿元；14天期逆回购金额为2420亿元、1510亿元、2260亿元、2910亿元。央行进行大量净投放操作以维护跨年资金面的平稳，跨年以后，市场流动性压力有望缓解，市场利率也会有所下降。作为短期的结构性工具，央行逆回购操作的力度也可能会适当地降低。

国内：基本面上，12月份，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.4个百分点；非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为50.3%，比上月微落0.1个百分点，我国经济总体产出景气水平保持稳定。2024年，在坚持稳中求进、以进促稳、先立后破的原则下，市场需求不足的矛盾将较2023年有所缓解，投资相关活动有望继续稳定增长；消费动能释放力度将较2023年进一步提升，经济有望继续回稳向上。政策面上，需关注在房地产支持政策全面加码前景下，楼市能否较快企稳回升。这是当前宏观经济牵一发动全身的关键点。其次，需关注2023年四季度财政政策稳增长显著加力后，2024年初基建投资能否较快形成实物工作量，特别是加发1万亿国债对基建投资的拉动效应能否较快释放。

海外：12月数据显示美国增长边际放缓，四季度整体显著弱于三季度；圣诞节消费可能偏弱，地产因房贷利率回落小幅改善但仍处低位，企业投资边际走弱。11月PCE通胀超预期下行，联储12月FOMC释放降息信号，市场降息预期明显升温。市场隐含的首次降息时点提前至3月，2024年全年降息预期上升45bp至156bp。

下周，需关注中国和美国PMI数据。短期内，资金面对债市的扰动较大。在市场风险偏好回升和降息政策的预期升温的博弈下，预计短期内期债震荡偏强，但当前的价位已经相对充分，上行的幅度不会太大，需关注市场情绪变化，谨慎做多，需关注市场情绪。

【股指】

经济基本面持续恢复，还需政策发力

美元指数近期持续走低，美债收益率继续下行。离岸人民币位于7.10一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。11月CPI和PPI数据发布，其中受食品、能源价格波动下行等因素影响，CPI有所下降，受国际油价回落及部分工业品市场需求偏弱等因素影响，全国PPI环比由平转降，同比降幅扩大。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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