2024.06.18 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

国内三大油脂总库存回升。截止到2024年第23周末，国内三大食用油库存总量为188.82万吨，周度增加1.88万吨，环比增加1.01%，同比下降6.48%。其中豆油库存为107.81万吨，周度增加1.40万吨，环比增加1.32%，同比增加7.43%；食用棕油库存为30.72万吨，周度增加0.45万吨，环比增加1.49%，同比下降29.15%；菜油库存为50.29万吨，周度增加0.03万吨，环比增加0.06%，同比下降13.58%。

豆油：巴西大豆收割完成，南美大豆集中上市，冲击出口市场。由于美国大豆产区天气理想，近期美豆播种进度较快，美豆类期货承压回调。二季度国内进口大豆大量到港，库存回升，油厂压榨和开机提升，国内豆油供应持续走向宽松。消费端，当前国内豆油提货一般，且豆油相对棕榈油性价比转弱，消费边际转弱。油脂处于供应逐步增加的阶段，短期易跌难涨。中期关注大豆生长期天气的变化，若天气不出现大问题，油脂预计逐渐走弱。

棕榈油：MPOB5月报中性偏空，产量及出口均增长，库存小幅增加，基本符合市场预期。供应端，产地进入季节性增产期，产量持续回升。船运机构预估的6月1-10日马棕出口环比增加。棕榈油进口成本下降，近期国内棕榈油远月买船增加，国内棕榈油库存止跌回升，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。需求端，棕榈油相对其他油脂价差恢复，消费好转，夏季是棕榈油消费旺季，利多消费。综合来看，棕榈油短期震荡整理，等待供需矛盾的指引。

【油料】

基金抛售，豆粕弱势下滑

隔夜美豆大幅收跌；商品基金抛售压力下价格下行；另一周大豆生长报告显示止6月16日优良率70%，不及市场预期的71%，但远超上年同期的54%；指标11月开盘1149.75，最高1149.75，最低1129.5，收盘1130.25，跌1.63%；国内夜盘豆粕低开低走弱势收跌；承压于美豆生长良好且国内供应充足库存较高；主力9月开盘3397，最高3397，最低3362，最新3363，跌1.41%；菜粕低开增仓大跌；加拿大天气良好，菜籽库存预期庞大，同时国内进口菜籽供应充足并需求疲软；主力9月开盘2629，最高2630，最低2595，最新2596，跌2%；菜油低开窄幅震荡；菜籽供应充足预期，且进口菜籽菜油到港增加，并商品市场整体气氛悲观影响；主力9月开盘8271，最高8312，最低8271，最新8290，跌0.90%；操作建议:两粕菜油偏空。

【豆一】

外盘持续下行 期价近强远弱

隔夜外盘继续下挫，今日豆一期价料承压，本周豆一期价继续近强远弱，昨日主力2409合约收跌至4551元/吨，持仓增加。现货方面，近期东北现货价格持续小幅上涨，九三收购持续，农户余粮有限，现货购销趋缓，东北现货价格以稳为主，余粮数量下降，关内大豆价格企稳。国储轮换拍卖启动，本周成交率尚可。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过110万吨，近期日收购量环比下降，且收购库点持续缩减。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑。近期农户销售放缓，产地购销价格企稳，外盘反弹导致进口豆与国产豆价差扩大，不利豆一需求，收储对豆一近月价格产生支撑，但远月价格受抛储预期影响而偏空，市场暂时处于政策真空期，鉴于今年东北豆一种植面积继续扩张，远月供应压力偏大，建议投资者多近空远，或逢高做空远月。

【花生】

华北降雨改善 期价继续回落

本周现货价格继续走弱，受华北降雨增多影响，昨日期价继续回落，近月期价领跌，近月pk2410跌至8800下方，持仓继续大幅增加，空头增仓打压。现货方面，本周油厂收购进入收尾阶段，剩余开收油厂下调收购价格，油料米价格偏弱运行，商品米补库结束后食品米价格走弱，产地通货米价格持续下调。供应方面，产地农户上货量有限，贸易商收购成本高企且难以顺价销售，但惜售导致短期供应仍然有限。需求上，油厂收购力度持续下降，收购价格下调，后期收购量趋降，食用需求刚需阶段性补库难持续。近期花生粕跟随豆粕价格下跌，花生油价格稳中偏弱，花生油厂理论榨利亏损持稳或略降，油厂仍未能实现盈亏平衡，后期需求走弱或令现货价格持续承压。本年度农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持短多长空格局。市场聚焦新作花生种植情况，建议投资者密切关注产区降雨，逢高轻仓做空远月。

【玉米&淀粉】

震荡

华北地区玉米种植大半，降雨缓解旱情。市场传言较多，进口玉米拍卖，超期稻谷拍卖等，又传糙米停拍；玉米总体不缺，但阶段供应渐用渐少。麦玉价差大幅收窄，替代压力存。北港库存回落，下海量回升；南港内外贸库存回升。美农6月报告无亮点，小幅调减全球期末库存；美玉米种植基本结束，优良率正常。南美巴西税收新政或影响出口。美玉米回落。国内需求端生猪价格走高，养殖盈利大增；蛋鸡持续盈利，存栏高；肉鸡亏损走扩；饲料需求或有好转。深加工企业加工利润回落，开机率仍偏强，淀粉库存回落。下游淀粉糖、造纸开机率稳定。玉米短期或震荡。

【棉花&棉纱】

偏弱震荡

截至到6月11日，美棉主产区的干旱程度和覆盖率指数53，同比低21；得州干旱程度和覆盖率指数为92，同比高4。近期宏观扰动，内外棉偏弱，ICE连续合约今日盘中破71美分、ZCE主力增仓放量，跌破支撑位。美国棉花种植进度、优良率、现蕾率都高于同期；巴西新棉、澳棉、美棉丰产均在供应端形成压力。国内棉花基本面变化不大，旧作供给充足，新作生长良好；下游需求不佳，开机率持续回落，产成品累库，现货成交清淡，基差整体暂稳。综上，基本面缺乏有利因素，郑棉近期或偏弱震荡，关注下游订单及天气。

【生猪】

宽幅震荡

期货端：7月合约收盘17070，跌135；9月合约收盘17645，跌235；11月合约收盘17945，跌135。现货端：全国22省市生猪均价18.79元/kg，涨0.20元/kg，其中辽宁18.88元/kg，河南18.85元/kg，四川18元/kg，广东19.1元/kg；全国日均屠宰量126083头；环比减0.82%；基差方面，主力9月合约对河南地区升水1205元/吨。

端午节后需求偏淡，加之高猪价抑制消费，亏损状态下屠企缩量压价意愿强烈，同时部分前期压栏猪群部分出栏，给予市场一定压力；同时因为夏季天气炎热，猪群采食量低、增重偏慢以及标肥价差倒挂影响，散户出栏积极性相对一般，目前供需博弈中，猪价短时面临向下调整但预计空间相对受限；三季度市场仍处供应收缩窗口，静待现货调整，下方关注17400-17500区间支撑。

【鸡蛋】

梅雨来临，偏弱看待

期货端：7月合约收盘3415，跌139；8月合约收盘4121，跌111；9月合约收盘3874，跌116。现货端：6月17日全国现货蛋价整体下跌，其中主产区现货均价3.61元/斤，跌0.24元/斤；销区均价3.80元/斤，跌0.31元/斤。销区到货方面：北京石门、回龙观、新发地到车合计20辆；广东槎头、信立合计到车94辆；全国生产环节库存1.39天，流通环节库存1.58天；基差方面，主力9月合约对山东地区升水374元/500kg。

北方高温持续，南方梅雨来临，各环节风控情绪升温，加之端午节后消费端缺乏拉力，终端市场走货相对平淡，近日各环节累库施压蛋价；从供应端看，因2月春节影响补栏导致本月新开产数量环比略有下滑，与此同时蛋鸡养殖盈利状况较好，养殖单位惜淘延淘现象较多，预计6月份蛋鸡存栏继续微增，春季旺季补栏的鸡苗于7月陆续开产，届时产能上升速率预计加快；蛋价跌至相对低位后冷库商有囤货需求，且基于看涨双节预期，养殖户淡季也有换羽动机，今年蛋价淡季跌破饲料成本概率不大，但旺季亦难有向上空间。

【白糖】

外盘走弱 国内跌势加剧

隔夜ICE原糖期价继续走弱，07合约跌至19美分/磅的整数关口以下，受巴西新榨季出口增加及巴西雷亚尔贬值影响，月初巴西供应数据不及预期及干旱天气担忧带动，提振期价反弹。昨日郑糖期价大幅走低，主力SR2409收盘至6176元/吨，持仓小幅增加，国内走势较外盘偏弱，受现货价格走势疲软拖累。外盘方面，据巴西蔗糖行业协会（Unica）5月31日发布的数据，5月上半月（1日–15日）巴西主产区甘蔗压榨量总计为4475万吨，较去年同期增长仅为0.43%，略低于市场预期，上半月糖产量为257万吨，略低于市场预期，但较去年同期增长0.97%，巴西供应不及预期，外盘期价震荡走升。国内现货方面，今日产区现货价格继续上涨20-30元/吨。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至5月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂全部收榨，2023/24榨季我国食糖总产量为996万吨，未能达到1000万吨的期初预估。1-4月进口量同比大幅增加，国内糖厂陆续收榨，4月国内购销数据理想，近期外盘震荡反弹，进口成本回升，但近期国内现货走势疲软，涨幅不及外盘，配额外进口盈利缩小。3-4月国内进口维持低位，国内现货购销数据理想，内强外弱下进口顺价，工业库存需要靠进口方能逐步累计，市场短期区间震荡为主，建议投资者暂时观望为宜。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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