二.供应情况

二.供应情况

2.1产量：存量装置大力度春检， 下月仍将延续

3月超量检修，产量同比增速回落。3月，共计 19 条生产线开始检修，涉及1151万吨产能，检修损失量推高，产能利用率创下今年以来最低。由于2月春节期间装置集中降负且3月投产惠州力拓，产量环比相对增量，但体现在同比增速上从10%以上回落至今年最低。数据上，装置检修量51.20万吨，产能利用率75.16%，产量282.13万吨，环比分别+6.4%、-1.50%、+5.1%，产量同比增速在4.2%。

节奏上看，下旬多套大型装置集中进入春检，多为计划内检修，下旬开始停车率攀升至接近20%。4月大修依然存在，预计供应端收缩仍将利好。

2.2 利润：唯有原油强势，煤制率先给出短期利润

生产路径依然全面亏损，但利润变动情况不一。生产成本中，唯有油制路径的原料成本仍在攀升，亏损加剧，其他路径生产亏损均有不同程度的修复，煤制生产率先给出短期利润。

中期看，原料成本仍是影响聚丙烯生产利润的关键，我们认为油强煤弱的格局仍将延续。全球地缘及供应收缩对原油起到核心支撑，欧美经济韧性及中印增量下需求也维持相对稳定增长，油价今年的运行重心相对去年抬升，估值端支撑较强；煤价则受到成材终端需求的拖累，今年以来已有不小的跌幅，地产的拖累、基建的边际转弱在今年难有急转弯。

甲醇来看转弱的可能性也较大，一方面是成本端的下跌，另一方面是进口回升预期，我们也看到MTO利润的修复，并且后续仍有概率继续修复。

2.3 丙烷：供需双增下支撑运费，PDH利润难以持续修复

利润修复进入瓶颈期，尤其后续春检回归及投产下化工需求抬升。今年来看，一月底二月初受丙烷运费大幅回落影响，PDH制丙烯利润有一定程度修复，此外PDH利润变动有限，仍维持在亏损状态。本月，华东多套PDH装置因经济原因停车，月末开工有所下滑，但仍保持在60%以上。后续3-5月PDH装置进行春检，关注春检后PDH开工提升力度。新产能方面，本月宁波金发二期60万吨产能投产，中长期我们认为在不断投产的增量装置 ，对于进口丙烷的需求将增加。

全球丙烷供应也将增长，运输需求的增加将从运费角度支撑丙烷。全球丙烷的供应及增量主要关注美国，寒潮影响后丙烷产量回升，本月抬升速度加快，丙烷产量不断刷新高位纪录。

总体而言，全球丙烷的需求增量在于东北亚不断投产的PDH装置，而供应增量主要在美国，丙烷供需双增且运输需求增加，我们认为运费将持续支撑丙烷，PDH利润难以持续修复。

2.4 进出口：1-2月进出口数据利多，超预期成分不足

进出口数据基本符合预期，盘面反应不大。3月20日，海关公布1-2月累计进口量、出口量分别在57.58万吨、30.39万吨，同比增速分别在-26%、103%，进口收缩、出口大幅放量，主要为来自东北亚及中东的进口量显著减少，而中亚&东南亚、南美、非洲等部分需求旺盛，我国出口放量。

海外需求旺季出口有望进一步放量。我们在年报中做出预测，24年将是聚丙烯行业进口依赖度继续压缩的一年，目前数据进出口符合预期，3-4月消费旺季下东南亚需求预计继续释放，我国出口有望进一步放量。

燃烧需求随天气转暖逐渐减弱。

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