报告摘要：

基础概念：

纸浆产业链的上游为林木种植业，中游为木浆加工业，下游为造纸业。纸浆是以植物纤维为原料，经不同加工方法制得的纤维状物质，有效成分包括α-纤维素，半纤维素和木质素等。根据原料树种，可将其分为针叶浆和阔叶浆；根据制取方式，可以分为化学浆、机械浆、化机浆等；根据漂白程度，可分为漂白浆和本色浆等。

生产端：

美国为全球最大木浆生产国，中国为全球最大非木浆生产国。原料木材方面，针叶纸浆材第一大生产国为美国，阔叶纸浆材第一大生产国为巴西。市场上主流的商品漂针浆品牌主要来自于北美和欧洲国家，商品漂阔浆品牌主要来自于南美和东南亚国家。国内的云景林纸、晨鸣纸业、骏泰科技等也具备一定的纸浆生产能力。

产能方面：

漂针浆产能主要集中在北美和北欧两大地区。漂阔浆产能集中在拉美地区。未来漂针浆产能扩张有限，而漂阔浆仍有较高的投产预期，且针叶纸浆材的供应有收紧趋势，将给未来漂针浆的供给带来一定的压力。另外，目前全球越来越重视废纸的回收再利用，使用废纸纸浆具有再生率高、环境友好、节约资源和能耗等优势，但短期内还难以对原生浆形成有效替代。

需求端：

中国、西欧和北美为商品浆的主要消费地。全球前三大纸张生产国和消费国均为中国、美国和日本。造纸产能方面，全球造纸产能目前集中在美国、中国、瑞典等国，绝大多数国家在2024年产能都将继续增长，而减产的产能主要集中在受到互联网媒体冲击的新闻纸、印刷纸等文化用纸领域。纸张产能的持续扩张能够给纸浆需求带来一定的支撑，但仍需密切关注产能利用和纸张消费的情况。

进出口：

原料木片的主要出口国为越南，澳大利亚、美国、泰国、智利等，主要进口国为日本和中国；原生纸浆的前五大出口来源地为巴西、加拿大、美国、印度尼西亚和芬兰。中国为纸浆的最主要进口国，进口量占全球的一半以上。综合来看，阔叶纸浆的出口几乎为巴西一国所垄断，需要密切关注巴西的产能扩产、设备检修、环保政策和政治局势等情况。而针叶纸浆的出口相对较为分散，市场的垄断性较弱，可替代品相对较多。