股市资讯

市场点评

市场回顾：两市放量反弹，周期板块傲视群雄

   周三两市放量反弹，市场情绪高涨，指数突破前期高点创反弹新高，尾盘回落收带上影线的小阳线。截止收盘沪指报收3066.64点，上涨1.42%；深证成指报收10684.92点，上涨1.44%；创业板指报收2294.01点，上涨1.32%。两市共成交8236亿元，创业板成交1392亿元，市场成交量明显放大，创最近几周单日最高量，主板成交量提升更为显著。沪股通资金流入35.6亿元，显著放大，延续连续四个交易日的流入态势；融资余额仍维持低位但有小幅放量迹象。盘面看，周三市场个股活跃度明显提升，五十余家个股涨停，未出现个股跌停，有色煤炭板块傲视群雄，煤飞色舞带动周期板块活跃，证券、钢铁涨幅居前，临近尾盘市场上涨遇阻小幅回落，题材股表现偏弱。

后市展望：经济数据或仍将超预期，市场仍在达成经济U型复苏共识的路上

   中国一季度经济实现“开门红”，3月进出口大幅改善超市场预期，3月CPI数据温和，货币政策大方向仍宽松，PPI降幅收窄超预期也印证经济在小周期回升，美联储暂不加息也创造了较好的外部环境。当前时点，随着宏观、中观数据的陆续验证，经济底部特征已经显现，经济复苏逐步成为市场的新共识，但目前时点仍处于达成共识的路上，油价重回40美元，以及接下来陆续公布的经济数据，在大概率超出市场预期的同时，也将逐步转化观望甚至悲观的投资者成为乐观的投资者，而这个过程正是市场反弹以及增量资金入市的过程。近期需密切关注各项经济数据情况，客观正视经济复苏的各种迹象，但如果经济数据低于市场预期，或者没有持续性印证经济复苏的各项证据，投资者也将重新考量反弹逻辑。

操作建议：把握周期进攻主线，辅助主题投资机会

   供给侧改革+不良债转股+经济复苏三重利好，风动、幡动、心动陆续兑现，继续对周期股发起进攻。主要受益标的：1）受益价格上涨，需求复苏的有色（厦门钨业/驰宏锌锗/云铝股份），煤炭（西山煤电/神火股份/盘江股份），基础化工（航民股份/澳洋科技/安诺其）；2）基建加码需求改善，去产能供给改善的建材（海螺水泥/方大集团/宁夏建材），建筑（金螳螂/亚厦股份/广田股份）。3）受益债转股和政策红利的金融服务，高股息低估值的：食品饮料（泸州老窖/古井贡酒/贵州茅台/双塔食品）。
主题层面，主题投资风口仍在，继续推荐：1）无人驾驶主题（“三龙夺嫡”组合：亚太股份/万安科技/金固股份）。2）移动电竞主题（博瑞传播/浙报传媒/盛天网络）。

大事要闻

3月贸易数据点评：进出口大幅改善

   核心观点：中国3月进出口大幅改善，并超市场预期。数据公布后，澳元大涨，LME铜锌等国际商品上涨近1%。出口回升主因是全球经济改善、人民币汇率下跌与基数效应，进口改善主因是国内经济改善与商品价格回升。由于中国经济回暖，全球经济总体稳定，中国和全球的此消彼长导致了贸易顺差收窄，但这是良性的，经济预期向好继续支撑人民币。进出口大幅改善，利好春季攻势。

进出口大幅改善，并超市场预期。中国3月出口同比(按人民币计)18.7%，为9个月来首次增长；比市场预期高3.8个百分点，比上月高39.3个百分点。中国3月进口同比(按人民币计)-1.7%，比市场预期高2.9个百分点，比上月高6.3个百分点。

   出口大幅回升主因是全球经济改善、人民币汇率下跌与基数效应。首先，3月全球经济出现一定改善，3月摩根大通全球制造业PMI指数50.5，比2月上升0.5个百分点，3月BDI指数大幅回升，PMI出口新订单也明显上涨，都显示全球经济与贸易活动有所升温。其次，由于美元弱势，3月人民币兑一篮子货币汇率下跌，有利于出口恢复。最后，2015年3月基数较低（-14.6%）也对3月出口数据形成支撑。

   进口改善主因是国内经济改善与商品价格回升。近期中国经济出现明显改善，3月三大PMI大幅超市场预期，挖掘机销量、高炉开工率等指标也显示经济回暖，经济改善有助于进口恢复。铜、原油和铁矿石等商品进口量明显增加，中国1-3月份铜进口同比增长30.1%，比1-2月上升6.8个百分点，比2015年上升30.4个百分点，1-3月份原油进口同比增长13.4%，比1-2月上升4.1个百分点，比2015年上升4.6个百分点，1-3月份铁矿石进口同比增长6.5%，比1-2月上升0.1个百分点，比2015年上升4.3个百分点。与此同时，国际大宗商品价格3月明显上涨，布伦特原油价格上涨9.8%，DCE铁矿石价格上涨4.4%，LME铜上涨3.3%。

   中国和全球经济的此消彼长是贸易顺差下降主因，经济预期向好支撑人民币。3月贸易顺差298.6亿美元，低于市场预期的349.5亿美元，与2月的325.9亿美元。总体来看，2016年贸易顺差有所收窄，主因是中国经济出现明显改善，而全球经济相对稳定。贸易顺差收窄，但绝对值仍较高，此外，中国经济改善也支撑人民币稳定。

重点推荐

康尼机电（603111）《受益轨交市场大发展 多主业打开成长新空间》

投资评级：买入
期限：中期
目标价格 ：38.85元

   结论：2015年，公司营收与归母净利润分别为16.56、1.84亿元，同比增速26.55%、30.41%。公司门系统海内外市场发展极大受益十三五规划及一带一路；维保业务发展迅速，业绩贡献可期。考虑公司布局新能源汽车零部件及智能装备打开成长新空间，调整2016/2017/2018年EPS为0.79(+0.09)元/1.00(+0.06)元/1.30元，维持目标价38.85元，买入。
国内发展受益十三五规划，海外开拓受益一带一路：①国内：根据“十三五”轨交发展规划，我们判断行业总体向好，但需求结构有所侧重。铁路投资、高铁新增里程维持高位且有所放缓，而城际铁路、城轨交通成为新的增长点。②海外：2015年，公司直接出口突破亿元，交付项目所在地包括加拿大、巴西等。伴随着一带一路、高铁出海带来的行业发展机遇，公司海外业务的业绩贡献度将持续增加。

   持续看好轨交维保市场，双主业或三主业打开成长新空间：①随着城轨存量持续增加，维保业务快速增长。公司自2007年始在城轨门系统的市占率保持50%以上，其产品陆续进入行业要求的大修期，维保业绩有望大幅增长。②公司坚持以门为核心的轨交设备+新能源汽车零部件+高端装备三大方向，其中第二方向发展迅速，2015年营收增长200%；高端装备方向持续孵化中，期待未来实现新突破。2015年公司对黄石邦柯重组终止，但其继续在第二、三方向进行布局的预期仍然存在，未来形成双轮驱动或三足鼎立的发展态势值得期待。

风险提示：合资企业加剧市场竞争的风险；海外市场开拓不达预期的风险

龙元建设（600491）《PPP类投行业务开拓，业绩将进入爆发期》
投资评级：买入
期限：中期
目标价格 ：9元

   维持买入。预计2016年将成为PPP落地大年，公司类投行业务开拓料进入落地阶段。我们提升预测公司2016/17年EPS0.27/0.32元（原0.23/0.25元）。参考可比公司估值水平，并考虑到公司类金融业务开拓提升公司估值水平，提升目标价至9元，对应2016年PE估值约33倍，买入评级。

类投行业务开拓，公司盈利模式再升级。公司在开拓PPP模式业务上再进一步，类投行业务（公司在PPP项目投资上不投资或仅通过GP方式投资较少金额）使得公司金融属性增强。未来盈利点包括：1）类投行业务，收取投资顾问费；2）存量PPP项目（收取息差）；3）PPP项目里面的前期投资（收取息差）；4）增量PPP项目中的施工投资（获得投资收益）；5）传统施工业务（包含PPP项目中的施工合同）。众多盈利点将使得公司业绩进入爆发增长期。

   PPP模式亮点，10万亿建筑行业。1）PPP项目规范运作、阳光化使得PPP项目与传统BT/BOT差异巨大，回款更有保障；2）金融机构（银行等）参与积极，PPP资产本身相对于传统城投债更加优质，金融机构内部或转变放款方向；3）项目阳光化后收益率虽下降，但规模将大幅提升，截至目前PPP项目全社会投资额已突破12万亿；4）PPP项目融资成本料下行，PPP项目征信条件优良，地方财政数据作为征信评估手段或需改变，入库PPP项目征信评估具有国家背书。

催化剂：签订PPP订单，PPP相关政策出台等
风险提示：PPP订单增长不及预期，类投行业务模式验证失败等