概要

　　原文为2024年10月20日公开发布的《华泰期货焦炭焦煤周报20241020：需求不及预期，观望情绪渐起》，限于篇幅本文择重简摘。

　　近期宏观干扰较大，市场对政策的预期很高，然而短期政策却不及预期，市场情绪反复加大盘面的波动。焦炭端，随着焦炭价格的上涨，焦企盈利能力有所提升，致使前期产量快速回升，随着情绪降温生产积极性有所下滑，钢厂多以按需采购为主。焦煤端，前期停减产煤矿多已恢复正常生产，产地供应趋宽松，近期钢材市场因前期预热过高，钢材价格快速回落，市场看涨情绪逐步消退，整体成交氛围较差。整体看，伴随着地产政策预期的落空，市场情绪回落，钢材价格快速下滑，钢厂打压原料价格意愿增强，后续关注钢材库存和钢厂利润变化。

　　本周双焦期货价格呈现冲高回落后震荡运行态势。截止周五收盘，焦炭2501合约收于1988元/吨；焦煤2501合约收于1351元/吨。现货方面，焦炭市场第六轮提涨落地，生产节奏无明显下降，刚需支撑偏强，现日照港准一级焦现货1820元/吨，降40元/吨。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1767元/吨，环比持平。

　　供给方面：焦炭六轮提涨过后，焦企利润得以修复，上半周生产积极性较强，下半周随宏观情绪降温有所回落，整体来看产量变化不大。本期焦炭日均产量114万吨，环比增加1万吨。

　　需求方面：近期黑色系盘面震荡运行，随着钢材价格走低，钢厂利润下滑，焦企生产积极性随市场看降氛围渐浓有所下滑，铁水产量变化较小，钢厂多以按需采购为主。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.68%，环比上周增加0.89个百分点，同比去年减少0.66个百分点；高炉炼铁产能利用率87.99%，环比增加0.48个百分点，同比去年减少2.63个百分点。钢厂盈利率74.46%，环比增加3.03个百分点，同比去年增加55.41个百分点；日均铁水产量234.4万吨，环比增加1.3万吨，同比上涨10.53万吨。

　　库存方面：本周焦炭第六轮提涨落地，焦企利润好转，开工率稳步回升，原煤及精煤库存下降，独立焦化厂焦煤库存有所上涨。根据Mysteel调研数据，本期247家钢厂焦炭库存563万吨，环比增加2.5万吨。247家钢厂焦煤库存735.7万吨，环比增加1万吨。

　　整体来看，近期宏观干扰较大，市场对政策的预期很高，然而短期政策却不及预期，市场情绪反复加大盘面的波动。焦炭端，随着焦炭价格的上涨，焦企盈利能力有所提升，致使前期产量快速回升，随着情绪降温生产积极性有所下滑，钢厂多以按需采购为主。焦煤端，前期停减产煤矿多已恢复正常生产，产地供应趋宽松，近期钢材市场因前期预热过高，钢材价格快速回落，市场看涨情绪逐步消退，整体成交氛围较差。整体看，伴随着地产政策预期的落空，市场情绪回落，钢材价格快速下滑，钢厂打压原料价格意愿增强，后续关注钢材库存和钢厂利润变化。

　　策略

　　风险