宏观金融衍生品：人民币再度承压

股指期货。昨天上午央行召开会议讨论人民币汇率问题，盘中发布社融数据，带动市场情绪回升，人民币大幅反弹。当前市场已经处于底部区域，基本面出现企稳迹象，社融、物价、出口、PMI均边际改善，政策也有望继续加码，因此指数预计将震荡回升。

黑色系板块：宏观延续利好，盘面止跌反弹

螺卷。8月社融数据略超市场预期，总量和结构均边际好转，企业中长期贷款大幅修复。商品明显反弹，近期总体表现强势，但钢材走势弱于原料，钢厂利润持续压缩。盘面依然依靠成本定价，原料在真实需求和接下来补库需求下表现强势，支撑钢价，操作上建议逢回调买入。

铁矿。本期全球铁矿发运环比回落，减量来自于巴西，到港大幅增加，对应前期台风影响，本周集中到港，库存暂无显现。矿价短期还是有支撑，操作上建议1-5正套。

双焦。节前钢厂有补库需求，同时钢厂双焦库存仍在低位，价格向上弹性扩大。另外，安监仍旧严格，前期涉事煤矿短期复产无望。整体看，双焦仍有上行动能，但价格已在高位，建议不盲目追多，仍以回调做多为主，前期多单也可继续持有。

玻璃。下游通常月底月初采购，本月已采购完成，产销数据转弱，但临近国庆，下游也有继续采购的意愿，建议关注日度产销数据，待节前采购后再做空。

纯碱。检修陆续结束，设备复产对供应增加有预期，预计九月中下旬前期检修设备基本完成检修。另一方面，纯碱内外价格倒挂，纯碱进口量或有增加。纯碱虽仍在去库，但去库速度明显放缓，随着复产的增加，以及新增产能的释放，后续纯碱有望转为累库。操作上建议逢反弹做空。

能源化工：原油维持强势

原油。上周沙特延长减产到年底，俄罗斯同样延长出口削减到年底予以配合，使得年内总体保持供应收缩局面。叠加部分成品油库存短缺支撑裂解，为后续炼油行为提供动力，以及WTI管理基金期货与期权净多单大幅增加至年内新高，显示宏观资金流向与基本面共振。我们预计油价中长期仍然保持偏强势头，布伦特上方关注95美元，风险方面关注有无突发的非自愿和不可抗力供应影响。

沥青。9月第1周沥青产业数据显示炼厂开工率进一步走高，主要受柴油利润驱动。周度出货量环比小幅增加，显示需求向好。社库小幅下降，厂库持稳，库存结构有利于中上游挺价。尽管需求端改善有限，近期成本端连续走强，叠加炼厂库存压力较低，沥青走势或稍强，风险点主要在于成本端持续拉升。

LPG。外盘价格中枢较前期明显抬升，国内终端库存消耗后对高价接受程度提高，上游挺价意愿提升，市场情绪维持强势。仓单近期注销加速，定价旺季预期叠加原油端抬价背景使得盘面估值偏强。然PDH装置新增检修计划，盈利预期偏弱下化工需求收缩，恐成价格持续上行阻力。

PTA。昨日PTA走势偏强，社融数据公布之后，市场普遍反应积极，昨日新增多套PX和PTA装置动态，其中包括虹港石化PTA总产能400万吨，2#250万吨装置按计划停车，预计检修7天附近；逸盛海南PTA总产能200万吨装置因故临停，预期影响2天；桐昆石化PTA总产能870万吨/年，嘉通石化1#250万吨装置降负至5成，预计影响3-5天。逸盛宁波220万吨装置降负至5成，预计影响1天；东营威联PTA总产能250万吨/年，装置周末提负至8成，前期5成运转。PX方面，彭州石化PX装置75万吨/年，周末开始检修，计划检修两个月附近。PTA开工率受装置计划外降负影响下滑至77-79%，炼厂利润稍有反弹但幅度有限，PX延续强势，成本支撑偏强。策略建议：短期PTA仍然维持看多思路，警惕回调风险，中长期等到具体信号再择机做空，TA-EG价差做多部分止盈后继续持有。

MEG。昨日乙二醇日盘受焦煤价格带动，再度上行，夜盘有所回落，目前盘面价格盘面偏强主要在于成本支撑以及预期，但由于后续累库格局依然无法证伪的情况下，乙二醇整体依然偏空看待。策略建议：01合约前期底部维持多单可以逐步止盈离场，未进场不建议此时入场多单，目前乙二醇不适合继续做多，中长期以空配为主；关注15反套窗口

PVC。昨日日盘小幅回弹，盘中上涨后下跌，电石供应回升迅速，预计将会对电石价格带来压制，PVC需求端出口新签订单几乎停摆，内需表现孱弱，预计9月下旬保持累库格局。策略建议：节奏保持谨慎，轻仓试空，重点关注下游表现是否满足预期。

甲醇。消息面上，久泰大路100万吨/年甲醇装置昨日停车检修。生产利润持续回升促使甲醇开工率回升至同期高位，然秋检规模暂时不大，供应端压力仍存。传统下游需求正式进入“金九”旺季，MTO装置回归和新投产使得烯烃需求向好，但天津渤化的停车抵消了部分需求增量。甲醇基本面呈现供需双升的态势，而随着甲醇价格的连续上涨，其估值的绝对水平已抬升至中等偏上。此外，9月到港量偏多，港口依旧呈现累库格局。当前下游对高价甲醇的抵触情绪已有部分显现，建议前期多单可适当止盈减磅、落袋为安。2600元/吨一线压制较明显，单边追多风险较大。不过后期冬季限气停车和燃料需求增加的预期仍在，因此可逢回调后再布局多单或以01-05逢低正套的头寸来表达（前期社库持续累积导致01-05走出反套，但旺季预期证伪前，仍以逢低正套思路操作）。主产地煤矿安监仍处于高压态势，煤炭价格延续小幅反弹，但日耗见顶回落仍是不可忽视的成本端风险因素。近期PP受成本端油价偏强的支撑要强于甲醇，PP-3MA短期走扩。但PP仍处产能投放周期的情况下，MTO不应维持高利润，PP-3MA中长期逢高做缩。

棉花。郑棉触底反弹，重回17000上方。籽棉收购即将开启，市场仍在关注棉农与轧花厂之间的博弈情况。受成本端支撑，棉价重心仍有望上移。日抛储量增至2万吨后，抛储成交率首次出现不足100%，关注新棉上市之前的成交情况。短期，或维持宽幅震荡。

有色金属：美元走弱，有色反弹

铜。美元走弱，铜价偏强运行。周一伦铜收涨2.09%，沪铜主力日盘收涨0.35%，夜盘收涨0.95%。宏观面，8月社融规模增量为3.12万亿元，高于市场预期，同比增加6316亿元，国内经济出现见底迹象，推动人民币快速走强，美元指数走弱，进而支撑铜价。基本面，9月供应端预计略有下滑，受部分冶炼厂检修影响，国内产量预计将出现小幅下滑，需求端，渐入旺季，预计初端下游开工将环比出现改善。整体看，库存预计仍将处于低位，周一电解铜库存再度出现去化，跨期正套仍可持续关注。

铝/氧化铝。美元走弱，铝价上行。周一伦铝收涨1.05%，沪铝主力日盘收涨0.47%，夜盘收涨0.76%。宏观面，受国内超预期社融影响，人民币快速走强，美元指数走弱，支撑铝价上行。供应方面，电解铝产能无进一步投产及复产计划，且铝水比例依旧偏高，9月产量受运营天数的影响预计出现小幅下滑。需求端，临近旺季，下游开工环比出现增长，预计9月总体将出现好转。周一累库0.7万吨至52.4万吨，关注后续累库持续性，存在9月合约到期后月差崩落的可能性。氧化铝方面，目前的盘面价格已经处于全行业盈利水平，进一步向上的驱动有限，投机可逢高适当介入空头。

不锈钢。基本面仍偏弱，印尼镍矿短缺担忧缓解，9月排产仍维持高位，库存持续累库，现货成交一般。短期，建议观望。

农产品:关注明天凌晨USDA月度报告

油脂。受mpob8月报告超预期利空影响，昨日油脂再度下挫，棕榈油领跌。今日白天市场可能会暂时止跌，因明天凌晨将公布usda9月供需报告，市场等待报告结果的指引。不过我们认为即便报告利多也很难改变油脂下跌趋势，最多是延缓下跌的节奏。我们继续维持整体看空，以及豆棕价差扩大的观点。

豆粕/菜粕。USDA作物生长报告显示，截至9月10日当周，美国大豆生长优良率为52%，市场预期为51%，此前一周为53%，去年同期为56%。由于市场担忧美豆生长情况，整体震荡偏强，等待USDA9月报告指引。

白糖。昨日白糖2401下跌1.33%，ICE原糖下跌0.04%。巴西八月产糖量数据走高，创三年内新高，增产局面不改，泰国印度双双具备减产预期。据消息印度将禁止23-24年度出口糖，影响到年底至明年年一季度的出口，利多原糖。巴西方面可能有堵港情况，供应后移，进口糖尚未大量到港，预计近期盘面高位震荡。

生猪。标猪现货价下调，散户意愿挺价但效果一般，整体标猪价格回落至8元/斤附近，目前学生开学中秋旺季需求表现不及预期，若有涨幅也比较有限，叠加七八月压栏二育的部份迎来集中释放，利空因素主导，集团9月份计划月均出栏环比增加5%，没有上半年预期那么高，目前日均进度赶不上计划，后面会加大出栏量。二育商在8元/斤以下会再次试图进场，赌后期腌腊行情。热鲜走货一般，屠宰量低位震荡，8月大中小猪存栏量均环比上升，育肥饲料量环比上升，能繁母猪存栏量上升，整体基本面偏松，维持看空观点，短期向下空间不大，区间震荡。

免责声明：

本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。

本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

期市有风险，投资需谨慎！