期市早班车|2023年10月27日

　　品种：工业硅、纯碱、纸浆、烧碱、玉米

　　01/纯碱

　　本周纯碱库存继续累积，环比+7.65至45.38万吨，轻重碱同步增加。交割库库存小幅增长1.77至3.72万吨，玻璃厂纯碱储备上升1天左右。整体供应处于高位之后，产业链各环节库存开始增加。下游储备虽低，但只缓慢补库，碱厂待发订单下滑至7余天，累库压力集中至上游。现货价格快速下行，当前华中轻碱出厂2150元/吨左右，重碱送到2525元/吨左右。往后来看，月底德邦计划复产、远兴3线预计满产，供给端边际还有160万吨/年的产能增量。浮法、光伏玻璃总日熔量缓慢上行，需求增速远不及供应增速。预计11月行业库存还将继续累积，现货快速下行或还会持续。利润方面，估算氨碱大厂生产成本在1500~1700元/吨，参考2020年历史经验，现货价格低点或可击破1500元/吨，由此来看盘面仍有一定下行空间。纯碱已经步入产能过剩周期，未来预计长时间处于低利润+contango结构，1-5反套头寸仍可持有。(数据来源：卓创资讯，隆众资讯)

　　02/玉米

　　10月26日玉米主力01合约较上一日跌22元/吨至2500元/吨，跌幅达0.87%。锦州港新玉米收购价2550-2580元/吨(690-720)，较上日稳定，港口平仓价报2630元/吨，山东潍坊兴贸收购价2694元/吨，较上日跌20元/吨。东北地区，新季玉米收获已近七成，今年东北产区存丰产预期，叠加气温偏高加大玉米保存难度，基层农户卖粮较为积极，整体玉米上量增加，关注基层售粮心态变化。全国饲料需求维持高位，玉米刚性饲用需求仍存，随着玉米价格大幅下滑，其他替代物料性价比降低，饲企关注点重回国内玉米，但前期进口物料供应较为充足，下游企业暂时观望为主。工业需求加工利润好转，开机率小幅提升，需求相对稳定，整体玉米供需偏紧边际改善。目前主力01贴水现货，低位震荡运行。操作上01暂时观望，关注2550阻力表现。关注基层售粮节奏、下游建库情况。(数据来源：同花顺，我的农产品)

　　03/烧碱

　　10月26日烧碱主力05合约收盘2552元/吨(-5)，山东市场主流价折百2594元/吨(0)。自10月27日起山东地区某氧化铝厂家液碱采购价格下调50元/吨，32%离子膜碱采购出厂在760元/吨。基本面看，截至10月26日烧碱周度产能利用率为82.4%(-0.8%)，山东信发50万吨装置预计10月11日进入检修；山东金岭60万吨装置10月12日开始停车，预计检修15天；天津乐金29万吨氯碱设备10月7日开始检修，检修半个月附近。需求方面，截止10月26日，氧化铝周度开工率82%(0)，粘胶短纤周度产能利用率77.74%(-0.39%)，江浙地区综合开机率为69.51%(0)，下游整体刚需跟进为主。烧碱出口商谈清淡，未听闻持续放量。截至10月26日，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存43.11万吨(湿吨)，环比8.63%，同比37.2%。其中山东区域液碱库存环比+0.24%。整体来看，北方装置陆续有重启预期，华东部分装置存在检修预期，整体供应呈现增量，下游利润一般，刚需跟进，主力下游采购价下滑形成利空，基本面利好有限，短期看偏弱震荡，关注工厂报价及装置动向。(数据来源：隆众资讯，同花顺)

　　04/工业硅

　　供应方面，工业硅周度产量环比增加3110吨至9.08万吨。新疆大厂开工小幅提升，云南、四川运行产能稳定。成本方面，新疆地区硅煤价格上涨而宁夏硅煤下跌，后续成本预计维持高位。需求方面，多晶硅周度产量环比增加800吨至3.22万吨。多晶硅新增产能陆续投产，但多晶硅下游弱势，多晶硅厂对原料工业硅采购谨慎。DMC周度产量环比增加200吨至3.92万吨。多家单体厂减产降负运行，部分已开始停车检修。再生铝合金龙头企业周度开工率环比持稳于50.5%，原生铝合金龙头企业周度开工率环比持稳于51.6%。铝合金板块订单小幅下滑，市场存观望情绪。库存方面，工业硅厂库周度环比减少500吨至5.92万吨；三大港口库存周度环比减少2000吨至7.1万吨；SMM社会库存周度环比增加0.6万吨至34.8万吨。下游需求不佳，社会库存高位且11月仓单注销后压力将加剧，短期工业硅或偏弱运行。(数据来源：百川盈孚，SMM，iFinD)

　　05/纸浆

　　海外浆厂目前惯性上调对外报价，11月针叶浆对中国市场售价上调至760-780美元/吨，折算即期进口成本大概6400-6600元/吨。阔叶浆明星报价上涨至630美元/吨。10月国内成品纸偏强运行，纸厂挺价，但旺季影响逐步减弱，上周纸厂开工高位回落，特别是生活用纸成交跟进有限，价格继续上涨动力不足。国内港口木浆库存10月有所上升。供应方面，全球对中国发货量及中国木浆进口量维持高位，在新产能投产之下，四季度进口量仍可能进一步上升。国内纸浆现货市场供需双强，今年以来需求好于预期，但成品纸市场在备货影响减弱后，提价空间有限，纸浆在高供应之下，上涨驱动减弱。综合看，三季度以来上涨趋势可能结束，但内需较强，预计纸浆重回前低的概率偏低，四季度震荡区间上移，短期以回调思路对待。(数据来源：卓创资讯)