报告摘要：

回顾3月：

聚丙烯整体走势依然震荡。两段价格波动分别在，中旬，油格快速上涨及宏观政策改善终端预期下价格反弹突破，下旬，即使检修创高位，现实需求疲软下贸易商累库依旧难缓解，价格回落。

基本面：

供应端，今年装置春检力度超强，中下旬检修创下近年同期高位，产量同比增速回落；PDH开工在丙烷成本回落下稳定在60%以上；新产能三套装置延迟至4-5月。利润端，油制亏损加剧成为支撑聚丙烯的重要因素，但其他路径的生产成本均有不同程度的回落，煤制亏损领先修复。需求端，现实端的疲软集中在内需，注塑行业颓势，塑编行业稍显疲软，传统行业终端需求及下游开工仍有待改善；预期端的改善集中在宏观及外需，由于欧美经济及消费的超预期恢复，塑料制品出口向好。

4月展望：

存量装置检修及估值端继续支撑，但产能增量渐进且需求看不到爆发点，聚丙烯依然维持区间低波动判断。

正文：

一.行情回顾

整体震荡，一段破区间后回落行情：

3 月整体波动依然有限。上旬，聚丙烯 7350-7550 区间内弱势震荡；中旬多因素利多下突破区间上沿，一则是成本端原油的快速走强，二则春检超强力度以及标品的排产大幅下降下标品的去库预期，三则经济数据利多下宏观预期的改善，多头主动增仓反弹；下旬，需求弱现实下，贸易商库存压力也较大，资金减仓拉下价格。

油强化弱格局加强。

3月4日，欧佩克+正式宣布的自愿减产预期延长，抵消了部分由美国、加拿大、巴西等国带来的供应增量。12-14日OPEC、EIA、IEA三大机构发布月报总体利多，均预测在产量调低增速下全球石油库存将转为去库，原油在中旬快速上涨，WTI破80，布伦特破85。另外，俄罗斯炼厂多次遇袭下近12%的炼能受影响，地缘局势的恶化也进一步加剧对油品的供应担忧。原油供应端支撑走强的逻辑加强，而化工品受到投产增量及需求现实的影响走势相对弱，油制生产利润普遍下滑。

烯烃弱于芳烃的力度减弱。

芳烃链调油但炒作力度大不如前，但随着汽油裂解的走强及逐渐进行消费旺季，调油逻辑仍在。并且，苯乙烯和PTA对应的上游纯苯、PX的投产相对下游投产不足，原料端的强势对品种有所支撑。烯烃在自身产能投放下走向供需过剩，总体判断为最弱一环；另外，烯烃仍有煤制、MTO制产能，煤价在需求负反馈的快速走落也对烯烃有所拖累。但聚丙烯近端高检修且油制亏损加剧使其难以下跌，弱于芳烃的程度在减弱。

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