2023-11-22 弘业期货

【油脂】

震荡

巴西大豆播种进度较慢，受天气影响，截至11月17日，巴西2023/24年度大豆种植率为68.93%，落后于去年同期时的80.16%，也不及过去五年同期平均水平的79.66%。本周巴西中部大豆产区或迎来降水，南部地区仍将出现强降雨，降雨或将改善目前种植偏慢情况，关注南美天气变化情况。南美大豆天气炒作窗口开启，市场交易重心转向南美。据周度作物生长报告显示，截至2023年11月12日当周，美国大豆收割率为95%，预计美豆将收割完成，即将大量上市供应。马棕方面，目前出口好转，据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为684590吨，较上月同期出口的623245吨增加9.84%。厄尔尼诺气候不断加强带来减产预期，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端或带来提振，BMD毛棕榈油期货或止跌企稳。目前天气的影响还未体现，加上马棕库存仍处于4年较高水平，库存有压力。关注11月-3月产地的降雨情况。

国内方面，油脂冲高回落。库存方面，截止到2023年第45周末，国内三大食用油库存总量为239.54万吨，周度下降3.97万吨，环比下降1.63%，同比增加47.29%。其中豆油库存为106.00万吨，周度下降4.32万吨，环比下降3.92%，同比增加26.57%；食用棕油库存为90.24万吨，周度增加2.28万吨，环比增加2.59%，同比增加37.12%；菜油库存为43.30万吨，周度下降1.93万吨，环比下降4.27%，同比增加231.04%。11月大豆集中到港，大豆压榨回升，豆油库存预计将回升。油脂总库存下降，远月进口增加，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡偏强，厄尔尼诺气候对巴西产量产生影响预期下，四季度到明年年初油脂或易涨难跌，可逢低建立长线多单。

【油料】

天气忧虑延续，豆粕偏强回升

隔夜美豆收涨，但收盘脱离高点；巴西不利天气忧虑延续；不过Abiove仍维持1.647亿吨产量预期；此外阿根廷农户在新政策出台前推迟销售；指标1月开盘1365.5，最高1389.25，最低1364，收盘1375.75，涨0.64%；国内夜盘豆粕高开高走收涨；46周油厂压榨小幅上升，同时豆粕库存环比小幅下滑，而进口大豆库存环比上升，尽管下游需求偏弱，但进口成本支持价格；主力1月开盘4030，最高4066，最低4023，最新4065，涨1.40%；菜粕高开减仓收高；豆粕上涨拉动；外围ICE1月合约上涨4.5加元于721.2加元每吨；另昨日南方沿海现货菜粕报价小幅上涨；主力1月开盘2905，最高2938，最低2900，最新2934，涨1.59%；菜油低开高走收阳；化工系急跌带来的影响缓解；46周三大油脂豆油库存增加，菜油库存微弱增加，棕榈油库存下滑，总体库存仍偏高；主力1月开盘8526，最高8620，最低8509，最新8615，跌0.47%；操作建议:两粕偏多，菜油关注。

【豆一】

外盘偏强震荡 豆一走势分化

昨日豆一期价震荡上行，主力2401合约收盘至5069，持仓减少，近月期价持续上涨，今日2401价格已经超过仓单成本，多头获利平仓动力加大。东北现货价格维持稳定，中储部分库点收购基本结束，陆续有新的库点启动收购，农户销售积极性较高，中储粮黑龙江直属库国产大豆收购价格5020-5040元/吨，收储带动现货市场价格企稳。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，若无大量政策收储，后期国产豆仍将供过于求。下游对国储拍卖参与积极性近期有所上升，随着新豆价格的企稳，下游需方采购积极性增加，短期现货市场价格稳定，国储轮入给市场带来较强的心理支撑，市场预期后期政策将会加码，建议投资者短多远月为宜，密切关注后期政策动向。

【花生】

市场信心偏弱 期价继续承压

昨日花生期价低开低走，主力pk2401收盘在9000，持仓继续下降。近期农户惜售情绪持续，东北产区雨雪天气较多，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格稳中偏弱，油厂收购价格稳定，现货购销清淡，购销僵局持续。需求上，益海、中粮等开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用，市场传闻本周鲁花将开启收购，但暂时未见确认。8月至今产地花生现货价格累计跌幅已超过3000元/吨，港口进口米成本倒挂，明年1月到港苏丹精米价格陆续报价9100-9200元/吨，预计进口量将会同比明显下降。内外盘相关油粕价格反弹，花生油厂理论榨利亏损缩小，但油厂未能实现盈亏平衡，入市积极性仍然不高。国内油料米市场购销量依然有限，食品采购随购随用，市场需求旺季不旺。近期花生新作集中上市，新作丰产预期仍将陆续兑现中，因农户惜售导致现货价格短暂企稳，但下跌趋势或未结束，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，建议投资者择机逢高沽空远月pk2404合约，也可进行买近卖远的正套套利操作。

【玉米&淀粉】

震荡磨底

随天气转冷，北方雨雪天气多发，物流购销节奏迟缓，农户惜售情绪增加，下游采购谨慎。尽管替代谷物压力减小，进口成本低廉进口压力仍存。国内玉米北港南运仍低迷，南港内贸玉米库存偏低，外贸玉米库存则持续增加。美农数据调增美玉米单产、总产和期末库存，调增全球玉米期末库存形成利空；不过美玉米出口销售好转缓解压力。巴西新季玉米仍受厄尔尼诺干扰。美玉米超跌反弹。国内需求上，猪价弱势，生猪养殖亏损扩大。禽类养殖方面，蛋鸡保有盈利，存栏继续增长；肉鸡亏损持续。饲料需求增长受限。深加工企业开机率回升，加工利润较好，淀粉库存回升。连玉米震荡磨底。

【棉花&棉纱】

偏弱震荡

截至11月19号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为77%，较去年同期慢约1个百分点；环比上周上升10个百分点，比近五年同期平均水平高6个百分点。国内郑棉在经历大半个月的盘整后破位下跌再创近期新低，空头大幅增仓。下游整体需求较弱，纺企原材料刚需采购。需求仍引市场担忧，预计仍以偏弱震荡为主，关注下游情绪以及轮入政策。

纯棉纱整体交投依旧偏淡，纺企开机持续下降，库存快速累积，大型纺企减产现象亦开始增多。价格方面，弱势运行，市场低价依旧较多。市场信心不佳，弱势震荡为主。

【生猪】

宽幅震荡

期货端：1月合约收盘15885，跌10；3月合约收盘15025，跌60；5月合约收盘15530，跌65。现货端：全国22省市生猪均价15元/kg，跌0.01元/kg，其中辽宁14.45元/kg，河南14.6元/kg，四川15.5元/kg，广东16.4元/kg；全国日均屠宰量167727头；环比减1.54%；基差方面，主力1月合约对河南地区升水1285元/吨。

气温进一步下降，北方灌肠南方腌腊陆续启动，市场对冬季旺季猪价偏好预期仍在，尤其是目前大肥数量相对短缺，肥标价差较好驱动散户继续压栏增重，情绪转好，不过月底及年底集团场冲击年度出栏目标可能对价格造成冲击，上方压力依旧明显。

【鸡蛋】

承压

期货端：12月合约收盘4510，涨3；1月合约收盘4392，涨12；2月合约收盘3824，涨15。现货端：11月21日全国现货鸡蛋整体持稳，其中主产区现货均价4.60元/斤，销区均价4.72元/斤。销区到货方面，北京到车6辆，广州到车16辆，东莞到车43辆；基差方面，主力1月合约对山东地区贴水258元/500kg。

蛋价反弹后养殖户惜淘情绪再起，淘鸡出栏量环比减少，淘鸡价格相应上涨，预计本月产能难有下降空间，且高峰产蛋鸡群数量充足，产蛋效率高，供应鸡蛋能力强，春节前可淘鸡数量整体有限，而新开产蛋稳步增多，存栏持续上升给予蛋价较大压力。

【白糖】

外盘走势偏强 郑糖宽幅震荡

尽管外盘上涨，但昨日郑糖期价冲高回落，主力SR2401收盘价跌至6843，国内供应改善，新糖陆续上市，国内现货市场价格震荡下行，基差处于历史低位水平。上周原油期价大跌，令糖价承压下跌，持仓大幅下降。国内方面，新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂也陆续开榨，新陈糖价接轨，国内供应逐步改善，外盘方面，原糖期价持续高位震荡，今年印度和泰国开榨时间延后，利多巴西原糖出口，市场担忧厄尔尼诺天气事件带来的干旱天气将抑制印度和泰国的糖产量，多重因素叠加影响下外盘期价偏强运行。海关总署公布数据显示，2023年10月份我国进口糖92万吨（9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期增长78.8%，创当月进口量历史新高，进口糖浆数量也同比大增。国内进口供应环比大幅增加，叠加新糖上市供应，预计短期国内供应压力增加，而外盘强势上涨令国内现货价格走势纠结，建议投资者暂时观望或逢低短多为宜。

【红枣】

偏强

新疆主产区灰枣集中收购阶段，产区通货价格继续上涨0.30-0.80元/公斤，当前主流订园价格在9.50-11.50元/公斤，主产区高价在12.00元/公斤及以上，其中阿克苏地区价格参考9.00-9.50元/公斤；河北崔尔庄市场、河南、广东市场灰枣各等级价格均有上调，上调区间在0.30-1.00元/公斤，走货及物流均有明显提升。进入传统旺季阶段，产区价格不断上调，下游积极备货，预计短期内价格偏强运行。

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