2024.06.18 期货日报网

郑商所烧碱、对二甲苯期货服务产业高质量发展座谈会顺利举行

短短9个月，烧碱和对二甲苯（下称PX）期货作为国内期货市场化工家族的“新兵”展现出较好的发展态势。整体运行平稳，期货市场服务产业企业已初步取得成效，尤其是在首次交割中呈现出较为亮眼的“成绩”，得到了产业企业充分的认可。6月14—15日，在郑商所举办的烧碱、PX期货市场服务产业高质量发展的论坛上，感谢声、感慨声、期待声充溢着整个会场，一个个来自产业“原汁原味”的经验分享再次印证了期货市场服务实体经济的“初心”。通过共谈、共商、共讨两个新品种期货、期权服务产业的路径，实现期货市场更好地服务产业高质量发展。

“稳起步”打牢基础促进期货功能发挥

作为新品种，烧碱和PX期货、期权受到了市场广泛关注，运行9个月交出了令市场满意的“成绩单”，“稳起步”打牢了两个品种良好发展的“根基”。

据期货日报记者了解，自去年9月15日上市以来，烧碱和PX期货、期权整体运行平稳，期货功能逐步显现。

郑商所统计的数据显示，上市以来，两个新品种呈现出多个特点。交易规模整体适中，截至6月7号，烧碱期货日均成交11.8万手，日均持仓量5.7万手，PX期货日均成交7万手，日均持仓10万手。持仓结构优化，从上市以来，烧碱期货的法人客户、产业客户持仓占比分别提升了29、14个百分点，PX期货法人客户、产业客户持仓占比分别提升了14、10个百分点。

从价格运行上来看，两个品种期货价格运行平稳，期现货价格波幅基本一致，与产业品种紧密联动，期货价格逐步得到产业企业认可。

从首个交割月的交割情况来看，整体交割顺畅，期现价格回归合理。截至5月22日最后交割日，烧碱期货累计注册仓单691张，实际交割485张（折合现货1.46万干吨），共有17家企业参与了交割，其中生产企业参与积极性较高；对二甲苯期货累计注册仓单5997张，实际交割4499张（折合现货2.25万吨），共有10家企业参与交割。

事实上，从上市以来市场整体的参与度也能够体现出产业企业积极拥抱期货市场的“姿态”。会上，记者明显感受到产业企业对于两个新品种的认可。

中国氯碱工业协会副秘书长郑结斌在会上表示，烧碱作为基础的化工产业原材料，在我国国民体系中占有重要的地位,基本涵盖了国民生活的衣食住行各个领域，与个人生活、国民经济发展相关。“受外部环境和市场供需、原材料价格等因素的影响，烧碱市场屡有波动，去年9月份烧碱期货和期权上市，为产业链企业稳定生产运营和开展风险管理提供了新的市场化工具。”郑结斌表示。

同样，石化产业是国民经济的支柱产业，经济总量大、产业链条长、关联覆盖广，关乎产业链、供应链安全稳定。

中国石油和化学工业联合会信息与市场部副主任范敏也在大会上表示，PX作为聚酯产业链的重要原料，是石化产业的重点大宗产品。

“近年来，国际环境复杂严峻，包括PX聚酯产业链在内的石油化工产品价格波动明显，实体企业在全球石化产业链、供应链重构过程中面临的挑战与机遇并存，市场迫切需要更多风险管理工具为企业平稳发展保驾护航。2023年9月份，PX期货及期权上市以来，市场平稳，交易规模稳步扩大，产业客户参与积极性不断提高，期货价格成为市场重要的参考指引和定价依据，有效促进了期货功能的逐步发挥，为产业发展提供了高效的价格发现、风险管理、资源配置工具，并与PTA、短纤品种形成完善的聚酯产业链期货品种体系，在提升石化产业链供应链韧性、助力石化产业稳健运行方面发挥了重要的作用。”范敏称。

烧碱期货让现货市场经营更加立体

“郑商所秉承服务实体经济初心，挂牌上市了烧碱期货期权，设置的交易规则严谨，保证了上市以来的平稳运行。”广东东泊化工有限公司相关负责人王绪庆表示，自烧碱期货、期权上市以来，广东东泊一直积极参与，不仅进行了多次烧碱买入和卖出套保，还参与了第一次卖出交割。“其实在期货上市之后还是有很多的机会，企业通过利用自有厂库库容，合理测算交割成本实现基差收益或者调节销售采购节奏实现企业的风险管理。”他说。

对于这一点，滨化集团股份有限公司（下称滨化集团）营销中心副总经理董晓伟也深有感触。

“在SH2405合约进入交割之前，市场给出了很好的价格机会。”董晓伟表示，滨化集团合理利用闲置的库容，进行了正套操作，有效地规避了企业的经营风险。在此期间，滨化集团也经过内部审慎的讨论，在对可能发生的风险敞口进行有效的评估后，探索性地进行了卖出期权操作。

“实践表明，烧碱期货、期权工具能有效起到发现价格、规避风险、配置资源的作用，为烧碱企业的发展保驾护航。”董晓伟说。

会上，记者了解到，烧碱产品目前也是中化集团重要的化工原料和产品之一，该集团合计年产量约为300万吨。“我司利用期货上市的契机，率先与事业部下属企业展开合作，从SH2405合约开始已经在尝试参与烧碱期货交易，为企业进行套期保值服务。”中化国际化学科技（海南）有限公司相关负责人王启明表示，烧碱期货、期权的上市，丰富了现货的经营模式，使现货市场经营更加立体。

在他看来，期现结合让烧碱产业企业经营有了更多选择，利用期货可以实现品种间、地区间、时间区间的价差的操作，利用期权可以帮助企业实现对于市场波动率看法的策略，还可以帮助企业降低套保的成本。此外，期货期权未来还可以帮助企业丰富定价方式，实现灵活销售，有利于企业捕捉到更多的市场机会。

对此，江阴金桥化工有限公司常务副总经理何晓东举例称，2024年1月底，当时工厂恰逢春节前排库压力较大，需要在一周内完成降库存的要求。“恰巧，盘面给了我们基差套保的机会，我们迅速组织市场上的车队，联系库区协调库容，在一周内完成了1500吨的提货，帮助上游工厂缓解了库存压力，稳定了市场价格。同时，也给仓储增加了库存周转的收益。”何晓东表示，在3月下旬，随着基差走强，他们又与江苏某下游工厂联系，以“盘面+基差”形式进行报价，最终在3月29日完成了基差销售，帮助下游节省了采购成本20元/吨。

不仅如此，不少上游企业尤其是厂库通过首次交割，开启了对仓单交易的一些积极探索。会上，记者了解到，山东博汇集团有限公司（下称山东博汇）下辖山东和江苏两个产业基地，分别对应着山东海力化工股份有限公司和江苏海兴化工有限公司两家交割厂库。其中，山东海力注册了市场首批交割仓单、江苏海兴完成了市场首次交割出库。

“今年二季度，现货市场开启了下行通道，其间期货盘面也持续升水，公司管理层预判到销售形势不利，果断使用仓单工具，充分发挥厂库功能，平衡了期现销售供需，最终有效对冲了销售利润下滑的经营风险。”山东博汇化工事业部期现经理邵亚男表示。

值得一提的是，通过首次交割，烧碱现货市场中也慢慢有了一些基差点价的操作。“很多期现商和上游工厂，能够从注册仓单开始，陆续每天以基差报价来成交。基差的点价慢慢地普及到烧碱市场中，包括我们成交的83手仓单也都是通过基差点价来完成的，这也是烧碱现货贸易的一个新形态。”海南水木能源有限公司总经理杨传博表示，一些厂库，包括一些贸易商厂库在解决买方的个性化需求上也发挥了积极的作用。

“通过结合自身的情况去参与期货交割是可以拓宽采购和销售的渠道，让贸易商与更多的供应商和客户建立联系，为更好地给产业上下游服务积累了宝贵的经验，后续也将加大基差点价或者是仓单采销的模式。”南通化工轻工股份有限公司相关负责人高程硕说。

PX期货逐步改变内盘传统定价模式

虽然PX期货、期权上市时间不长，但从实际效果来看，产业客户和贸易商积极参与，PX2405合约首次交割非常顺利。尽管处于成长期，但对产业的促进作用已初步显现。

会上，记者了解到，PX期货、期权上市后，不仅为国内PX、PTA生产企业提供了更加丰富的保值渠道,也加强了国内外联动，与国际价格波动较为一致，提升了国际市场的关注度。

“回顾PX品种运行9个月以来取得的成效，对产业本身来说，感受是很深的。”中化石化销售有限公司相关负责人表示，对央企来讲，风险管控非常重要。

“在PX期货上市之前，在做PX固定价贸易的时候，我们更多是运用海内外的期货衍生品或PTA期货对冲风险。”上述负责人称，自国内PX期货上市之后，今年开始，企业就逐步转用国内的PX期货作为价格风险敞口的保值工具。“对今年开展国内市场贸易来说，起到了比较大的帮助。”他说。

期货日报记者了解到，长期以来，PX价格波动大且定价主要参考美元价格，产业企业缺少一个可以进行风险管理的工具，也急需一个更加透明的人民币定价市场。

在厦门国贸石化有限公司总经理刘德伟看来，PX期货上市让中国聚酯产业链的全球定价能力迈出了相当坚实的一步。“现在国外的PX交易商，包括欧洲、北美的下游聚酯用户，都会根据郑商所PX期货和PTA期货才能报出具体的采购意向。”刘德伟称。

逸盛石化研究中心副总经理吴良均也表示，PX期货逐步改变了内盘现货定价的方式。

“传统上几乎没有人民币计价的PX现货市场，随着国产PX产量的增加，借助期货的价格发现功能，现在已经成为内盘现货固定价商谈的基准。”吴良均称，现有的价格体系下，外盘货美元定价的属性不变，内盘货人民币定价出现以后，内外盘价格并存且相互影响。“从新加坡交易所的PX纸货成交量也能得到部分印证，PX期货上市前一年的月度成交量平均在52万吨，上市后月度成交量攀升至96万吨。”他说。

会上，记者也了解到，从去年有了PX期货以来，作为一家韩国的PX工厂，SKCC也在积极关注并参与其中。

“我们对中国期货市场很感兴趣，也很积极地参与PX市场。有了PX期货，增加了一些新进的期现商，对我们企业来说，相当于增加了客户群体。”SKCC上海芳烃销售经理郑建业说。

“作为生产企业，我们最关注的两点：一是PX的绝对值价格，二是PX的加工费。这两者之间最重要的就是如何去确保企业的加工效益。”荣盛石化股份有限公司相关负责人徐炤炜介绍，从开工以来，企业一直积极参与一些海外衍生品的交易，对加工利润进行套保。“作为中国的一家企业，国内有了PX期货之后，这个套保工具用起来更加方便。”他称。

“作为贸易商，我们参与期货，对现在PX长约、现货业务的对冲套保也起到了很重要的作用。”中基宁波集团石化事业部副总毕红波表示，公司原来做长约管理的模式较为狭窄，现在可以用月差结构，通过对基差强弱的判断来对长约进行管理。“我们的长约往往都是服务于PTA工厂，有了期货工具对我们日常经营起到了比较大的作用。”她称。

据毕红波介绍，今年上半年国内PX供应过剩，国内PX供应商出现了卖现货的需求。“前两年看到PX的人民币市场流通量非常小，且流通不活跃，但是随着PX期货的上市，市场主体都参与到基差销售中。”毕红波认为，基差的出现，让企业、贸易商都参与了进来，国内人民币PX现货贸易活跃度有所提升。

对此，吴良均也表示，逸盛石化在PX现货贸易中已开始利用PX期货价格为基准进行定价。“在今年上半年国内PX库存相对高位、国内货源供应量相对增加的背景下，因为有了期货这个公允的人民币价格指引，供需双方以此为基准进行协商，最终通过点价确定价格，达成了交易。”他说。

产业期待多措并举推动产融发展

对于次新品种来讲，好的开始是成功的“一半”。烧碱、PX期货市场的成长离不开交易所、协会、会员单位、产业企业多方合力、共同赋能。

会上期货日报记者了解到，上市以来，为提升品种运行质量、便利企业参与交易交割，郑商所在烧碱，PX期货上开展了积极的工作。

一方面，持续完善交割服务能力，增设交割仓（厂）库。目前，烧碱、PX期货总共设置了44家交割仓（厂）库，交割库容能够满足当前的交割服务需求。另一方面，降低了交易保证金，免收日内平今仓交易手续费，降低市场交易成本。此外，启动了合约连续活跃工作，目前已经发布了征集做市商的通知，下一步将开始做市，届时合约流动性以及连续性会有更多改善，有助于企业开展连续的套期保值。另外，多措并举举办产业培育活动。

“当前烧碱产业面临着诸多挑战与机遇。在此背景下，提升产业参与度、促进品种活跃、加强期现业务结合非常有必要，也是推动烧碱产业高质量发展的关键。”山东海化股份有限公司期货部部长王铭之认为，烧碱企业应该更加积极地参与到期货市场当中来，利用期货工具进行风险管理，稳定生产经营。

在他看来，期货市场与现货市场相互依存、相互促进。“企业应该加强期现结合业务的探索与实践，通过期货市场发现价格、指导生产，实现现货市场的稳定经营。同时，也要加强风险管理，确保期现结合业务能够稳健发展。”王铭之说。

“参与期货交割是企业进入期货市场的一个重要步骤，也是优化采销链条的一个重要途径。”高程硕表示，希望郑商所可以通过增设交割厂库或者交割仓库的方式，进一步增加交割资源，提高交割效率，从而促进企业之间、产业之间以及地区之间的链接，吸引更多的企业参与进来。

同样，在浙江热联同裕实业有限公司业务经理费洋看来，PX期货的上市，为刚开始做PX现货贸易的贸易商提供了一个非常好的渠道。“得益于期货上市带来了一些新的市场机遇、新的现货交易的模式，让我们进入到了这个圈子，给了我们做内外联动的机会，提升了现货贸易活跃度。”费洋称，希望可以进一步增强合约的连续性，让贸易商可以更高效、更便捷地去开展实货贸易。

值得一提的是，在大宗商品价格波动加剧的背景下，期权精细化风险管理作用凸显，但由于期权参与门槛较高，更为复杂专业。吴良均认为，期权的产业参与度与期货相比存在较大提升空间，希望可以持续加大期权市场培育力度，助力企业提升风险管理水平。

与会人士普遍表示，目前，PX期货、期权上市以来取得的成绩只是“万里长征”的第一步，在后期的运行中，需通过多方合力，推动产业与期货市场的深度融合，实现产业的高质量发展。

下一步，郑商所也将持续优化两个品种，不断完善各项品种配套举措，使其进一步健康成熟发展。

郑商所相关负责人表示，一方面，强化市场一线监管，严厉打击违法违规交易行为，确保市场平稳运行。另一方面，根据现货市场变化以及企业需求，及时优化规则制度，深化产业客户培育，提升期货市场服务产业能力。

“长期以来，协会和郑商所保持密切联系，共同推动产融发展，服务实体经济，后续协会也将继续和郑商所做好相关服务工作，促进期货市场更好服务产业链企业，保障实体经济的健康稳定运行，更好高质量服务于产业链发展。”郑结斌称。

同样，范敏也表示，中国石油和化学工业联合会愿进一步强化与郑商所的紧密合作，在信息交流、产业研究、市场培育、风险预警等方面共同努力，充分发挥期货衍生品市场功能，助力石化企业平稳度过目前的行业重构期和市场调整期，开创行业期现市场深度融合发展新局面。

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