2024.03.18 弘业期货

农产品板块

【油料】

美豆压榨创纪录，豆粕延续反弹

上周五美豆收涨；NOPA报告显示美豆二月份压榨1.86194亿蒲，创同期历史纪录；另Safras上周五下降巴西产量预期至1.486亿吨；指标5月开盘1194.5，最高1200，最低1183.5，收盘1198.5，涨0.25%；国内夜盘豆粕小幅低开高走收中阳线；近月受进口成本上升及进口到港下滑影响，部分油厂缺豆停机；主力5月开盘3270，最高3308，最低3261，最新3304，涨0.79%；菜粕低开减仓收涨；跟随豆粕反弹；外围ICE随美豆油走高，非商业空头持仓量仍巨大；主力5月开盘2650，最高2678，最低2641，最新2672，涨0.64%；菜油高开大涨；棕榈油强劲走势带动且美豆回升；三大油脂在库存下滑利多驱使下高歌猛进；主力5月开盘8217，最高8386，最低8209，最新8382，涨2.19%；操作建议:两粕菜油偏多。

【豆一】

政策传闻再起 期价持续走升

上周豆一期价继续上涨，主力2405合约收盘上涨至4760元/吨，持仓下降。外盘美豆期价及国内油粕价格持续偏强，提振豆一价格。现货方面，受九三收购库点增加的影响，近期东北现货价格企稳。节后现货市场购销逐步恢复，九三集团下属油厂陆续开始收购国产豆，收购量累计超过60万吨，库点持续增加，本周现货价格持续小幅走弱后企稳。本周加工补贴等利好政策传闻重现市场，九三收购得到落实，尽管收购价格低于预期。整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，市场对后期收储政策仍有预期。农户销售进度滞后导致节后现货供应压力偏大，外盘上涨提振市场信心，收储可能造成大豆远月供需趋紧，建议投资者买9卖5反套套利。

【花生】

油料需求持续疲弱 期价近弱远强

上周期价延续近弱远强趋势，近月pk2404收盘下跌至9000元/吨以下，持仓继续下降，远月2410合约期价持续增仓上行，并创年内新高，近远月价差持续扩大，多头持续增仓推升远月合约。现货方面，本周产地通货米现货价格继续小幅上涨，农户惜售情绪仍然较为严重，低价不认卖情况普遍存在，贸易商挺价销售，短期供应压力仍然有限。需求上，大型油厂收购尚未开始，仅少数几家油厂开收，收购价格与节前持平，油料米市场供需双弱局面重现，但食用需求刚需补库令商品米价格上涨，带动通货米价格上涨。理论上油厂和下游食品厂节后需求转淡，关注大型油厂后期收购政策。近期花生粕价格跟随豆粕上涨，花生油价格稳定，节后花生油厂理论榨利亏损缩小，油厂仍未能实现盈亏平衡，预计后期收购积极性有限。农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，春节后价格持续翘尾，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，中期看需求淡季价格仍难以乐观，市场维持短多长空格局。短期供应偏少令期现货价格大幅反弹，但随着现货供应的恢复，期价上行动能有所枯竭。建议投资者逢高沽空

【玉米&淀粉】

震荡偏强

一则关于部分企业GMO被拒传言引市场异动。全国售粮进度近7成，后续卖压渐缓。深加工企业、饲企库存小幅回升。低廉乌克兰及美国玉米成本优势大，进口难减。外盘方面，3月美农报告维持美玉米数据不变，巴西产量不变，阿根廷产量小幅调高；全球期末库存小幅调减。供应宽松氛围延续，美玉米超跌反弹。国内需求端生猪价格低迷，养殖利润转亏，生猪产能面临调整；蛋禽利润转亏不利补栏。深加工企业开机率回升，淀粉库存累积。玉米震荡偏强。

【棉花&棉纱】

震荡偏弱，关注下游订单

据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年3月14日，新疆地区皮棉累计加工总量556.15万吨；据棉花信息网发布的棉花商业库存数据显示，截至2月全国棉花商业库存总量为536.67万吨，环比减少20.03万吨，同比增加7.76万吨。从当前棉花的基本面现状来看，供应端维持较为宽松的格局，皮棉现货价格暂稳，企业出货意愿较强，纺企刚需少量采购；下游后续订单跟进不足，纺企原料补库意愿不强，皮棉整体交投清淡。美棉签约进度好，期末库存偏紧，ICE期棉难明显下跌；但下游需求暂未有亮点，，且高价下用棉企业接货意愿较低，继续上涨动力也稍显不足。国内方面，市场等待下游订单好转，预计近期呈震荡偏弱走势，幅度有限。后期继续关注订单情况。

2月，受春节假期影响，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为37.45%，较上月大幅回落20.56个百分点。上周，纯棉纱市场整体交投平淡，局部成交量有所下滑，价格继续下跌主导；全棉坯布整体气氛清淡，织厂报价随行就市。纱厂累库，市场信心继续下滑，后期仍需要观察下游需求。

【生猪】

宽幅震荡

近期气温反复，终端对大猪需求支撑仍在，肥标价差相对坚挺吸引散户继续压栏，带动全国生猪市场交易均重继续抬升，二次育肥截留猪源也使得短期供应减量推动行情走好；然而随着猪价上涨二育采购成本增加，近日南方二育入场动作减少，观望情绪渐浓；消费端维持相对平稳，本年缺乏屠企分割入库支撑，鲜品也因偏高猪价走货速度放缓，屠企压价意向较明确，随着气温升高，肥标价差有望回落，养殖单位压栏情绪或有松动，加之终端拿货不佳，月底市场调整为主。

【鸡蛋】

承压

蛋价养殖小幅盈利，养殖单位淘汰积极性整体不高，加之适龄老鸡数量有限，产区淘鸡出栏量继续环比下滑，另一方面，春季补栏旺季，多地反映养殖户补栏活动较为顺畅，鸡苗价格稳中有涨，种蛋利用率上升至90%以上，雏鸡销量偏好对下半年供应构成压力；目前距离情绪仍有时日，不过市场已开始慢慢炒作清明利多预期，短期来看终端增量不足，高价货源市场流通速度不快，各环节库存小幅上涨，月底新开产蛋继续上量，供应端压力明显，蛋价上方承压

【白糖】

外盘震荡偏强 郑糖持续上行

上周五ICE原糖期价小幅回落，本年度印度糖产量上调，巴西甘蔗产区降雨不足导致下年度食糖减产的预期，外盘期价偏强震荡。上周五郑糖主力SR2405收盘上涨至6536元/吨，持仓明显增加，多头积极增仓，期价突破上行。现货方面，今日产区现货价格上涨80-100元/吨。在下一年度巴西减产和本年度增产等多空因素影响下，外盘期价近期走势趋升。国内方面，2月国内购销数据理想，虽然市场进入需求淡季，库存料逐步累计。外盘上涨带动进口成本上升，进口倒挂亏损幅度扩大。外盘重启升势，带动内盘市场突破上行，建议逢低顺势买入近月SR2405，也可进行多SR2405空SR2409的正套套利操作。

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