2024.08.29 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

国内三大油脂总库存高位有所回落。截止到2024年第34周末，国内三大食用油库存总量为230.06万吨，周度下降1.20万吨，环比下降0.52%，同比下降0.35%。其中豆油库存为125.08万吨，周度下降0.99万吨，环比下降0.79%，同比增加2.12%；食用棕油库存为54.38万吨，周度增加0.76万吨，环比增加1.42%，同比下降0.51%；菜油库存为50.60万吨，周度下降0.98万吨，环比下降1.90%，同比下降5.83%。

豆油：8月美农（USDA）报告偏空，美豆单产上调1.2蒲/英亩至53.2蒲/英亩，产量调增至45.89亿蒲，CBOT豆类期货破位下跌后近期利空出尽，走势逐渐企稳。美豆生长进入尾声，天气的影响逐步减弱，美豆丰产的预期逐渐转为现实，后期市场关注的焦点将会转向美豆收割及出口方面。国内大豆大量到港，油厂压榨和开机高位，库存预计维持高位，国内豆油供应宽松。需求端，油脂下游提货一般，但是中秋国庆即将来临，油脂提货需求预计较为旺盛。短期豆油跟随美豆加速下跌后转为企稳反弹，但在美豆缺乏上涨动力的背景下，预计反弹高度有限。

棕榈油：印尼官员不断发布生物柴油预期提振棕榈油，近期棕榈油上涨较多，今天涨幅较大。印尼计划从2025年1月1日起，将实施B40计划（生物柴油中棕榈油强制掺混比例从35%提高至40%），并宣称正在测试B50，生柴预期消费乐观，这导致棕榈油的出口量下降，一定程度减少东南亚地区棕榈油总供给量。国内棕榈油库存出现回落，但由于利润倒挂，8-9月买船存在一定缺口，进口需求存在预期。需求端，夏季是棕榈油消费旺季，利多消费。在豆系基本面较弱的背景下，棕榈油相对较强。中长期，产地棕榈油增产存在不及预期的可能，可逢低建立多单。

【油料】

降雨缓解担忧，豆粕偏强震荡

隔夜美豆转跌；中西部地区降雨缓解炎热天气担忧；另民间出口商昨日报告向中国出口销售大豆26.4万吨；指标11月开盘986.5，最高988，最低972.75，收盘976.5，跌1.14%；国内夜盘豆粕低开高走偏强震荡；九月降息预期强化及美豆反弹情形下市场人气回暖，现货放量回升；主力1月开盘2989，最高3013，最低2979，最新3005，跌0.10%；菜粕低开减仓收涨；加拿大统计局预期该国2024年油菜籽产量1950万吨，高于市场预期的1921.7万吨，同时将2023年产量由1830万吨上修至1920万吨；主力1月开盘2221，最高2240，最低2212，最新2238，涨0.04%；菜油低开小幅震荡；加菜籽产量超预期且印度提高进口税引发棕榈油出口忧虑，连累棕榈油下滑；主力1月开盘8348，最高8366，最低8310，最新8359，跌0.18%；操作建议:两粕菜油关注。

【豆一】

现货价格疲软，期价冲高回落

近期东北国产豆现货价格稳中趋弱，政策供应以中储拍卖为主，中储、省储及九三大豆拍卖价格下调，但拍卖成交率下降，受拍卖量价齐跌影响，东北陈豆现货价格下跌，下游需方采购态度趋于谨慎，市场供需转向宽松。受美豆期价反弹带动，本周豆一期价震荡反弹，昨日主力2501合约继续减仓反弹至4300。现货方面，7月调节性储备拍卖启动，叠加国储拍卖、九三拍卖，政策供应频次明显增加，但实际成交仍以国储拍卖为主，昨日中储粮网计划拍卖45806吨，实际成交15879吨，成交率34.66%，成交均价4453元/吨，溢价0-10元/吨，进口豆与国产豆价差仍然偏大，不利豆一需求，受现货价格偏强运行影响，近月期价走势偏强，随着政策供应增加及新作产量转好预期，远月期价承压下行，短期反弹空间有限，中期基本面维持偏空格局。

【花生】

新米供应渐增，期价小幅回调

本周产地现货价格稳中趋弱，由于新米上市量增加，今日多个产地新米收购价格下调200元/吨，随着后期新米上市量的增加，现货价格料持续承压，昨日主力pk2410减仓震荡，收盘至8756，远月2501小幅下跌。现货方面，产地价格趋弱，华北黄淮春米上市逐步增加，东北地区通货米报价维持弱势稳定。油厂收购结束，需求淡季油料米价格偏弱运行。陈米销售价格走势偏弱，新米上市量渐增，新陈价差缩小，7月花生及花生油进口同比明显增长，进口量高于预期，加大供应压力。需求上，油厂收购结束，下游食品企业备货需求有限，中秋备货需求低于预期。近期花生粕跟随豆粕价格下跌，花生油价格稳定，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂仍处于榨利深度亏损阶段，后期油用需求料持续走弱。前期华北黄淮降雨令产区旱涝急转，近期东北降水过度或造成减产，新作花生减产幅度或超预期，但整体影响应当有限，现货季节性下跌在即，建议投资者逢高沽空远月。

【玉米&淀粉】

修复反弹

东北局地有减产预期；新疆潮粮开秤价偏低；新作收割压力仍在。麦玉价差拉开，替代有限；政策稻谷拍卖成交不佳。进口玉米量持续下降，传进一步受限。总体供应压力或小于去年。深加工企业玉米库存回落，饲企库存小落谨慎。美中西部考察显示美玉米产量前景较好，美玉米延续低迷。国内需求端生猪价格维持高位，养殖盈利大增，猪企扩产积极性高；蛋鸡盈利增加，存栏增；肉鸡接近扭亏；饲料生产增加，需求向好。深加工企业开机率回升，需求刚性。短期或修复性反弹，空间谨慎。

【棉花&棉纱】

反弹，关注订单和美棉

美棉生长优良率持续下滑，美棉产量预期不及前期乐观；目前2024/25年度美棉签约进度一般。国内下游持续好转，坯布和纱厂开机率上升、产成品库存持续下降，关注订单的可持续性；皮棉现货交投大多低迷，局部贸易商间成交相对较好、纺企整体采购冷清，棉花现货销售基差持稳，整体仍存分化。纯棉纱市场交投总体好转，大型纺企降价出货、整体价格以偏稳为主，市场观望心态上升。金九银十预期推动下或偏强运行，关注订单及美棉。

【生猪】

反弹受限

期货端：9月合约收盘19110，涨460；11月合约收盘18130，涨250；1月合约收盘16705，涨170。现货端：全国22省市生猪均价19.28元/kg，跌0.33元/kg，其中辽宁19.2元/kg，河南19.24元/kg，四川18.93元/kg，广东20.05元/kg；全国日均屠宰量132223头；环比减0.12%；基差方面，主力11月合约对河南地区贴水1110元/吨。

终端需求暂无明显利好，大猪消费尚未到旺季，肥标价差难以走扩，近期多地前期二育及压栏产能仍有持续增加出栏，月底集团场亦有冲量动作，社会猪源供应充裕，而消费承接能力不佳，白条走货相对疲软，屠企压价意愿较强；虽然二育出栏后养殖端仍有补栏行为，但多以大换小，且当前猪价尚未到散户进场心理价位，加之饲料成本反弹影响，二育体量暂不能对行情起到托底效果，整体看市场短时供强需弱，关注开学后消费提振以及养殖端出栏节奏变化。

【鸡蛋】

旺季难旺

期货端：9月合约收盘3959，涨39；10月合约收盘3642，跌4；11月合约收盘3638，跌3。现货端：8月28日全国现货蛋价整体持稳，其中主产区现货均价4.88元/斤，销区均价5.05元/斤。销区到货方面：北京地区到车合计7辆；广东地区合计到车80辆；全国淘汰鸡平均价格6.38元/斤;基差方面，主力10月合约对山东地区贴水1058元/500kg。

本周备货高峰，中秋礼盒蛋、商超以及开学宴拿货均存在利好刺激，加之蔬菜短缺暂未缓解仍对蛋价有支撑作用，冷库蛋积极出货，但本年供应充裕背景下传统旺季亦难发挥显著作用，八月将尽而九月严格上属节后合约，下月初备货尾声叠加新菜陆续上市，利多因素退却，供应端增量带来的压力将成为市场几乎唯一交易题材，操作上可采取反弹沽空策略。

【白糖】

巴西灾情影响有限 期价外强内弱

巴西甘蔗产区火灾得到控制，对甘蔗产量影响有限，隔夜ICE原糖期价小幅回调。巴西7月下半月产量同比下降，但高于市场预期，印度、泰国食糖产量预期的改善也令期价承压。今日国内现货价格继续反弹，现货报价上涨20-30元/吨，今日郑糖期价继续反弹，主力2501减仓上行，收盘至5633，近月2409合约走势偏弱。国内方面，加工糖价格持续走弱，说明进口原糖供应压力渐增，利空现货价格及近月期价，远月方面，今年北方甜菜种植面积大幅增加，10月甜菜糖上市后，供应压力料明显增加，利空2501合约。近期外盘期价弱势震荡，印度、泰国产区降水改善及巴西供应压力令外盘走势偏弱。国内方面，市场预期三季度食糖进口量大幅增加，供应压力料逐渐增加。国内现货方面，本周产区现货价格区间震荡，加工糖与广西糖的价差缩小至负值区间。国内方面，据中糖协产销简报消息，2023/24 榨季我国食糖总产量为996万吨，未能达到1000万吨的期初预估。海关数据显示，7月食糖进口量为42万吨，同比环比大幅增加。7月国内购销数据理想，近期外盘震荡下行，进口成本下降，近期国内现货价格表现抗跌，跌幅不及外盘，配额外进口重回盈利状态。加工糖价格于广西糖价格差迅速缩小，加工糖销售压力渐显，国内进口压力逐渐加大，巴西火灾导致减产带动外盘强势反弹，国内弱势跟随，建议投资者短期观望为宜。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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