2023.05.17

宏观金融衍生品:震荡整理

股指期货。 周二市场缩量震荡，沪指再度失守3300点，AI 板块大幅调整，医药板块走强，个股跌多涨少。4月经济数据显示当前仍是弱复苏格局，存量资金博弈下市场分化较大，板块轮动加速，指数短期仍以震荡为主。

黑色系板块：玻璃维持弱势

螺卷。4月的经济金融数据还是比较弱，地产新开工和施工同比下滑都比较明显，市场有所回落，但不是太明显，主要原因是3月偏弱的数据后市场已经有了预期，且市场对政策刺激有期待。大的方向定义目前还是区间震荡的走势，从成本端看，短期钢厂没有进一步减产下，往下跌的驱动也不足，当然需求不佳，向上也面临供给的压力，操作上建议波段操作。

铁矿。铁矿走势强于其它黑色品种，4月生铁和粗钢产量还是保持高位，5月有所减产，但铁矿价格反映了比较悲观的预期，短期钢厂减产放缓，铁矿有望延续反弹，但空间受钢材需求不佳影响也有限，总的来说区间震荡的行情。

双焦。受矿山停产及通关下滑影响，双焦价格重心略微上移，但在下游需求仍旧不佳的情况下，难以形成趋势性上涨，上方空间不大，但下方由于市场对动力煤旺季或带来的焦煤的流出有预期，短期在动力煤应峰度夏旺季需求尚难证伪的情况下，下方空间也不大，双焦将维持区间震荡，短期建议波段操作为主。

铁合金。天津港、钦州港锰矿下行，库存积压严重，下游采购积极性不强，硅锰成本支撑偏弱，供给端产量已经受到高库存压制开始减产，利润也持续走低，企业开工意愿不断下滑。金属镁也有一定的减产消息，预计和兰炭一样大幅停产2/3，总的来看供需双弱，夏季基本面预期逐渐走弱，4月上旬、中旬粗钢产量已经出现拐头，预计下旬粗钢产量跌幅将扩大。粗钢迫于压力减产后，主要依赖钢厂需求的硅锰率先出现规模库存积压，其次是硅铁。策略上大方向逢高布局空单，短期钢招可能带来边际拉动。

玻璃纯碱。纯碱本周厂家总库存52.56万吨，环比下降0.23万吨，下降0.44%，目前垒 库趋势有所放缓，得益于夏季部分厂家检修，开工率产量下滑，但实际纯碱需求并没有得以好转，现货一直在跌往盘面靠拢。在现货也大规模看空预 期下，下游厂商不会进行大规模补库，只会维持刚需采购，但纯碱利润目前还是不错，上游意愿挺价但略显无力，平均成本估计在 1600左右，近月09暂时维持逢高空的观点，谨慎追空，01寻找反弹机会进场。 玻璃继续深跌，周末现货产销数据较差，一方面是受到天气炎热出货淡季的影响，另一方面下游对玻璃价格有更低预期，贸易商期现商没有做大库存的意愿，本周垒库1.88%。上周五午后回升是受到沙河安全保价策略的影响，但效果不好。此外玻璃日熔依然增加，环比增加约2000吨，下游宏观面地产表现一般，三方利空，预计09合约下方空间不大，策略上空单可以适当止盈，可以寻找机会逢反弹布局空单。

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