2024.04.17 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡偏空

国内三大油脂总库存下降。截止到2024年第15周末，国内三大食用油库存总量为187.66万吨，周度下降4.20万吨，环比下降2.19%，同比下降2.94%。其中豆油库存为97.77万吨，周度增加0.20万吨，环比增加0.20%，同比增加32.46%；食用棕油库存为45.67万吨，周度下降4.51万吨，环比下降8.99%，同比下降40.67%；菜油库存为44.22万吨，周度增加0.11万吨，环比增加0.25%，同比增加3.88%。

豆油：USDA（美国农业部）4月报告调低美豆出口预期并维持国内压榨量不变，导致美豆结转库存上调，利空CBOT大豆。3月底USDA（美农）种植意向报告中美豆种植意向面积与前期市场预期一致，报告中性。巴西大豆收割超80%，阿根廷大豆即将上市，南美大豆出口挤占美豆出口。供需转向宽松预期使CBOT大豆承压。国内进口大豆迎来季节性到港高峰，油厂开机率开始走高，豆油供应预期宽松。消费端，当前国内餐饮行业整体不景气，豆油提货一般。豆油基本面是供弱需更弱的预期。建议观望或逢高做空。

棕榈油：马来西亚棕榈油总署(MPOB)周一发布月报显示，马来西亚3月底的棕榈油库存较前月下滑10.68%，至171万吨，为去年5月以来最低水平；产量较2月增加10.57%至139万吨，符合市场前期预期的138万吨；出口量上升28.61%至132万吨。因出口量大幅增长，抵消产量反弹的影响，马棕库存回落。但由于盘面已提前消化利多，且棕榈油季节性复产即将开启，做多支撑在减弱，外盘内盘棕榈油今日继续下跌。需求端，豆棕价差出现倒挂，棕榈油性价比缺失，需求受到压制。短期高位震荡看待。

【油料】

美元走高压制，豆粕冲高回落

隔夜美豆继续收跌；美元走高压制农产品；另Abiove维持巴西产量预估1.538亿吨不变；指标7月开盘1171.5，最高1177.25，最低1158，收盘1160.25，跌1.02%；国内夜盘豆粕高开回落，盘中跳水；美豆走势疲弱且菜粕盘中急跌；进口大豆到港量回升，15周油厂大豆压榨量上升至177万吨；主力9月开盘3380，最高3395，最低3293，最新3317，跌1.78%；菜粕高开低走大跌，盘中跳水；大量资金进出引发剧烈波动；品种基本面缺少强烈利多支持；内强外弱格局难维持；主力9月开盘2816，最高2832，最低2710，最新2727，跌2.88%；菜油低开冲高回落；外围ICE油菜籽跌至三周低点，同时美豆油疲弱和棕榈油调整影响；15周进口压榨菜油现货库存环比略增0.25%至44.2万吨；主力9月开盘8061，最高8124，最低8055，最新8065，跌0.76%；操作建议:两粕菜油关注。

【豆一】

东北现货稳定 豆一减仓回落

昨日豆一期价继续减仓回调，主力2405合约收盘下跌至4705元/吨，远月跌幅更大。现货方面，今日中储粮网计划交易数量12676吨，实际成交7676吨，成交率60.56%，成交均价4701.38元/吨，均为底价成交，今日山东省级储备大豆专场计划采购30000吨，全部成交，成交价格4865-4885元/吨，成交均价4874元/吨。九三收购持续，近期东北现货价格企稳。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过90万吨，日收购量超过2万吨，且收购库点持续增加。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，市场对后期收储政策仍有预期。农户销售放缓，现货供应压力偏大，外盘下跌导致进口豆与国产豆价差扩大，不利豆一需求，收储对豆一近月价格产生支撑，但远月价格预期转向悲观，建议投资者逢高沽空。

【花生】

交割压力骤升 期价大幅下挫

昨日花生期价继续下跌，PK2410合约收盘至9234，持仓减少。近月2404合约进入交割月后持仓维持高位，多头挤仓意图明显，昨日车船板交割预报及仓库仓单数量继续增加并已经大幅超过2404持仓，多头挤仓未能得逞，盘面交割压力骤升。现货方面，今日青岛嘉里油厂收购价格上调250元/吨，提振市场信心，市场走货仍然缓慢，产地通货米现货价格稳中偏弱。农户惜售情绪仍然较为严重，产地上货量有限，贸易商挺价销售，短期供应仍然有限。需求上，大型油厂全线入市收购，油厂收购价格较节前有所提升，但收购量仍然有限。近期油厂花生收购价格上涨，花生粕价格上涨，花生油价格稳定，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂仍未能实现盈亏平衡，预计后期收购数量有限。春节后价格持续翘尾，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持短多长空格局。建议投资者密切关注产区上量和油厂收购动态，逢高沽空操作。

【玉米&淀粉】

震荡

全国售粮超8成，东北近9成，华北过七成，农户余粮不足，售粮压力大减。替代减弱，关注华北增储传闻。深加工企业玉米库存回落放缓，饲企玉米库存持稳谨慎。海关限制贸易商向保税区运送海外玉米，控制入境量低于去年水平，缓和进口压力。美农调低其期末库存；巴西产量不变，阿根廷产量小减。全球期末库存小降，美玉米低位震荡。国内需求端生猪价格回升，养殖亏损幅度收窄，能繁母猪存栏持续下滑，生猪产能面临调整；禽类养殖亏损不利补栏。深加工企业加工利润回落，东北转亏，开机率偏强，淀粉库存累积。下游淀粉糖、造纸开机率放缓。深加工需求增长放缓。玉米短期或震荡。

【棉花&棉纱】

震荡

截至2024年4月14日当周，美国棉花种植率为8%，去年同期为7%。隔夜美棉盘中创81.44美分阶段性新低，郑棉夜盘震荡走跌。纺企刚需采购为主，下游坯布端南通市场开机有所下降，不过棉纱、坯布成品库存仍在下降，对棉价存在较强支撑。相关部门公告2024年9月1日起棉花出疆运补从300元/吨下降至200元/吨，同时棉花出疆铁路运费暂有下调，在运费下调后部分棉商调涨现货销售基差。目前继续关注后期下游需求，若开机率稳定则棉价坚挺。临近新棉种植，关注天气和面积，短期内郑棉大概率维持震荡走势。

新疆自治区调整优化纺织服装产业政策，纱线出疆补贴略有下调。纯棉纱市场交投变化不大，纱厂开机略有下滑、产成品库存继续下降，预计短期棉纱价格震荡为主。

【生猪】

宽幅震荡

期货端：5月合约收盘14570，跌5；7月合约收盘16155，跌130；9月合约收盘17665，跌395。现货端：全国22省市生猪均价15.07元/kg，跌0.09元/kg，其中辽宁14.75元/kg，河南15.13元/kg，四川14.6元/kg，广东15.78元/kg；全国日均屠宰量129586头；环比减1.34%；基差方面，主力9月合约对河南地区升水2535元/吨。

官方发布一季度存出栏信息，能繁母猪存栏3992万头，同比下降7.3%；生猪存栏40850万头，同比下降5.2%；一季度全国生猪出栏19455万头，同比下降2.2%。供需关系的改善利好猪价，尤其是能繁母猪连续15个月下滑给予养殖端看涨后市信心，不过需注意的是随着年后生猪、仔猪价格的向好，本轮产能去化预计告一段落，且本年行业压栏和二育情绪高涨，体重端影响的单头猪肉供给量上升，二育低补高抛节奏对短时猪价影响变大，上半年供应相对充足，暂不存在大涨基础，关注3季度供应缩量带来的利好。

【鸡蛋】

旺季预期减弱

期货端：5月合约收盘3057，跌99；6月合约收盘2958，跌54；9月合约收盘3781，跌77。现货端：4月16日全国现货蛋价整体下跌，其中主产区现货均价3.40元/斤，跌0.01元/斤；销区均价3.54元/斤持稳。销区到货方面：北京石门、回龙观、新发地到车合计16辆；广东槎头、信立合计到车73辆；全国生产环节库存1.21天，流通环节库存1.76天；基差方面，主力9月合约对山东地区升水481元/500kg。

现货上涨乏力，多个合约再破前低，市场对五一备货需求预期不足，对近月供应增量预期则较强，虽然近期因亏损导致多地淘汰鸡出栏量环比增加，代表市场淘汰量周环比增幅为5.13%，东北地区增幅近14%，淘鸡日龄也有前一周的508天提前至504天，不过淘汰增量同时新开产蛋也稳步增多，本月蛋鸡产能继续上升概率偏大，供强需弱背景下蛋价整体承压。

【白糖】

外盘持续走低 郑糖弱势跟跌

隔夜ICE原糖期价继续走跌，本年度印度糖减产幅度不及预期，后期出口禁令或松动，巴西甘蔗产区降雨改善产情，巴西新榨季开启，糖厂陆续开榨，外盘期价走势震荡偏弱。今日郑糖期价继续减仓下行，主力SR2409收盘下跌至6300元/吨整数关口附近，近月05合约继续减仓下行，近强远弱。现货方面，今日产区现货价格继续下跌40-50元/吨。在新年度巴西榨季启动的利空影响下，外盘期价近期维持震荡偏弱走势。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至3月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甘蔗糖厂已陆续收榨。本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%；累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。1-2月进口量同比大幅增加，国内糖厂陆续收榨，3月国内购销数据理想，但国内新糖叠加进口增加导致供应充足，而市场进入需求淡季，下游采购心态谨慎，工业库存累计增加较快，现货价格持续走弱。外盘下跌带动进口成本下行，国内现货走弱，但跌幅不及外盘，配额外进口倒挂亏损幅度缩小。国内进口增幅明显，工业库存逐步累计，基本面偏空，建议投资者空单继续持有。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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