2024.05.14 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

国内方面，三大油脂总库存下降。截止到2024年第18周末，国内三大食用油库存总量为180.07万吨，周度下降0.32万吨，环比下降0.18%，同比下降11.05%。其中豆油库存为96.84万吨，周度增加1.69万吨，环比增加1.78%，同比增加11.58%；食用棕油库存为37.99万吨，周度下降1.29万吨，环比下降3.28%，同比下降41.50%；菜油库存为45.24万吨，周度下降0.73万吨，环比下降1.59%，同比下降10.79%。

豆油：近期巴西南里奥格兰德州暴雨使市场担忧产量下降，洪水淹没土地、破坏存储大豆的仓库施设、以及迫害路桥等基础设施，对后期大豆的出口运输造成阻碍，豆系受到提振。美豆种植季开启，天气炒即将开始。二季度国内进口大豆大量到港已较为确定，油厂压榨和开机逐步提升，国内豆油供应走向宽松。消费端，当前国内餐饮行业依然不景气，豆油提货一般。短期在天气炒作背景下，预计是震荡上行，波动加剧。潜在利好因素：美豆油生柴政策调整，减少进口地沟油。

棕榈油：供应端，SPPOMA预计马棕4月产量环比增加3.76%，而船运机构预估的4月马棕出口环比减6.15%-11.46%。4月马棕预计仍将维持小幅去库，不过随着产地步入增产期及出口放缓，产地库存拐点或较快出现。随着产地报价松动，使得近期国内棕榈油近远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末转向累库，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。需求端，仍以刚性消费为主。综合来看，棕榈油市场进入震荡整理期，短期弱势为主，在三大油脂中的暂无领导走势的作用。

【油料】

种植迟缓，豆粕偏强震荡

隔夜美豆震荡收十字星；一周生长报告显示止5月12日当周，大豆种植率35%，低于市场预期的39%和上年同期的45%；指标7月开盘1219，最高1228.25，最低1211.5，收盘1219.25，涨0.04%；国内夜盘豆粕小幅高开收涨；第19周国内油厂大豆压榨下降至179.91万吨，但豆粕现货库存环比继续上升至55.92万吨，同比增长171.79%；不过进口大豆到港成本保持强势，对九月合约形成支持；主力9月开盘3551，最高3582，最低3551，最新3571，涨0.82%；菜粕小幅增仓收中阳线；19周国内进口压榨现货库存环比几近持平；不过外围ICE创五个月高点带来成本支持；主力9月开盘2871，最高2911，最低2871，最新2908，涨1.29%；菜油高开高走强劲上涨创七个月新高；美豆油逆转上涨、ICE创五个月高点以及三大油脂总库存环比下降驱动；主力9月开盘8800，最高8973，最低8791，最新8920，涨3.01%；操作建议:两粕菜油偏多。

【豆一】

需求疲软 豆一震荡偏弱

外盘美豆期价震荡走强,USDA月度报告数据偏空，但利空或被消化。国内油粕价格受外盘上涨带动而上涨，昨日豆一期价先抑后扬，主力2407合约收盘上涨至4606元/吨，持仓继续增加。现货方面，5月东北现货价格持续稳定，局部小幅回落，九三收购持续，农户忙于春播，现货购销趋缓，东北现货价格以稳为主，但缺乏收储支撑的关内大豆价格持续回落。今日国储大豆计划竞价采购大豆全部流拍，拍卖底价4650过低。上周国储竞价销售13296吨，全部流拍，拍卖底价4500元/吨，标的鸡西、牡丹江。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过110万吨，近期日收购量环比下降，且收购库点持续缩减。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑。近期农户销售放缓，东北大豆价格稳中偏弱，关内大豆价格持续下跌，外盘上涨导致进口豆与国产豆价差缩小，有利豆一需求，收储对豆一近月价格产生支撑，但远月价格受拍卖预期影响而偏空，建议投资者逢高沽空远月。

【花生】

现货暂回暖 期价减仓反弹

周末现货价格小幅反弹，外盘上涨带动国内油粕价格涨势恢复，昨日主力PK2410合约收盘上涨至9032，持仓明显下降。现货方面，上周中粮、益海、鲁花及中小油厂收购价格先后下调，部分油厂停收货公告即将停收，油厂收购进入尾声，市场对油料米价格的信心坍塌，油料米和商品米价格持续下降。农户忙于春耕，产地上货量有限，贸易商收购成本高企且难以顺价销售，短期供应仍然有限。需求上，油厂收购力度持续下降，收购价格下调，后期收购量趋降。近期花生粕跟随豆粕价格上涨，花生油价格稳中偏弱，花生油厂理论榨利亏损持稳或略降，但油厂仍未能实现盈亏平衡，五一之后淡季来临，预计后期需求走弱将会令现货价格持续承压。本年度农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持短多长空格局。建议投资者密切关注产区上量和油厂收购动态，可进行逢高卖出远月操作。

【玉米&淀粉】

偏强

全国新粮销售收尾，粮源转向渠道、贸易商等，持粮待涨心态增加；深加工企业库存高位，饲企库存稳定。新麦上市期临近，丰产预期下，麦玉价差收窄，关注腾库、替代影响。北港库存增加，下海量低位；南港内外贸库存增加。政策限制下进口或减。美农报告调低美玉米新作产量，期末库存低于市场预期。南美巴西南里奥格兰德州洪涝灾害影响玉米收获；阿根廷玉米受虫害影响，或进一步减产。美玉米企稳反弹。国内需求端生猪价格震荡，养殖局部盈利，生猪存栏回落；禽类养殖，蛋鸡微利，存栏增；肉鸡亏损不利补栏。深加工企业加工利润好转，开机率偏强，淀粉库存高位。下游淀粉糖、造纸开机率回落。供应减缓，玉米07、09合约或企稳偏强。

【棉花&棉纱】

震荡，关注订单和天气

郑棉期货震荡偏弱，轧花企业观望为主，贸易企业出货积极；下游需求欠佳，纺企刚需低价拿货，现货交投较上周略有走淡。国际方面，USDA5月供需报告出炉，供给面利空兑现；需求端表现一般，不过美棉旧作在ICE期棉大跌后签约装运好转，旧作库存压力较小。国内新作在天气表现良好的情况下存丰产预期，叠加下游需求环比走弱、开机下降等，整体上棉价暂缺乏利多驱动，预计将偏弱运行。关注订单和天气。

【生猪】

偏强

期货端：7月合约收盘16260，跌105；9月合约收盘18175，涨105；11月合约收盘18290，涨60。现货端：全国22省市生猪均价15.17元/kg，涨0.20元/kg，其中辽宁14.93元/kg，河南15.15元/kg，四川15.03元/kg，广东15.85元/kg；全国日均屠宰量138256头；环比减2.15%；基差方面，主力9月合约对河南地区升水3025元/吨。

近期养殖端延续出库节奏，大体重猪源不断被市场消化，上周出栏生猪出栏均重继续下调至125.4kg，其中150公斤以上猪群占比4.42%，环比下滑0.47个百分点，低于去年同期水平，短时市场流通猪源充足且终端需求跟进相对乏力，现货窄幅调整；不过随着标肥价差走窄，部分地区甚至出现转正，二育伺机入场，散户再有压栏倾向，带动市场情绪，短时对行情或有推动作用，从周五期价表现看，近月盘面也提前抢跑，重心整体上移，近期重点跟踪二育入场状态。

【鸡蛋】

谨慎看涨

期货端：6月合约收盘3193，涨91；7月合约收盘3423，涨38；9月合约收盘4013，跌22。现货端：5月13日全国现货蛋价整体上涨，其中主产区现货均价3.79元/斤，涨0.20元/斤；销区均价3.86元/斤，涨0.13元/斤。销区到货方面：北京石门、回龙观、新发地到车合计20辆；广东槎头、信立合计到车74辆；全国生产环节库存0.84天，流通环节库存1.15天；基差方面，主力9月合约对山东地区升水313元/500kg。

大蛋供应结构性短缺叠加近期菜价偏强带动，市场走货速度明显加快，终端拿货积极，各环节反映余货不多，生产环节库存处于近3年同期低位；随着蛋价反弹，养殖重回盈利状态，养殖户淘汰老鸡速度放缓，淘鸡价格止跌反弹，目前市场平均淘汰日龄500天左右，暂难提前。近月盘面估值偏低，现货强势反弹或带动盘面上行，但预计本周蛋价上涨将触顶，情绪虽乐观，追涨需谨慎。

【白糖】

内强外弱 进口顺价

隔夜ICE原糖期价大幅走低，今日郑糖期价料承压，近期内盘走势较外盘偏强，昨日主力SR2409收盘下跌至6321元/吨，持仓增加。外盘方面，5月合约交割创历史第4高位，反映出多空双方分歧巨大，俄罗斯宣布限制食糖出口，巴西新榨季开启，糖厂陆续开榨，巴西丰产压力持续，美国甜菜播种进程理想，多空交织下，基金净空头寸持续增加，外盘期价走势震荡。国内现货方面，今日产区现货价格维持平稳。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至4月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂除云南省外，其他省（区）糖厂均全部收榨。全国共生产食糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅11.06%。其中，产甘蔗糖881.49万吨；产甜菜糖113.9万吨。全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%；累计销糖率57.73%，同比加快0.29个百分点。食糖工业库存420.74万吨，同比增加39.27万吨。1-3月进口量同比大幅增加，国内糖厂陆续收榨，3月国内购销数据理想，但国内新糖叠加进口增加导致供应充足，近期外盘震荡企稳后，下游采购心态改善，现货成交情况回暖，工业库存累计增加较快，现货价格持续走弱。外盘下跌带动进口成本下行，国内现货走弱，但跌幅不及外盘，配额外进口亏损幅度缩小。国内进口增幅明显，工业库存逐步累计，但国内现货市场信心改善，购销数据理想，内强外弱下进口顺价，建议投资者暂时观望。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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