钢材：疫情不断反复，商品承压下行

  上周，成材期现货价格均出现明显反弹。至上周五收盘，螺纹主力2205合约收4104元/吨，较上周上涨130元/吨，涨幅3.27%。热卷主力2201合约收4542元/吨，较上周上涨79点，涨幅1.77%。现货方面，上海螺纹现货4740元/吨，较上周上涨50元/吨，上海热卷现货4720元/吨，较上周上涨60元/吨；基差方面，螺纹05合约772元/吨，较上周上涨了108元/吨，热卷01合约178元/吨，较上周下跌19元/吨；上周建材每日平均成交约18.3万吨，环比上周下降0.7万吨，成交量经过一周时间将前期被压制的市场需求均得到有效释放，后期成交将恢复较低水平且因季节性因素会持续走低。

  供给方面：Mysteel调研五大钢材周度产量897.1万吨，周环比下降7.1万吨；Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.66%，环比上周下降0.69%，同比去年下降16.67%；高炉炼铁产能利用率75.23%，环比下降0.11%，同比下降17.24%；钢厂盈利率58.01%，环比增加15.15%，同比下降34.63%；日均铁水产量201.67万吨，环比下降0.31万吨，同比下降44.46万吨；上周各品种中，卷板产量回调最大，建材基本维稳，总体仍维持供应下滑态势。

  消费方面：上周五大成材表观需求954.4万吨，周环比增加8.6万吨，其中螺纹表观需求313万吨，周环增加13万吨，热卷表观消费294万吨，周环比下降9.2万吨。近期钢材消费仍属于偏弱低位运行。

  库存方面：上周全国五大成材库存加总1596万吨，周环比减少57万吨，其中螺纹库存708万吨，周环比减少46万吨，热卷库存331万吨，周环比减少2万吨。库存周环比去库小有增加，主要体现在钢厂端，总体仍处历史高位水平，后期明显改善的空间以及时间均较为紧迫，未来即将步入累库周期，明年将带着明显多于往年的期初库存展开冬储。

  整体来看，根据当前统计局已经公布的数据来推演，前11个月国内压减粗钢产能3000万吨的任务将会超额完成，那么结合当前的市场供需形势，主要是盈利水平，预计12月份产量理论上可以环比回升，且回升幅度理论上可以达到月度2000万吨级别，由此可见后期供应压力将会巨大，反观消费端，由于建材的季节性特点，现阶段是每年的消费最淡的季节，且消费还将持续处于下滑趋势。近期央行、银监会再度表态稳地产，但更多的仍是强调平稳，而非刺激；按揭较前期有缓和，但仍未传导至工业品消费层面，而从季节性来看，消费旺季逐渐将过，传导到施工端仍需一定的时间。钢厂成本也出现明显松动，在原料端难有大幅反转的背景下，叠加对未来的消费预期水平，成材仍存在较大压力。后期重点关注基差波动情况、库存的变化情况以及原料端成本支撑情况。

  策略：

  单边：中性偏空

  跨期：无

  跨品种：无

  期现：无

  期权：无

  关注及风险点：国家经济刺激或房地产政策大幅放松，原料价格超预期上涨等。

  铁矿石：干扰因素增多，矿价延续承压

  上周铁矿石价格明显反弹，虽然发运量、到港量齐增，港口库存也延续累库，但随着下游钢厂利润修复，叠加消息面对房地产信贷可能边际放松的烘托，市场普遍预期钢厂复产将带动铁矿需求，铁矿价格整体也呈反弹走势。截止上周五收盘，铁矿01合约报收575.5元/吨，周环比上涨39.5元/吨。现货方面，日青京曹四港最低价666元/吨，周度环比涨104元/吨，超特粉428元/吨，周度环比涨66元/吨。基差方面，变化不大，至上周五收盘，PB粉对应01合约基差132点，周度环比走扩14点，超特粉对应01合约基差16点，周度环比收缩28点。普氏62%美金指数103美金，周度环比涨16美金。

  供应方面，本期Mysteel新口径全球发运总量3280万吨，周度环比增加566万吨，其中澳洲发运量环比增加272万吨至1819万吨；巴西发运量环比增加150万吨至609万吨；非主流发运701万吨，周度环比增加143万吨。

  需求方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.66%，环比上周下降0.69%，同比去年下降16.67%；日均铁水产量201.67万吨，环比下降0.31万吨，同比下降44.46万吨。

  库存方面，本周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量15251.47万吨，环比累库145.28万吨。日均疏港量281.41万吨，环比降8.34万吨。目前在港船舶数158条降9条。

  整体来看，上周发运量和到港量双增，港口疏港量降低，整体供应端延续宽松状态；需求端，虽然钢厂利润修复带动部分钢厂积极复产，但因区域限产钢厂检修增多，日均铁水产量创新低，实际需求增量并不明显。下周全球发运或将延续增量，下游钢厂仍有新出检修计划，中期供需宽松格局不变；另外，南非发现新的新冠变异毒株，引发国际社会担忧，外围市场波动或将加大。多重因素影响下，本周铁矿价格仍延续承压。

  策略：

  单边：长线中性偏空

  套利：无

  期现：无

  期权：无

  跨品种：无

  关注及风险点：国家对经济或房地产政策放松或刺激，矿山出现大范围减产，海运费上涨风险等。

  焦炭焦煤：双焦基差回归盘面修复反弹

  焦炭方面，上周期货小幅回升，焦炭2201合约收于2857元/吨，环比上涨95.5元/吨，整体依旧呈现缩量减仓震荡向上走势。焦炭基差较上周回归至101元/吨，目前期货仍小幅贴水现货仓单。上周焦炭市场已经落实了第七轮降价，而河北、山东部分钢厂本日再度提降第八轮，焦钢博弈加剧。

  从供给端看：焦企日产略有上升，焦企供应端仍无明显压力。Mysteel调研230家独立焦企样本：剔除淘汰产能利用率为67.97%，环比上周减0.09%；日均产量49.34万吨，环比减0.06万吨；全国247家钢厂样本：焦炭日产46.03万吨，环比增0.34万吨；剔除淘汰产能利用率86.31%，增加1.93%。

  从消费端看：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.66%，环比上周下降0.69%，同比去年下降16.67%；高炉炼铁产能利用率75.23%，环比下降0.11%，同比下降17.24%；钢厂盈利率58.01%，环比增加15.15%，同比下降34.63%；日均铁水产量201.67万吨，环比下降0.31万吨，同比下降44.46万吨，生铁产量维持低位，焦炭消费长期来看难以乐观。

  从库存看：Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存197.67万吨，减少20.14万吨。全国247家钢厂焦炭库存679.57万吨，增加1.75万吨，平均可用天数15.36天，增0.69天。全国110家钢厂样本，焦炭库存399.83万吨，增加8.38万吨，平均可用天数14.65天，环比增加0.56。近期受钢厂冬储备货以及投机需求增加等因素影响，下游采购需求有所提升，部分焦企出货情况有所好转，厂内库存压力得到缓解。

  焦煤方面，上周焦煤和焦炭走势相近，暂时下跌结束小幅回升，焦煤2201合约报收于2010元/吨，周环比上涨148元/吨，低位减仓缩量盘整。上周焦煤现货价格快速下行，期现价差大幅收窄，进口煤方面蒙煤进口重新调回500车/天左右，供给逐步稳定，近日发改委进一步完善煤炭市场价格形成机制，引导煤炭价格在合理区间运行，防止煤价大起大落，焦煤市场悲观情绪稍有缓解。

  从供给端看：Mysteel统计数据显示，全国110家洗煤厂开工率70.09%，较上期值增加0.21%；进口焦煤方面，受国内煤价大幅下降影响，国内焦煤价格优势显现，带动部分进口煤价格连续下调。蒙煤方面，主要口岸日通关车辆数维持500车以上，且年底前蒙煤通关车辆仍有增加预期。

  从消费端看：Mysteel调研数据显示，230家独立焦企样本：剔除淘汰产能利用率为67.97%，环比上周减0.09%；日均产量49.34万吨，环比减0.06万吨；当前独立焦企开工主要以低位震荡为主；247家钢企焦炭产能利用率为86.3%，环比增加1.9%，由于钢厂利润回升，焦厂和钢厂阶段性对焦煤有一定补库需求。

  从库存看：最新Mysteel统计全国110家洗煤厂样本最新数据显示，精煤总库存186.98万吨增9.8万吨。230家独立焦企库存1012.91万吨，环比减少54.05万吨，钢厂焦化247家样本库存919.45万吨，增加11.38万吨，港口库存371万吨，减少50万吨，全口径焦煤库存2635.17万吨，环比减少92.88万吨。

  综合来看，焦煤焦炭经历了一个多月的快速下跌，焦炭库存全部累积到焦化厂，焦煤库存累积在矿端，上周由于钢厂冬储备货以及投机需求增加等因素影响，叠加近期成材价格反弹，钢厂利润明显回升，对焦炭需求有好转迹象，目前有适当补库的现象，焦煤焦炭价格有反弹情况，但从长远来看，煤炭保供大前提下，使得远期煤炭供需已经发生改变，叠加进口煤的增量，焦煤已经逐步进入供给宽松状态；焦炭方面，近期主要还是看钢厂消费，不排除钢厂短期适当补库，但考虑到钢厂仍有限产安排，对焦炭需求整体偏低，预计短期内抵制焦价下调的呼声逐渐增多，市场或进入焦钢博弈平台期。后期焦炭现货依然有较大的下行空间，期货近期流动性不足，因此建议观望为主。

  策略：

  焦炭方面：中性观望

  焦煤方面：中性观望

  跨品种：无

  期现：无

  期权：无

  关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

文章来源：华泰期货

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