摘要：9月美农对美棉的产量调整不及预期，中国棉花产量预估继续维持上个月不变，供给端暂无显著利多支撑，国内外棉花期价继续在区间较低位置震荡。国内机采新棉即将上市，收购价格能否为国内棉花期价带来新的利多备受市场关注。

一、美棉产量调整不及预期，东南亚开机一般截至9月12号，美棉主产区的干旱程度和覆盖率指数194，同比高73，环比上周增9。其中，德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为313，同比高134，环比上周增7。随着7月中旬美棉种植区天气干旱指数的不断攀升，美棉生长优良率从7月底开始不断下滑。截至9月18号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为29%较去年同期低4个百分点，周环比持平。其中，得州棉花优良率为10%，较去年同期低5个百分点，环比上周上升1百分点。市场对美农调减美棉产量预估已有预期，9月美农调减美产量预估86万包。不过调减主要是基于种植面积出乎市场预期，同时，调减量也不及市场预期。从印度、越南以及巴基斯坦等国的下游开工情况来看，整体表现较为普通。与上个月相比，印度和巴基斯坦纱厂开工率基本持平，仅越南开工近日回升。

巴基斯坦和印度纱厂开工情况

数据来源：TTEB，弘业期货金融研究院越南纱厂开机情况

数据来源：TTEB，弘业期货金融研究院

二、国内供给增加，资源紧张局面缓解9月4日，储备棉轮出挂牌量由原先1.2万吨增至2万吨每交易日；当周，中国棉花协会官方发布消息称，近日滑准税配额已下达给棉纺企业，新棉收购期间将根据形势继续销售中央储备棉，以进一步稳定国内棉花市场，保障新棉收购有序进行。受此影响，国内郑棉主力合约当周下跌近千元。5月份以来，国内棉花商业库开始处于近五年同期低位，临近年度末期，国内棉花资源供给越发紧张。7月份的储备棉抛储以及滑准税配额下发暂时缓解了市场的焦虑，但是因为每交易日挂牌量以及配额下发需要时间等原因，资源供给紧张预期仍在，储备棉抛储成交一直维持火爆局面。储备棉挂牌量增至2万吨以及配额下发后，再叠加新棉收购期储备棉继续轮放的预期，资源紧张情绪显著降温，储备棉成交率下降，最低至63.24%。储备棉轮出情况

数据来源：TTEB，弘业期货金融研究院

三、下游旺季不旺预期加重从国内下游开工负荷来看，金九银十的旺季特征并明显，且随着时间的推进，下游对旺季的预期越加悲观。截至本周，纱厂开工负荷指数为56.1，本周才开始有止跌回暖迹象，是否能够延续还有待继续观察；坯布厂开工负荷指数为59.5，8月中旬以来稳中略升。郑棉走跌后，纺企理论加工利润亏损幅度有所收窄但仍处于1000元/吨以上。下游订单不佳，纺企开工尚未见明显好转，市场观望情绪较浓。。目前，政策性利空还在逐渐消化，叠加下游旺季不旺预期，棉价上涨驱动减弱，新棉上市推迟且收购更加谨慎；籽棉价格高开以及抢收预期对郑棉价格仍有较强支撑，棉价后期仍有上涨动力，现阶段言反转为时尚早，后期密切关注新棉收购情况。

转自弘业期货 仅供参考

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