2024.05.21 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

国内三大油脂总库存下降。截止到2024年第19周末，国内三大食用油库存总量为179.22万吨，周度下降0.85万吨，环比下降0.47%，同比下降9.30%。其中豆油库存为98.72万吨，周度增加1.88万吨，环比增加1.94%，同比增加15.22%；食用棕油库存为34.17万吨，周度下降3.82万吨，环比下降10.06%，同比下降42.93%；菜油库存为46.33万吨，周度增加1.09万吨，环比增加2.41%，同比下降10.99%。

豆油：美国对从中国进口的UCO（再生废弃食用油脂）加征关税，推动豆油走高。近期巴西南里奥格兰德州暴雨使市场担忧产量下降，洪水淹没土地、破坏存储大豆的仓库施设、以及迫害路桥等基础设施，对后期大豆的出口运输造成阻碍，豆系受到提振。在全球大豆丰产的基调下，巴西阿根廷由于天气影响，产量预估都出现一定下调，美豆种植季开启，天气炒作对大豆供给充足造成不确定性。二季度国内进口大豆大量到港已较为确定，油厂压榨和开机提升，国内豆油供应持续走向宽松。消费端，当前国内餐饮行业依然不景气，豆油提货一般。短期在天气炒作背景下，预计是震荡上行，波动加剧。

棕榈油：供应端，船运机构预估的5月1-15日马棕出口环比减少，5月马棕库存可能增加。随着产地报价松动，使得近期国内棕榈油近远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末止跌，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。需求端，仍以刚性消费为主。综合来看，棕榈油市场进入震荡整理期，短期宽幅震荡为主，在三大油脂中的处于被动跟随地位。

【油料】

巴西洪灾忧虑，豆粕冲高回落

隔夜美豆收涨；巴西过量降雨影响大豆收割及港口运输；另一周生长报告显示止5月19日当周，大豆种植52%，高于市场预期的49%，但低于上年同期的61%；指标7月开盘1227.25，最高1250.75，最低1224，收盘1246.75，涨1.59%；国内夜盘豆粕小幅高开冲高回落；油厂豆粕现货库存环比持续上升带来上行压力，不过进口成本强劲亦带来下方支持；主力9月开盘3585，最高3636，最低3579，最新3596，涨0.50%；菜粕小幅低开震荡收上影小阳线；进口菜籽供应充足预期及加拿大天气良好使得相对偏弱；主力9月开盘2875，最高2919，最低2874，最新2888，涨0.28%；菜油低开高走收中阳线；美豆油大涨以及贵金属为首的商品普涨氛围盖过了供应充足预期；主力9月开盘8814，最高8993，最低8794，最新8931，涨1.01%；操作建议:两粕菜油偏多。

【豆一】

外盘走强 豆一震荡偏弱

昨日豆一期价震荡偏弱，主力2407合约收盘下跌至4661元/吨。现货方面，5月东北现货价格持续稳定，局部小幅回落，九三收购持续，农户忙于春播，现货购销趋缓，东北现货价格以稳为主，余粮数量下降，关内大豆价格企稳。国储轮换拍卖启动，但成交率偏低。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过110万吨，近期日收购量环比下降，且收购库点持续缩减。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑。近期农户销售放缓，东北大豆价格稳中偏弱，关内大豆价格持续下跌，外盘上涨导致进口豆与国产豆价差缩小，有利豆一需求，收储对豆一近月价格产生支撑，但远月价格受抛储预期影响而偏空，建议投资者多豆二空豆一套利。

【花生】

现货持续走弱 期价减仓回调

周末现货价格普遍走弱100-200元/吨，昨日主力PK2410合约收盘下跌至9142元/吨，持仓减少。现货方面，本周中粮、益海油厂收购价格继续下调，部分油厂停收货公告即将停收，油厂收购进入尾声，油料米价格偏弱运行，商品米补库结束后食品米价格走弱。供应商，产地上货量有限，贸易商收购成本高企且难以顺价销售，短期供应仍然有限。需求上，油厂收购力度持续下降，收购价格下调，后期收购量趋降。近期花生粕跟随豆粕价格上涨，花生油价格稳中偏弱，花生油厂理论榨利亏损持稳或略降，但油厂仍未能实现盈亏平衡，后期需求走弱或令现货价格持续承压，短期反弹或难持续。本年度农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持短多长空格局。市场对10月新陈年度交接的结转库存存在较大争议，期价围绕9200农户成本宽幅震荡，建议投资者密切关注产区上量和油厂收购动态，暂时观望为宜。

【玉米、淀粉】

偏强

全国新粮销售收尾，粮源转向渠道、贸易商等，持粮待涨心态增加；深加工企业库存高位，饲企库存稳定。新麦上市期临近，丰产预期下，麦玉价差收窄，关注腾库、替代影响。北港库存增加，下海量低位；南港内外贸库存增加。政策限制下进口或减。美农报告调低美玉米新作产量，期末库存低于市场预期。南美巴西南里奥格兰德州洪涝灾害影响玉米收获；阿根廷玉米受虫害影响，或进一步减产。美玉米企稳反弹。国内需求端生猪价格震荡，养殖局部盈利，生猪存栏回落；禽类养殖，蛋鸡微利，存栏增；肉鸡亏损不利补栏。深加工企业加工利润好转，开机率偏强，淀粉库存高位。下游淀粉糖、造纸开机率回落。供应减缓，玉米近月或偏强。

【棉花&棉纱】

反弹幅度有限，关注订单和天气

海关最新公布4月我国棉花进口量为34万吨，较去年同期增加26万吨，较上月下降4万吨；1-4月累计进口棉花138万吨，较去年同期增加100万吨。上周，郑棉大跌后反弹，昨日延续反弹走势。美棉新作种植进度和天气状况良好，叠加巴西棉、澳棉，增产预期下供给宽松。国内方面，新作天气状况良好存增产预期，国内外棉花价差有进口利润导致进口棉预期增加，郑棉走高后现货交投转淡；下游开机持续下滑，产成品累库，棉花整体上缺乏向上驱动，预计反弹高度有限。继续关注订单和天气。

【生猪】

宽幅震荡

期货端：7月合约收盘16205，跌215；9月合约收盘18125，跌130；11月合约收盘18535，涨50。现货端：全国22省市生猪均价15.85元/kg，涨0.42元/kg，其中辽宁16元/kg，河南15.95元/kg，四川15.35元/kg，广东16.2元/kg；全国日均屠宰量135817头；环比减0.40%；基差方面，主力9月合约对河南地区升水2175元/吨。

月中开始二育有入场动作增加，截留集团场猪源造成市场供应短时收紧，屠企采购难度增加，压价效果不佳，短期看涨情绪升温，养殖端普遍存挺价情绪，盘面下方支撑有力，另一方面需求端缺乏利好刺激，白条走货略显疲软，猪价上涨后二育成本增加，动作难有持续推进，上方空间亦受限制，后期重点关注节奏变化。

【鸡蛋】

观点：现货触顶，中期承压

期货端：6月合约收盘3418，涨60；7月合约收盘3455，涨19；9月合约收盘4000，跌29。现货端：5月20日全国现货蛋价整体上涨，其中主产区现货均价4.13元/斤，涨0.15元/斤；销区均价4.25元/斤，跌0.01元/斤。销区到货方面：北京石门、回龙观、新发地到车合计13辆；广东槎头、信立合计到车83辆；全国生产环节库存0.76天，流通环节库存1天；基差方面，主力9月合约对山东地区平水。

近期蛋价维持强势，主因产区余货不多，市场超涨氛围较浓，相关数据显示生产环节库存处于近3年同期低位，而随着养殖盈利空间扩大，养殖单位普遍存惜淘情绪，淘汰老鸡积极性下滑，淘汰日龄回升至500天以上水平，一季度补栏雏鸡陆续开产，而端午精品蛋以中小蛋居多，且市场延淘行为使得鸡蛋供应结构性短缺现象难以持续，随着现货触顶，后市将回归交易增产预期，建议逢高布空。

【白糖】

内强外弱 进口顺价

隔夜ICE原糖期价大幅反弹，郑糖期价或继续上涨，昨日期价震荡反弹，主力SR2409收盘上涨至6194元/吨，持仓增加，近期内盘走势较外盘偏强，配额外进口持续顺价，后期进口可能增加，但4月中国进口量低于市场预期，导致期价近强远弱。外盘方面，据巴西蔗糖行业协会（Unica）5月15日发布的数据，自4月1日开始的巴西2024/25新榨季，截至5月1日巴西主产区（中南部地区）入榨甘蔗5061万吨，同比增长43.41%，产糖255.8万吨，同比增长65.91%，巴西新榨季开启，糖厂陆续开榨，巴西丰产压力持续，美国甜菜播种进程理想，多空交织下，基金净空头寸持续增加，外盘期价走势震荡。国内现货方面，今日产区现货价格小幅下跌10元/吨。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至4月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂除云南省外，其他省（区）糖厂均全部收榨。全国共生产食糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅11.06%。其中，产甘蔗糖881.49万吨；产甜菜糖113.9万吨。全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%；累计销糖率57.73%，同比加快0.29个百分点。食糖工业库存420.74万吨，同比增加39.27万吨。1-3月进口量同比大幅增加，国内糖厂陆续收榨，4月国内购销数据理想，但国内新糖叠加进口增加导致供应充足，近期外盘破位下跌后，进口成本下行，国内现货走弱，但跌幅不及外盘，配额外进口亏损幅度缩小。国内进口增幅明显，工业库存逐步累计，但国内现货市场信心改善，购销数据理想，内强外弱下进口顺价，建议投资者买近卖远正套操作。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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