2022 年 7 月 25 号晨会纪要观点-股指国债
发布时间：2022-7-25 09:00阅读：246
问一问
股指期货
上周 A 股主要指数反复震荡。沪指周 K 收红，收涨 1.3%；深指跌 0.14%，创业版收跌 0.84%，三期指
涨跌不一，上证 50 涨 0.32%，沪深 300 跌 0.24%，跌幅有所收窄，中证 500 涨 1.5%。中证 1000 股指期货
上市，中证 1000 指数上涨 2.65%。欧洲央行加息 50 个基点，受海外市场波动影响，北向资金流动反复，周
内净流出 37.36 亿，相对上周流出有所下降。政策面上，国务院总理出席世界经济论坛全球企业家视频特别
对话会强调，中国将保持宏观政策连续性针对性，继续着力帮扶市场主体纾解困难；中国 7 月贷款市场报
价利率（LPR）持稳：1 年期 LPR 为 3.7%，5 年期以上 LPR 为 4.45%，均与上期持平，为市场注入稳定
信号，证监会也对金融稳定和楼市释放正面信号，但上周多支人气个股在监管消息影响下出现的闪崩仍是
市场的扰动因素，近期板块轮动也较快，市场波动仍需时间消化，建议投资者配置方面选择逢低位布局。技
术面上，指数中长线价值明确，结合低估值以及疫情修复逻辑，随着政策的释放和落地，以及对下周 7 月
PMI 数据的正面预期，策略上建议轻仓介入多 IC 合约。
美元/在岸人民币
周五晚间在岸人民币兑美元收报 6.7500，较前一交易日升值 155 个基点。当日人民币兑美元中间价报
6.7620，调贬 155 个基点。在决策层多次降温之下，市场已下调对美联储本月加息 100 个基点的预期，但本
月铁定加息 75 个基点；且从离岸与在岸人民币价差看，人民币贬值压力尚存。目前来看，为应对逾 40 年新
高的通胀，美联储加息节奏仍明显快于其他主要经济体，这意味着美元将在中、长期保持上行态势，美元指
数在高位压力作用依旧较强，需观察持续时间的长短，人民币汇价在我国经济持续恢复的背景下总体呈震
荡上行趋势。近期需关注国内疫情防控形势及外汇政策层面的变动。
美元指数
美元指数周五收跌 0.01%，报 106.55。7 月美国综合 PMI 初值从 52.3 骤降至 47.5，远逊于预期。该指
数低于 50 表明企业活动萎缩，这一发展可能会引发一场关于美国经济是否重新陷入或接近衰退的激烈争论。
美联储到 7 月份加息 100 个基点的概率进一步下滑至 20.1%，利空美指。非美货币多数上涨，欧元兑美元跌
0.15%报 1.0215，三大因素令欧元跌跌不休：一是欧元与美国货币政策调整不同调；二是欧洲大门口迁延不
停的乌克兰危机；三是欧洲通胀飙升以及对经济衰退前景的担忧。英镑兑美元涨 0.02%，报 1.2007。
综合来看，美元指数中长期或维持震荡上行趋势。在全球经济衰退风险加剧之际，加息节奏仍明显快于
其他主要经济体给美指带来一定支撑。今日重点关注德国 7 月 IFO 商业景气指数和英国 7 月 CBI 工业订单
差值。
国债期货
上周期债主力合约冲高回落，国债收益率先下后上，DR007 小幅下行至 1.2%，低于政策利率水平。目
前来看期债主力合约短期内仍以窄幅震荡为主。李克强在出席世界经济论坛对话会上表示，不会为了过高
增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来。海外方面，欧洲央行决定将三大关键利率上调 50
个基点以对抗通胀，并且推出反金融碎片化工具（TPI）以确保货币政策在欧元区的顺利传导；日本央行维
持关键利率-0.1%不变和 10 年期国债收益率目标 0%不变，并进一步上调通胀预期。本周重点关注 7 月底政
治局会议。
上周央行在公开市场净投放 130 亿元。资金面延续宽松，支撑债市的偏强表现。从技术面上看，当前 10
年期国债收益率在 2.76%附近，低点预计在 2.7%附近，高点预计在 2.85%附近。操作上，预计风险总体可
控，在多空因素的影响下，短期国债以震荡思路为主，建议高卖低买区间操作为主，关注基差回落后的建仓
机会。
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大盘成交量继续萎缩。三期指涨跌不一，上证 50 跌 0.45%，沪深 300 跌 0.54%，中证 500 跌 0.37%。北向
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期市场走弱的主要原因在于局部地区疫情反复导致的修复行情回踩以及中报业绩不足预期对部分个股的影
响。技术面上，中长线价值明确，结合低估值以及疫情修复逻辑，在稳增长...
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