2023-11-22 弘业期货

【国债】

预期期债延续震荡

央行昨日开展了3190亿元7天期逆回购操作，由于当日有4240亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净回笼1050亿元。由于央行连续多日的公开市场净投放操作叠加人民币汇率边际上升，资金面边际转松，维持紧平衡，昨日shibor涨跌互现。尽管国债增发带来一定的资金面压力，但央行宽货币取向明确，数量端工具力度较大，预计后续流动性偏紧格局会逐步缓解。

国内：基本面上，10月主要经济数据反映国内经济复苏内生动能整体有所增强，经济延续良好修复复苏态势。经济活动秩序恢复，宏观政策加力支持，疫后伤疤修复进展顺利，消费需求复苏动能增强，带动生产供给稳中有增；同时，消费者和企业信心在回暖，预计经济修复有望延续。政策面上，由于10月份金融数据超预期表现叠加部分银行净息差压力仍大，11月LPR报价维持不变，符合市场预期。未来5年期以上LPR还有0.3个百分点至0.4个百分点的下行空间，预计接下来即使MLF操作利率保持不变，5年期以上LPR也很可能单独下调，进而引导新发放居民房贷利率更大幅度下调。

海外：美国上周初请失业金人数为23.1万人，超过预期值22万人。最新续请失业金数据为186.5万人，升至近两年来最高水平。劳动力市场的转冷叠加通胀回落，增强了人们对美联储结束本轮加息周期的预期，市场预计美联储最早明年一季度降息。

短期内，需关注资金面对债市的影响。多重因素作用下，昨日期债全线收跌。市场对于后续债市走势有所分歧，一方面基本面数据叠加金融市场风险偏好回升，债市上行的空间不大，另一方面，资金面叠加低利率预期，债市下行的幅度也不会很大,预计期债短期内以震荡为主。市场博弈基本面数据和低利率预期，需关注市场情绪变化，等待超预期的政策出台。

【股指】

经济基本面持续恢复，还需政策发力

美国劳工部公布的数据显示，10月美国消费者价格指数（CPI）同比由上月的3.7%降至3.2%，低于市场预期的3.3%；环比持平，为2022年7月以来最小涨幅。美债收益率有所回调，美元指数维持高位震荡，对于国际资金吸引力度较大，本月美联储发布利率决议，受美债收益率较高影响，暂停加息。当前国际形势较为复杂，巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。10月金融统计数据发布，广义货币（M2）余额288.23万亿元,同比增长10.3%，增速与上月末持平，比上年同期低1.5个百分点。狭义货币（M1）余额67.47万亿元,同比增长1.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和3.9个百分点。流通中货币（M0）余额10.86万亿元,同比增长10.2%。当月净回笼现金688亿元。国家统计局发布最新数据，10月份CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%，PPI同比下降2.6%，环比持平。中央召开金融工作会议，提出加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解金融风险，推动金融高质量发展等工作重点。财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，对国有商业保险公司净资产收益率实施三年长周期考核，有助于引导中长期资金入市。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

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