2023.05.18

宏观金融衍生品:震荡整理

股指期货。 周三市场继续缩量调整，成交额萎缩至不足8000亿元，AI、中字头内部继续分化，中船系、CPO、军工领涨。4月经济数据显示当前仍是弱复苏格局，存量资金下资金博弈加剧，指数层面仍以震荡为主，板块之间继续分化轮动。

黑色系板块：玻璃维持弱势

螺卷。4月的经济金融数据还是比较弱，地产新开工和施工同比下滑都比较明显，市场有所回落，但不是太明显，主要原因是3月偏弱的数据后市场已经有了预期，且市场对政策刺激有期待。大的方向定义目前还是区间震荡的走势，从成本端看，短期钢厂没有进一步减产下，往下跌的驱动也不足，当然需求不佳，向上也面临供给的压力，操作上建议波段操作。

铁矿。铁矿走势强于其它黑色品种，4月生铁和粗钢产量还是保持高位，5月有所减产，但铁矿价格反映了比较悲观的预期，短期钢厂减产放缓，铁矿有望延续反弹，但空间受钢材需求不佳影响也有限，总的来说区间震荡的行情。

双焦。前期钢厂将双焦库存压的太低，近期部分钢厂复产对原料有补库需求，而榆林地区矿山停产及蒙煤通关下滑，导致短期供需错配。此外，动力煤即将进入迎峰度夏的旺季，市场对动力煤旺季或带来的焦煤的流出有预期，综合因素下，双焦价格重心上移，短期在动力煤需求尚未证伪的情况下，可逢低轻仓做多。

铁合金。天津港、钦州港锰矿下行，库存积压严重，下游采购积极性不强，硅锰成本支撑偏弱，供给端产量已经受到高库存压制开始减产，利润也持续走低，企业开工意愿不断下滑。金属镁也有一定的减产消息，预计和兰炭一样大幅停产2/3，总的来看供需双弱，夏季基本面预期逐渐走弱，4月上旬、中旬粗钢产量已经出现拐头，预计下旬粗钢产量跌幅将扩大。粗钢迫于压力减产后，主要依赖钢厂需求的硅锰率先出现规模库存积压，其次是硅铁。策略上大方向逢高布局空单，短期钢招可能带来边际拉动。

玻璃纯碱。纯碱本周厂家总库存52.56万吨，环比下降0.23万吨，下降0.44%，目前垒 库趋势有所放缓，得益于夏季部分厂家检修，开工率产量下滑，但实际纯碱需求并没有得以好转，现货一直在跌往盘面靠拢。在现货也大规模看空预 期下，下游厂商不会进行大规模补库，只会维持刚需采购，但纯碱利润目前还是不错，上游意愿挺价但略显无力，平均成本估计在 1600左右，近月09暂时维持逢高空的观点，谨慎追空，01寻找反弹机会进场。 玻璃继续深跌，周末现货产销数据较差，一方面是受到天气炎热出货淡季的影响，另一方面下游对玻璃价格有更低预期，贸易商期现商没有做大库存的意愿，本周垒库1.88%。上周五午后回升是受到沙河安全保价策略的影响，但效果不好。此外玻璃日熔依然增加，环比增加约2000吨，下游宏观面地产表现一般，三方利空，预计09合约下方空间不大，策略上空单可以适当止盈，可以寻找机会逢反弹布局空单。

免责声明：

本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。

本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

期市有风险，投资需谨慎！

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“期货”，可获得关于期货的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注