2024.07.01 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

国内三大油脂总库存继续回升。截止到2024年第25周末，国内三大食用油库存总量为197.78万吨，周度增加6.62万吨，环比增加3.46%，同比下降4.21%。其中豆油库存为112.25万吨，周度增加3.17万吨，环比增加2.91%，同比增加3.25%；食用棕油库存为34.08万吨，周度增加2.99万吨，环比增加9.62%，同比下降11.32%；菜油库存为51.45万吨，周度增加0.46万吨，环比增加0.90%，同比下降13.27%。

豆油：美豆播种基本完成，进度快于往年，美豆类期货承压，美豆进入生长期，干旱天气会导致大豆单产降低。巴西大豆收割完成，南美大豆集中上市，冲击出口市场。国内进口大豆大量到港，库存回升，油厂压榨和开机提升，国内豆油供应持续走向宽松。消费端，端午节过后，国内豆油提货量下降。豆油处于供应逐步增加的阶段，短期易跌难涨。继续关注大豆生长期天气的变化，若天气不出现大问题，豆油预计逐渐走弱，若出现持续干旱天气，豆油将出现上涨行情。

棕榈油：供应端，产地进入季节性增产期，产量持续回升。船运机构预估的6月1-15日马棕出口环比增加，马棕油仍面临累库压力。棕榈油进口成本下降，国内远月棕榈油买船增加，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。需求端，棕榈油相对其他油脂价差恢复，消费好转，夏季是棕榈油消费旺季，利多消费，国内棕榈油库存出现小幅回落，预计在消费的支撑下，后期棕榈油大幅累库的概率较小。综合来看，棕榈油短期震荡整理，等待供需矛盾的指引。

【油料】

豆粕料延续震荡

上周五美豆大幅冲高回落；USDA报告预估2024年大豆种植面积8610万英亩，低于三月预期的8650万英亩，也低于市场预期的8680万英亩；但期末库存预期9.67亿蒲，高于市场预期的9.62亿蒲；指标11月开盘1105，最高1125，最低1100，收盘1105.5，涨0.05%；国内夜盘豆粕震荡小幅收涨；美农季度末报告多空各半；国内油厂现货供应充足，库存高企；外部驱动不足情形下预期延续震荡；主力9月开盘3375，最高3387，最低3363，最新3386，涨0.53%；菜粕小幅走高；豆菜价差修复以及加菜籽产区降雨过多支持；主力9月开盘2635，最高2648，最低2631，最新2645，涨0.49%；菜油小幅收涨；供应端偏宽松，当前主要受外围美豆及油菜籽消息面影响为主；主力9月开盘8388，最高8432，最低8366，最新8407，涨0.44%；操作建议:两粕菜油关注。

【豆一】

拍卖成交火爆 豆一持续上行

隔夜外盘美豆期价重回下跌趋势，市场预计美豆中西部局部洪涝灾害影响有限。今日豆一期价增仓上行，主力2409合约收至4692元/吨。现货方面，近期东北现货价格持续小幅上涨，九三收购结束，农户余粮有限，东北和关内大豆价格均企稳回升。国储轮换拍卖启动，拍卖底价维持在4550，本周成交率上升，今日成交率升至100%，拍卖粮受到市场追捧。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过110万吨，但加工量不足20万吨，6月底九三收购将会结束。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，进口豆与国产豆价差扩大，不利豆一需求，收储对豆一近月价格产生支撑，但远月价格受抛储预期影响而偏空，市场暂时处于政策真空期，近期东北降雨过量，导致减产预期，市场短期走势偏强，但中期走势受政策供应影响而不明，九三收储形成的库存将转向市场销售，建议投资者暂时观望。

【花生】

现货稳中偏强 期价反弹持续

上周现货价格止跌企稳，东北现货小幅上涨，受现货价格上涨提振，周五期价继续走升，收盘上涨，近月pk2410上涨至8850以上，持仓小幅减少。现货方面，本周油厂收购进入收尾阶段，少数开收油厂继续下调收购价格，油料米价格偏弱运行，需求淡季，产地库存高于去年同期，大部分库存进入冷库存储，通货米价格维持稳定。供应方面，产地农户上货量有限，贸易商收购成本高企且难以顺价销售，夏季高温来临，库存处理压力上升。需求上，油厂收购力度持续下降，收购价格下调，后期收购量趋降，食用需求刚需有限。近期花生粕跟随豆粕价格下跌，花生油价格下跌，花生油厂理论榨利亏损持稳或略降，油厂仍处于榨利深度亏损阶段，后期需求走弱或令现货价格持续承压。本年度农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持偏空格局。市场聚焦华北黄淮降雨不足对新作花生种植和生长的影响，建议投资者密切关注产区降雨，暂时观望。

【玉米&淀粉】

震荡调整

旱涝不均引种植生长担忧。玉米阶段供应渐减，现货价格稳中偏强。进口玉米拍卖和麦玉替代补充，市场并不短缺。5月国内玉米进口续减。下游深加工企业玉米库存回落，饲企小幅增库。美玉米种植面积报告超预期，季度库存超预期。南美产量逐渐落地，减产或有限。美玉米大跌。国内需求端生猪价格高位回调，养殖盈利仍高；蛋鸡持续盈利，存栏增；肉鸡亏损扩大；饲料需求或好转。深加工企业加工亏损，开机率回落，淀粉库存回落。下游淀粉糖、造纸开机率稳定。深加工需求放缓。天气阶段炒作到位，玉米短期或震荡调整。

【棉花&棉纱】

上方承压

24/25年度美棉实播面积大幅增加，为1167万英亩，隔夜美棉盘中跳水。截至6月20日当周，2023/24美陆地棉周度签约2.05吨，周减52%，较前四周平均水平降50%；其中中国签约0.45万吨。国内棉花基本面变化不大，纺企采购意愿不佳，开机率持续下滑、产成品累库，纱厂纱线库存压力减显；皮棉现货供给充足、成交一般，基差持稳，新作生长良好。国际方面，终端需求略有好转但并不明显，东南亚地区开机率温和回升；美棉新作增产预期下远期承压。综上，基本面暂缺有利因素，郑棉上方仍承压。

【生猪】

震荡上行

月底部分集团企业缩量出栏、散户低价惜售叠加二育入场带动，现货止跌企稳，周末全国生猪均价再度站上18元/公斤之上，目前多地仍处雨季，南方猪病零星散发，部分有避险型出栏情况，而需求端步入消费淡季，订单偏少使得屠企存压价意向，高温高湿天气同时抑制下游经销商拿货积极性，月初市场供强需弱格局维持，或限制猪价抬头空间；目前生猪出栏均重小幅下降至126公斤左右，原因系前期压栏猪群出售告一段落以及南方部分区域小猪抛售，随着二育热度再次升温，体重端或继续呈上升态势；整体上七月份仍处供应收缩窗口，情绪端受现货企稳影响，近月合约仍有一定上涨空间，操作上逢低做多为宜。

【鸡蛋】

低库存下蛋价表现强势

月底各环节库存再度走低，余货不多使得梅雨期间蛋价不跌反涨，现货的强势带动市场看涨后市信心，近期养殖端延淘换羽现象明显增多，数据显示6月份老鸡淘汰量为近5年同期最低，对应淘鸡价格上升至同期高位，主产区淘汰日龄延长至513天，同时今年换羽量也较大，强制换羽对应老鸡重新开产时间为8月中上旬，施压旺季蛋价；

供应方面，卓创统计截至6月底全国在产蛋鸡存栏12.55亿羽，环比增幅0.88%，同比增幅6.54%,实现12连增，而7-8月新开产蛋鸡主要为3-4月旺季补栏的鸡苗，预计三季度产能维持上升趋势不变，叠加延淘换羽影响，后期供应端压力将逐步显现；

短期的矛盾在于冷库商和食品厂主动吸货以及换羽导致市场可流通蛋源紧张，叠加资本的推波助澜，蛋价易涨难跌，但风险也在累计，近月谨慎追高，中期保持逢高沽空思路。

【白糖】

外强内弱持续 期价小幅反弹

上周五ICE原糖继续冲高，今日郑糖期价继续获得提振，上周期价大幅上涨，周五主力SR2409收盘至6212元/吨，持仓下降。近期国内走势明显较外盘偏弱，主要受国内现货价格走势疲软拖累。外盘方面，据巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的最新数据，6月上半月（1日-15日）巴西主产区（中南部地区）食糖产量为312万吨，同比上年同期增长21.86%；甘蔗压榨总量为4900万吨，同比增长20.48%。巴西供应同比增加，但市场对干旱天气仍有担忧，外盘期价震荡走升。国内现货方面，近期产区现货价格维持稳定。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至5月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂全部收榨，2023/24榨季我国食糖总产量为996万吨，未能达到1000万吨的期初预估。1-4月进口量同比大幅增加，国内糖厂陆续收榨，4月国内购销数据理想，近期外盘震荡反弹，进口成本回升，但近期国内现货走势疲软，涨幅不及外盘，配额外进口盈利缩小。3-4月国内进口维持低位，国内现货购销数据理想，内强外弱下进口顺价，市场预计三季度进口大幅度增加，期价一度跌破震荡区间下沿，但随后跟随外盘止跌反弹，建议投资者维持逢低短多操作。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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