2023-12-12 弘业期货

【油脂】

震荡

美国农业部（USDA）发布12月份供需报告，下调2023/24年度巴西大豆产量至 1.61 亿吨，低于 11 月份预计的 1.63 亿吨，但高于分析师平均预期 1.6016 亿吨，报告影响中性偏空。巴西中部大豆产区或迎来降水，天气炒作热情下降，油脂高位回调。继续关注南美天气变化情况，南美大豆天气炒作窗口开启，市场交易重心转向南美。马棕方面，目前出口好转，厄尔尼诺气候不断加强带来减产预期，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端或带来提振。但目前天气的影响还未体现，且厄尔尼诺预期将达峰值，加上马棕库存仍处于4年较高水平，库存有压力，马棕回落。关注12月-3月产地的降雨情况。

国内方面，油脂今日震荡。截止到2023年第48周末，国内三大食用油库存总量为252.25万吨，周度增加14.03万吨，环比增加5.89%，同比增加41.75%。其中豆油库存为116.92万吨，周度增加5.35万吨，环比增加4.80%，同比增加52.80%；食用棕油库存为84.78万吨，周度增加1.59万吨，环比增加1.91%，同比增加4.20%；菜油库存为50.56万吨，周度增加7.10万吨，环比增加16.34%，同比增加151.92%。近期大豆集中到港，大豆压榨回升，豆油库存回升。油脂总库存上升，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡，暂无利多引导。

【油料】

天气忧虑回归，豆粕料重拾升势

隔夜美豆大涨逾2%；巴西天气忧虑回归，特别是中北部地区降雨不足；另一周出口检验数据显示止12月7日当周，大豆出口检验98.44万吨，符合市场预期的70-160万吨；指标1月开盘1309.5，最高1338.5，最低1307，收盘1337.75，涨2.41%；国内夜盘豆粕低开高走小幅收涨；供应端预期变化和近期到港不及预期并通关延迟因素影响价格走势；主力5月开盘3423，最高3444，最低3410，最新3436，涨0.12%；菜粕低开窄幅收涨；随豆粕波动，另豆菜价差回归使偏强；主力1月开盘2867，最高2882，最低2854，最新2872，跌0.07%；菜油震荡小幅收涨；短期需求刺激和压榨开机下滑支持，另SPPOMA数据显示马棕12月上旬产量环比下降18.01%；主力1月开盘8259，最高8300，最低8228，最新8290，涨0.30%；操作建议:两粕菜油偏多。

【豆一】

政策空窗期 期价窄幅震荡

昨日豆一期价窄幅震荡，近强远弱重现，主力2401合约期价表现偏强，收盘至4920元/吨，远月期价表现偏弱。东北现货价格维持弱势稳定，局部地区价格下调，象屿等集团东北收购价格下调，影响市场信心，但当前仓单成本高于2401盘面价格，对2401合约期价产生支撑。关内大豆现货价格持续下调。东北中储部分库点收购基本结束，市场走货节奏缓慢，农户库存水平较往年明显偏高，11月中储粮黑龙江直属库国产大豆启动轮入，收购价格5020-5040元/吨，收储带动产地现货市场价格企稳，另外市场还传闻政府将对大豆加工企业补贴，市场对利好政策的预期支撑现货价格，但政策空白期期价跟随外盘回调。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。国储轮入给现货市场带来较强的心理支撑，但收储已经基本结束，市场预期后期政策将会加码，但政策空窗期内期现货价格仍然面临下行压力，建议投资者暂时观望或逢高短空，密切关注后期政策动向。

【花生】

油厂收购积极性下降 期价增仓回调

11月27日开始鲁花部分工厂启动花生收购，且开收工厂数量陆续增加，提振现货市场购销情绪，上周产地现货价格累计上涨300-400元/吨，贸易商和下游信心有所改善，但价格持续上涨后油厂拿货积极性下降，上周五青岛益海大线米收购价格下调50元/吨至8550元/吨，且收购标准趋严。昨日主力pk2403收盘下跌至8822元/吨，持仓继续增加，近月2401继续大幅减仓，现货价格回调拖累近月合约。鲁花定陶、深州、新沂、莱阳、襄阳工厂相继启动收购，提振现货价格，产区通货米价格累计上涨500-600元/吨，但油厂实际收购量仍有限。供应方面，近期农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格持续上涨，但现货购销僵局持续，关注后继油厂收购变化。需求上，已开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用，本周花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕价格持续下行，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格持续上涨，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。虽然市场短期聚焦鲁花入市的利多效应，但追涨的热情可能逐步消退，建议投资者逐步逢高增仓远月空单，也可进行买近卖远的正套套利操作。

【玉米&淀粉】

震荡偏弱

国内主产区新粮销售进度近3成偏快，市场情绪低迷，贸易商收购偏谨慎。北港玉米下海量回落，库存偏低；南港内贸玉米库存回落，外贸玉米库存增长。谷物替代缺乏性价比，而进口压力仍存。美农调增全球玉米期末库存，调减美玉米期末库存，维持南美玉米产量不变，调高乌克兰玉米产量。美玉米低位运行。国内需求上，猪价走弱，生猪养殖持续亏损。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏高位偏稳；肉鸡亏损持续。饲料需求增长受限。深加工企业加工利润回落，开机率平稳，淀粉库存回升。连玉米震荡偏弱。

【棉花&棉纱】

暂无显著利多，反弹高度受限

12月USDA供需报告调增全球棉花消费量且高于产量的下调量；同时调减了中国棉花消费量，全球棉花期末库存和中国棉花期末库存量预估均较上个月上调。临近年底，南通、佛山等地下游织厂出货环比好转，部分企业启动年前补库，随着利空情绪逐渐消化，郑棉迎来下跌后的小幅反弹。不过下游需求整体上不太乐观，下纱厂成品库存累库仍未扭转，纺企原料维持刚需采购。短期棉价涨幅或受限，密切关注下游订单是否好转以及储备棉相关政策等新利多出现。

纯棉纱市场行情依旧较淡，局部走货量尚可，但价格仍旧偏弱运行；纺企开机率持续下滑，近日由于棉花价格反弹纺企即期利润再次恶化，预计价格偏弱为主。

【生猪】

反弹受限

期货端：1月合约收盘14125，涨195；3月合约收盘14215，跌180；5月合约收盘15245，跌170。现货端：全国22省市生猪均价14.15元/kg，涨0.60元/kg，其中辽宁13.58元/kg，河南14.03元/kg，四川14.5元/kg，广东15.25元/kg；全国日均屠宰量179872头；环比减0.15%；基差方面，主力3月合约对河南地区升水185元/吨。

东北、华北地区猪病散发，西南、华南消费拉动，养殖单位主、被动出栏均有增加，市场出栏均重环比略有下滑，另外冻品亦有出库动作，不过终端承接能力整体一般，上旬因南方气温偏高导致腌腊活动减少，消费缺乏拉力，本周气温继续下降，灌肠腌腊有望迎来集中释放，近日屠宰企业订单增量明显，对猪价存一定支撑作用，但整体而言供强需弱格局难改，向上反弹空间受限。

【鸡蛋】

缺乏实质利好

期货端：12月合约收盘4033，跌52；1月合约收盘3698，跌28；2月合约收盘3694，跌30。现货端：12月11日全国现货鸡蛋整体上涨，其中主产区现货均价4.43元/斤，昨日4.41元/斤，涨0.02元/斤；销区均价4.74元/斤，昨日4.71元/斤，涨0.02元/斤。销区到货方面，北京到车8辆，广州到车12辆，东莞到车61辆；基差方面，主力1月合约对山东地区贴水602元/500kg。

蛋价震荡下行，养殖单位淘汰积极性有所提升，周度产区代表市场淘鸡出栏量环比增幅5.6%，不过淘汰日龄仍维持在520天以上偏高水平，并未出现全面大量淘汰现象，7-8月份补栏量偏大使得新增产能不断增加，本月存栏预计继续保持上升态势，终端走货缺乏明显利好，尤其是受生猪、肉鸡低迷影响，贸易商风控情绪加强，部分地区库存不断累积，双十二对小蛋有所支撑，对大中码蛋缺乏实质提升，操作上保持逢高偏空思路。

【白糖】

外盘维持弱势 郑糖减仓下行

外盘原糖价格维持弱势运行，昨日郑糖期价减仓回调，近月SR2401期价收盘下跌58元/吨至6484元/吨，主力2405收盘在6294元/吨，跌77元/吨。11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3477.2万吨，较去年同期的2632.4万吨增加了844.8 万吨，同比增幅达32.09%，巴西增产施压，加之原油价格持续下跌，令乙醇生产利润下滑，企业将会倾向于更多的生产食糖，印度出台政策限制乙醇生产，多重利空下基金净多多头头寸大幅减仓，外盘原糖价格持续承压下跌。国内方面，供应呈现逐渐改善的局面，国产新糖陆续上市，国内现货市场价格震荡下行，但跌幅较期货偏小，基差快速上升。国内新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，国内供应逐步改善，加之10月糖和替代糖浆进口量大增。海关总署公布数据显示，2023年10月份我国进口糖92万吨（9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期增长78.8%，创当月进口量历史新高，替代品进口糖浆数量也同比大增。国内进口供应环比大幅增加，叠加新糖上市供应，短期内利空消息较多，国内糖价偏弱格局持续，但近期跌幅过大，有反弹的需求，建议暂时观望或逢高短空操作。

【红枣】

高位震荡

产区采购基本结束，销区市场价格暂稳，下游拿货积极性一般，多随采随销。新疆主产区采购尾声，价格弱稳，新疆主产区灰枣收购尾声，产区余货少量，价格弱稳运行，主流价格在10.50-11.50元/公斤。河北崔尔庄市场灰枣价格稳硬运行，随着低成本及陈货的消化，客商挺价情绪浓厚，实际成交价格变化不大；河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳；广东市场当价格弱稳，成交清淡。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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