2024.05.10 弘业期货

农产品板块

【油料】

市场预期美农报告利空，豆粕短期调整

隔夜美豆大幅收跌，市场预期美农五月报告利空；另止5月2日当周，美豆出口销售净增42.89万吨，符合市场预期的25-60万吨；此外，阿根廷港口工人罢工导致罗萨里奥地区港口和油厂停运；指标7月开盘1227.75，最高1236.75，最低1206.25，收盘1209.75，跌1.55%；国内夜盘豆粕低开低走收跌，随美豆调整；对世界大豆供应的分歧带来波动；不过巴西南部洪水的影响以及美豆天气风险仍将形成长期支持；主力9月开盘3561，最高3573，最低3517，最新3528，跌1.51%；菜粕低开冲高回落小幅收跌；国际加菜籽供应相对充足，国内新作菜籽上市缓慢，旧作菜籽需求较好，菜粕需求旺季特征逐渐显现；主力9月开盘2883，最高2900，最低2863，最新2872，跌0.86%；菜油低开冲高回落；受加拿大天气改善和棕榈油弱势拖累；马棕步入增产季且需求疲软；主力9月开盘8617，最高8694，最低8598，最新8616，跌0.29%；操作建议:两粕菜油短期关注。

【豆一】

外盘涨势停滞 豆一震荡走弱

隔夜外盘美豆期价震荡走弱，今日豆一期价料继续回调，昨日期价震荡偏弱，主力2407合约收盘下跌至4682元/吨，持仓减少。现货方面，本周东北现货价格持续稳定。九三收购持续，农户忙于春播，现货购销趋缓，东北现货价格以稳为主，但缺乏收储支撑的关内大豆价格持续回落。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过110万吨，近期日收购量环比下降，且收购库点持续缩减。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑。近期农户销售放缓，东北大豆价格稳中偏弱，关内大豆价格持续下跌，外盘上涨导致进口豆与国产豆价差缩小，有利豆一需求，收储对豆一近月价格产生支撑，但远月价格受拍卖预期影响，建议投资者逢高沽空远月。

【花生】

需求持续走弱 期价止涨回跌

国内油粕价格涨势停滞，加之油厂频繁下调收购价格，昨日花生期价增仓下行，重回基本面交易，PK2410合约收盘下跌至9000附近，持仓大幅增加。现货方面，本周中粮、益海、鲁花及中小油厂收购价格先后下调，部分油厂停收货公告即将停收，油厂收购进入尾声，市场对油料米价格的信心坍塌。农户忙于春耕，产地上货量有限，贸易商收购成本高企且难以顺价销售，短期供应仍然有限。需求上，油厂收购力度持续下降，收购价格下调，后期收购量趋降。近期花生粕跟随豆粕价格上涨，花生油价格稳中偏弱，花生油厂理论榨利亏损持稳或略降，但油厂仍未能实现盈亏平衡，五一之后淡季来临，预计后期需求走弱将会令现货价格持续承压。本年度农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持短多长空格局。建议投资者密切关注产区上量和油厂收购动态，可进行逢高卖出远月操作。

【玉米&淀粉】

企稳偏强

全国新粮销售收尾，粮源转向渠道、贸易商等，持粮待涨心态增加；深加工企业库存继续增加，饲企库存稳中小增。南北不顺价，北粮南运受阻。新麦上市期临近，丰产预期压制下，麦玉价差收窄，关注腾库、替代影响。政策限制下进口步伐或放缓。美玉米种植进度较快，种植面积或修正。南美巴西南里奥格兰德州洪涝灾害影响玉米收获；阿根廷玉米受虫害影响，或进一步减产。美玉米筑底企稳。国内需求端生猪价格结束反弹，养殖利润再次回落，生猪存栏回落；禽类养殖亏损不利补栏。深加工企业加工利润回落，亏损增多，开机率回落，淀粉库存累积，签单谨慎。下游淀粉糖、造纸开机率放缓。供应减缓，玉米07、09合约或企稳偏强。

【棉花&棉纱】

偏弱

昨日郑棉主力大幅增仓破位下行，夜盘继续走跌，盘中创15170元/吨阶段性新低。郑棉期货大跌，国产棉现货整体成交较好，基差继续上调。需求方面，4月下旬以来国内下游消费边际转弱，开机率稳中下滑，产成品累库不过整体压力不大。短期内预计偏弱，密切关注即将公布的新年度美农供需报告。

【生猪】

窄幅震荡

期货端：7月合约收盘1630，跌14265；9月合约收盘17770，涨35；11月合约收盘18055，跌30。现货端：全国22省市生猪均价14.95元/kg，跌0.02元/kg，其中辽宁14.65元/kg，河南15.04元/kg，四川14.85元/kg，广东15.58元/kg；全国日均屠宰量138743头；环比减0.25%；基差方面，主力9月合约对河南地区升水2730元/吨。

五一节后消费疲软背景下猪价下探幅度不大对业内看涨信心起到提振作用，前期积累大体重猪源仍有待消化，屠企接货意愿普遍不高，但三季度以后供应收缩预期下盘面保持较高升水，多头逻辑短期难以证伪，静待现货驱动。

【鸡蛋】

谨慎看涨

期货端：6月合约收盘3053，跌34；7月合约收盘3289，跌65；9月合约收盘4025，涨10。现货端：昨日全国现货蛋价整体上涨，其中主产区现货均价3.60元/斤，涨0.08元/斤；销区均价3.75元/斤，涨0.09元/斤。销区到货方面：北京石门、回龙观、新发地到车合计15辆；广东槎头、信立合计到车76辆；全国生产环节库存0.79天，流通环节库存1.16天；基差方面，主力9月合约对山东地区升水525元/500kg。

本周现货反弹，盘面波幅加大，基本面无太大变化，大蛋供应偏紧对蛋价拉动难以持续，排除禽流感和极端天气造成存栏大量减少情形外，近月产能还处上升周期，以当前盘面估值，淡季亦难有大的去化空间，短期多空博弈加剧，资金情绪主导下表现偏强，后期仍需现实引导，暂不建议追涨。

【白糖】

国内供需矛盾不明显 跟随外盘震荡

隔夜ICE原糖期价止涨回跌，今日郑糖期价料继续震荡下行，昨日主力SR2409收盘小幅下跌至6300元/吨，持仓下降。外盘方面，5月合约交割创历史第4高位，反映出多空双方分歧巨大，俄罗斯宣布限制食糖出口，巴西新榨季开启，糖厂陆续开榨，巴西丰产压力持续，但天气恶劣令市场担忧减产，多空交织下，基金净空头寸持续增加，外盘期价走势震荡偏弱。国内现货方面，今日产区现货价格继续小幅上涨10元/吨。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至4月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂除云南省外，其他省（区）糖厂均全部收榨。全国共生产食糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅11.06%。其中，产甘蔗糖881.49万吨；产甜菜糖113.9万吨。全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%；累计销糖率57.73%，同比加快0.29个百分点。食糖工业库存420.74万吨，同比增加39.27万吨。1-3月进口量同比大幅增加，国内糖厂陆续收榨，3月国内购销数据理想，但国内新糖叠加进口增加导致供应充足，而市场进入需求淡季，下游采购心态谨慎，工业库存累计增加较快，现货价格持续走弱。外盘下跌带动进口成本下行，国内现货走弱，但跌幅不及外盘，配额外进口亏损幅度缩小。国内进口增幅明显，工业库存逐步累计，基本面偏空，但外盘农产品步入天气炒作敏感时期，期价天气升水增加，建议投资者买近卖远正套操作，激进者可逢高沽空远月。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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