2022 年 8 月 1 号晨会纪要观点-有色黑色
发布时间：2022-8-1 09:28阅读：172
问一问
焦煤
上周 JM2209 合约大幅上行。上周国内炼焦煤市场弱势运行。电煤保供挤压部分炼焦煤，优质主焦煤紧
缺。上周受终端消费低迷影响，煤矿价格有不同程度下调，焦煤竞拍流拍现象增多，市场成交低迷。焦企亏
损严重，生产积极性差，开工下滑，限产幅度大，以消耗库存和按需采购为主，上周焦炭五轮提降落地，亏
损加剧，限产力度将继续加大，打压原料煤意愿增强，原料煤需求进一步承压。近期钢材价格小幅回升，成
材需求边际好转，高炉检修限产下产量下滑，利润修复，市场情绪恢复。宏观方面，美联储加息 75 基本符
合预期，市场心态好转，带动盘面修复反弹。技术上，JM2209 合约大幅上行，日 MACD 指标显示绿色动能
柱变为红色动能柱，关注上方均线压力。操作建议：可在 2170 下方做空，止损 2195 元/吨。
焦炭
上周 J2209 合约震荡上行。上周焦炭市场稳中弱势运行。上周洗煤厂开工下滑，蒙煤招标价未达市场预
期降幅，已跌至最低点，一定程度提振市场信心。在限产停产下焦企利润略有修复，但仍亏损严重，上周焦
企开工率继续下滑，生产积极性低，上周五焦炭五轮提降落地，焦化利润再度挤压，限产力度将进一步加大，
对原料煤需求缩减。目前厂内低库存运行，以消耗库存和刚需采购为主。下游高炉大范围限产，终端需求疲
软，但焦炭五轮提降落地缓解钢厂成本端压力，叠加近期钢材价格回升，上周新增 4 座高炉复产，市场悲观
情绪缓解。近日口岸成交比例增加，进口商心态好转。技术上，J2209 合约震荡上行，日 MACD 指标显示
绿色动能柱变为红色动能柱，关注上方均线压力。操作建议：可尝试在 2859 附近抛空，止损参考：2869 元
/吨。
硅锰
上周 SM2209 合约探底回升。上周锰硅市场偏弱运行。锰矿价格下跌，持续沉降，需求明显不足，钦州
物流受限；焦炭五轮提降落地，上周冶金焦价格下跌 200 元/吨，整体成本下移。硅锰现货市场成交一般，
厂家亏损持续，内蒙硅锰上周继续停炉压减产量，累库明显；宁夏地区硅锰承压，情绪松动，报价下调。钢
厂限产，总产量下滑，钢材价格小幅回升，需求边际好转，利润略有修复，上周新增 4 座高炉复产，市场情
绪好转。总体而言，短期锰硅或震荡偏强。技术上，SM2209 合约探底回升，日 MACD 指标显示绿色动能
柱变为红色动能柱，关注下方均线支撑。操作建议，可在 7200-7539 区间低吸高抛，止损各 60 点。
硅铁
上周 SF2209 合约探底回升。上周硅铁市场偏弱运行。原料端，兰炭累库压力未减，出货不畅，三轮提
降落地，四轮提降开启。库存方面，宁夏区域多数厂家停产，仅部分厂家有库存，交割库存下降。目前宁夏
区域厂家还没有复产计划。多家硅铁厂商达成一致，决定进一步停产限产止损。硅铁现货成交情况一般，部
分硅铁贸易商有看空情绪，目前以观望为主。近日钢材价格小幅回升，需求边际好转，焦炭五轮提降落地缓
解成本压力，上周有新增复产高炉。金属镁市场弱势盘整。技术上，SF2209 合约探底回升，日 MACD 指标
显示红色动能柱持续扩散，K 线由下向上穿过 BOLL 指标中轨，短期或震荡偏强。操作建议，可在 7775-
8110 区间低吸高抛，止损参考各 50 点。
动力煤
上周动力煤市场暂稳运行。临近月末，煤管票用尽，内蒙部分区域停止生产，煤炭产量略有缩减。国有
大矿产销正常，以长协拉运为主，民营矿受政策端不确定性影响较大，部分煤矿小幅累库，出货不畅，煤价
承压下调。港口市场情绪弱，询单少，库存高位，市场煤成交一般，市场观望情绪浓，贸易商出货意愿高，
报价下调。终端接货意愿不高。气象台连续发布高温预警，电网负荷高位运行，下游补库需求小幅释放，但
以按需采购为主。沿海电厂采购部分中低卡进口煤，印尼煤需求放缓，报价下调。操作建议：观望。
沪铝
美国经济在第二季度意外萎缩，经济衰退担忧加剧，美元指数小幅回落。产业链供应链进一步恢复，工
业企业效益明显改善，我国六月工业企业利润由降转增，呈加速恢复态势。铝矿紧张程度持续，国产及进口
矿石价格基本延续前期价格走势运行，部分氧化铝企业计划减产，预计短期氧化铝供应将明显减少。电解铝
炼厂供应端投复产速度大于减产。消费端持续疲软，需求弱势局面短期难有改善。伦铝库存持续去库，沪铝
库存呈现小幅累库，铝价上涨空间受限。夜盘沪铝主力合约期价窄幅整理，涨幅 0.08%。操作上，建议 18500
以上偏多交易，注意风险控制。
沪锌
美国经济在第二季度意外萎缩，经济衰退担忧加剧，美元指数小幅回落。产业链供应链进一步恢复，工
业企业效益明显改善，我国六月工业企业利润由降转增，呈加速恢复态势。海内外锌矿供应紧张，国产锌精
矿加工费仍处于低位，冶炼厂复产缓慢，精炼锌减产产能尚未恢复，产量不及预期。沪伦两市锌库存持续去
库，LME 库存偏低。下游企业开工所好转，国内消费利好政策正逐步实现，市场回暖有望。夜盘沪锌主力
合约期价大幅上涨，涨幅 2.66%。操作上，建议 24200 上方偏多交易，注意风险控制。
沪铅
美国经济在第二季度意外萎缩，经济衰退担忧加剧，美元指数小幅回落。产业链供应链进一步恢复，工
业企业效益明显改善，我国六月工业企业利润由降转增，呈加速恢复态势。国内矿端持续偏紧，加工费维稳
运行，原生铅炼厂稳定生产，产量维持增长态势，废电瓶价格下调，成本支撑下再生铅炼厂开工率稳定上升，
市场上再生铅供应量充足。下游铅蓄电池市场消费持续向好，终端需求受政策支撑有所好转。国内铅锭社会
库存降至逾一年新低位，LME 铅库存小幅累库。夜盘沪铅主力合约期价探底回升，涨幅 0.36%。操作上，
建议回调择机做多，止损参考 15150。
铁矿石
本周铁矿石期价或宽幅整理。铁矿石港口库存连续五周增加，疏港继续下滑，供应端仍相对宽松，而钢
厂高炉虽有复产预期，但实际高炉开工率继续下滑，因此预期不能过度乐观。 当前部分贸易商受到成本的
影响，挺价情绪较高，以及对后市持乐观态度不急于出货，但是大部分钢厂亏损的局面依旧维持，采购时较
为谨慎。操作上建议，短线于 830-740 区间高抛低买，止损 20 元/吨
螺纹钢
本周螺纹钢期价或震荡偏强，供应方面，本期螺纹钢周度产量小幅回升，但产能利用率维持在 50%附
近，远低于去年同期水平，近期随着钢厂利润修复，市场预期高炉复产将增多，但实际复产速度或低于市场
预期。需求方面，厂内库存与社会库存继续下滑，市场静待终端需求进一步释放。最后， 国内宏观面仍向
好，稳楼市政策效果将逐步传导至市场终端，市场信心将逐步提升。操作上建议，3950 上方偏多交易，注
意操作节奏及风险控制。
热卷
本周热卷期价或震荡偏强。供应端，本期热卷周度产量继续小幅下滑，产能利用率降至 77%附近，但唐
山钢坯库存高企，现货压力依存。需求端，下游需求整体有所回暖，热卷厂内库存与社会库存均出 现下滑，
好于市场预期。最后，国内宏观面仍向好，稳增长一揽子政策措施还有发挥效能空间。操作上建议，4000 附
近择机做多，止损参考 3940。
贵金属
周五晚沪市贵金属低开高走，沪银涨幅更大。美国公布的二季度 GDP 初值连续两个季度收缩，在美联
储大幅加息的背景下，加重了美国经济基本面恶化预期，美元指数继续回调，支撑贵金属偏强运行。操作上
建议，震荡偏多交易，注意操作节奏及风险控制。
沪铜
上周沪铜 2209 延续回升。美联储 7 月议息会议释放信号偏鸽派，并且美国二季度 GDP 环比下降，美
元指数承压下跌；不过 IMF 最新的全球经济预期再次下调，市场担忧情绪仍存。基本面，上游铜矿库存小
幅下降，但仍处在较高水平，冶炼厂原料供应基本充足，叠加硫酸价格大幅上涨，高利润驱动下冶炼厂生产
积极性较高；国内炼厂虽处于检修期，但电解铜产量小幅增加。不过随着国内疫情影响逐渐消退，当前终端
行业呈现缓慢恢复迹象，近期铜价大幅回落，市场逢低采购增加，库存下降明显，预计铜价震荡偏强。技术
上，沪铜 2209 合约周度大阳线。操作上，建议 60800 附近轻仓短线做多，止损 59500。
沪镍
上周沪镍 2209 大幅回升。美联储 7 月议息会议释放信号偏鸽派，并且美国二季度 GDP 环比下降，美
元指数承压下跌；不过 IMF 最新的全球经济预期再次下调，市场担忧情绪仍存。基本面，菲律宾镍矿供应
量开始回升，镍矿进口价格回落，国内炼厂产量呈现较快增长；而印尼镍产品出口大幅增加，其中高冰镍供
应增长明显，预计将缓解国内供应紧张的局面。下游不锈钢利润收缩产量小幅下降；不过新能源汽车需求明
显好转，电池对镍需求有一定支撑。不过近日国内镍市库存止降回升，预计短线镍价涨势放缓。技术上，
NI2209 合约主流多头增仓较大。操作上，建议 180000 附近轻仓做多，止损 170000。
沪锡
上周沪锡 2209 震荡微涨。美联储 7 月议息会议释放信号偏鸽派，并且美国二季度 GDP 环比下降，美
元指数承压下跌；不过 IMF 最新的全球经济预期再次下调，市场担忧情绪仍存。基本面，上游锡矿进口量
维持较低水平，显示缅甸库存释放难以持续，并且锡矿进口价格仍处在较高水平，给炼厂生产造成压力；并
且炼厂为应对锡价大幅波动，7 月精锡产量大幅减产。下游市场信心仍显不足，观望情绪较重，并且进口窗
口几近开启，后市资源流入量可能增加，不过终端行业需求改善态势，市场逢低采购社会库存有所下降，预
计短期锡价震荡调整。技术上，沪锡主力 2209 合约周度极阳线，反转试探行情模糊，站上 20 万关口。操作
上，建议 198000 附近轻仓做多，止损位 191000。
不锈钢
上周不锈钢 2209 震荡下跌。美联储 7 月议息会议释放信号偏鸽派，并且美国二季度 GDP 环比下降，
美元指数承压下跌；不过 IMF 最新的全球经济预期再次下调，市场担忧情绪仍存。上游镍铁供应过剩局面，
镍价承压下行，成本端支撑减弱；近期部分钢厂开始恢复生产，因此整体产量处在较高水平，不过生产利润
重回亏损区间，未来还将给钢厂带来压力。近期不锈钢仍有货源陆续到场，但是终端消费依旧乏力，市场信
心不足，且对后市行情担忧，多谨慎观望为主，贸易商有让利出货操作。预计不锈钢价格震荡调整。技术上，
SS2209 合约周度下影阳线存在支撑，关注能否站稳 20 日均线。操作上，建议轻仓短线试多。
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