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市场点评

市场回顾：市场维持震荡，主题保持轮动

   周一两市股指开盘后向下调整，壳资源概念股成市场重灾区，随后在题材股带动下，股指探底回升，次新股表现抢眼，10日线附近压力较大，成交量维持缩量。从盘面上看，集成电路、半导体、氟化工、触摸屏、OLED等板块涨幅居前。ST板块、钛白粉、钢铁、黄金等板块跌幅居前。沪股通净流入近3亿。

后市展望：延续震荡，耐心等待第二次买点

  上周五，证监会发布《重大资产重组管理办法》征求意见稿严控“壳资源”炒作。5月之前在注册制推迟、战略新兴板搁浅之后，A股市场中存量壳资源开始遭遇爆炒，5月初，市场传出证监会“暂缓中概股回归上市”、“严控壳资源炒作”等，壳资源炒作开始降温。此次《重组办法》征求意见稿为证监会的正面监管回应，继续降温市场“炒壳”热情，周一具有壳资源炒作预期相关股票及ST板块全线跌停，壳资源价值存在继续下降空间，短期对市场情绪或有挫伤，在当前监管逐渐趋严的当下，且在市场风险偏好有待修复的震荡市环境下，投资者将更侧重于寻找具有良好业绩预期且低估值的相关标的。从近期盘面上看虽然主题依然保持轮动，但量能低迷且主题的持续性较差，存量博弈特征明显。再者当下信用收缩的负反馈有加速蔓延的可能，这一点带来的潜在冲击我们认为市场预期并不充分，在实体去杠杆和金融去杠杆带来的潜在冲击落地前，第二次卖点仍需耐心等待。

操作建议：聚焦“超级周期”与业绩

   我们在中期策略将具备业绩超级周期的消费品作为最重要的一条投资主线，核心在于市场低估了本轮部分消费品所呈现的盈利弹性。目前来看，我们陆续看到，白酒提价预期再次出现，上周行业指数更是出现阶段性新高，同时航空行业的高频数据也出现好转迹象。继上周我们推出《策论?行业》系列之食品饮料上篇后，本周我们将继续推出下篇为投资者重点解析消费品投资价值。配置上聚焦两条投资主线：第一，业绩进入长期扩张的“超级周期”，食品饮料（泸州老窖）、小家电（苏泊尔）、航空（南方航空）等。第二、高分红、低估值的蓝筹，银行、非银、电力（黔源电力）等。主题投资推荐语音交互主题（科大讯飞），城市交轨主题（方大集团），移动支付主题（飞天诚信）无人驾驶主题（受益：亚太股份）。

大事要闻

中国制造2025能源装备实施方案印发

   国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局组织编制了《中国制造2025—能源装备实施方案》并印发。方案围绕确保能源安全供应、推动清洁能源发展和化石能源清洁高效利用三个方面确定了15个领域的能源装备发展任务，包括煤炭绿色智能采掘洗选装备，深水和非常规油气勘探开发装备，油气储运和输送装备，清洁高效燃煤发电装备，水电装备，风电装备，太阳能发电装备等的相关技术攻关及应用推广。 点评：大力发展清洁能源装备是国家层面确定的宏观战略，有关部门、地方政府已经制定多项扶持举措力促清洁能源行业的发展，并对积极生产和使用清洁能源的企业及民众进行奖励，随着税收、财政、产业、融资、并网、土地等各方面政策逐渐完善，我国清洁能源装备消费占比将不断攀升。A股上市公司可关注韶能股份（000601，清洁能源拼图逐步完善）、京运通（601908，光伏设备）等。

热点追踪

重点推荐

纺织服装业《迪士尼的启示：深度解读“IP消费品”》

   A股中南极电商、美盛文化、多喜爱等公司正在朝着IP消费品方向快速发展。1）本报告首次提出“IP消费品”概念，提示投资者不应该把IP内容与IP消费品混为一谈，除了IP内容本身，IP消费品具有更大的变现潜力。2）IP行业鼻祖迪士尼将是我们重点分析的对象，与市场不同的是，我们将侧重迪士尼在IP消费品上的开发和营销，其电影等业务更多被我们视为塑造IP形象的内容端。影视、动漫和游戏等内容端只是IP生态的小小开端，由IP衍生出的消费品才孕育着IP产业的未来，估算2015年中国IP消费品市场规模逾60亿美元。1）《魔兽》游戏是男生们集体的大学回忆，相信除了电影之外，玩具、服饰等周边也将是长大了的80/90男生热捧的对象。我们认为动漫、电影、游戏等内容端是产生IP形象的途径之一，这些内容在产生票房和广告收益之余，更重要的是为IP形象提供了丰富的个性和素材，为开发IP消费品提供内容。2）2015年世界品牌授权消费品市场规模为2875亿美元，其中授权金总额达198亿美元。2015年中国品牌授权消费品市场规模为61.4亿美元。IP消费品同网红电商产品一样，符合90后的消费特点。90后是互联网的原著民，他们的社交方式是基于互联网和兴趣连接点的，独自长大的他们更看重意见领袖的意见，会因为一个IP形象构建网上交流社区，成为铁杆粉丝，也愿意为IP消费品买单。广义IP消费品开发带动迪士尼公司收入增长。从迪士尼2015财年财报的情况来看，迪士尼总体营收中近六成均由IP驱动，包括主题公园（30.8%）、影视娱乐（14%）、消费品（8.6%）和互动媒体（2.2%）。虽然由IP资源直接带来的票房收入等仅占14%，但主题公园、消费产品、互动媒体都是围绕IP资源来打造的系列产业，实际上撬动了迪士尼超过一半的收入。2015财年迪士尼消费品部门收入同比增长12.8%，营业利润增长27%，两项增速均居所有部门之首。IP消费品受益标的：建议增持南极电商、美盛文化、多喜爱。1）南极电商：公司商业模式实际上为“IP授权+IP管理及服务”，“南极人”相当于IP，未来增长来自通过与现有IP合作、切入网红电商、收购成熟品牌、跨境出口四种方法再造“南极人”品牌IP。2）美盛文化：打造中国版“迪士尼”，构建IP产业全产业链。公司向上延伸，打造IP仓库掌握产业资源；向下拓展，通过动漫网站、垂直电商、舞台剧立体的平台和渠道，呈现丰富的变现手段。3）多喜爱：意在为明星IP提供整体解决方案。公司于2016年发展互联网垂直电商战略，运用自身产业链整合优势，以“自加工+外包”模式进行明星IP周边衍生品开发。