国内：国务院常务会议8月25日审议通过的《关于规划建设保障性住房的指导意见》文件(“14号文”)，近期已传达到各城市人民政府、各部委直属机构。“14号文”明确两大目标：一是加大保障性住房建设和供给；二是推动建立房地产业转型发展新模式，让商品住房回归商品属性，满足改善性住房需求，促进稳地价、稳房价、稳预期，推动房地产业转型和高质量发展。商务部表示，前三季度我国对外投资持续增长，对外非金融类直接投资6731.4亿元人民币，同比增长18.7%。其中，我国企业在“一带一路”共建国家非金融类直接投资1647.1亿元，增长27.7%。

　　国际：得益于消费支出激增，美国第三季度经济增速创近两年新高。美国商务部公布初始估算数据显示，第三季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算环比增长4.9%，超出市场预期并创近两年来最快增速。第三季度个人消费支出(PCE)物价指数年化初值环比上升2.9%，同比上升3.4%。美国9月耐用品订单初值环比增长4.7%，为近三年多来最快增速，预期1.7%，8月终值从升0.1%修正为降0.1%。

　　贵金属

　　上一个交易日外盘贵金属维持震荡，COMEX黄金涨0.01%报1995美元/盎司，COMEX白银跌0.33%报22.93美元/盎司。昨日公布的美国三季度GDP以及9月耐用品订单数据大幅高于预期，有利于联储维持高利率环境；叠加巴以冲突暂未进一步升级，避险情绪回落，贵金属整体震荡。近期美联储官员讲话整体偏鸽，但是考虑到当前美国经济就业仍有韧性而且中东地缘冲突可能带来新一次通胀和供应链冲击，因此联储有继续维持高利率的空间，贵金属依旧面临了一定政策预期带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950，2050】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【21，25】美元/盎司。沪金核心价格区间【460，485】元/克，沪银核心价格区间【5500，6000】元/千克。

　　风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

　　铜

　　上周五LME铜报7988.0美元/吨，跌1.15%。上海升水250，广东升水355。宏观方面，美国三季度GDP初值同比4.9%，超过市场预期，但PCE通胀数据有降温。现货端，国内产量和进口量保持高位。消费端，在铜价重心已经有所下移，和废铜偏紧的刺激下有所增加，但消费总体改善幅度不大，对价格敏感度较高。展望后市，海外流动性向下，国内信心恢复或仍需时间，宏观暂时维持总体偏空观点，现货端预计转入拖累，铜价目前维持偏空看待。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　 LME上一交易日收2196.5，跌15.5或0.7%。供应端，海外据悉欧盟拟对俄实施第十二轮制裁方案，其中包括对铝的制裁；国内短期产能运行平稳。需求端，海外美国对中国铝型材发起双反调查；周内国内下游开工仍未出现好转，消费整体依旧疲软。库存较上周四整体小幅去库，但整体仍高于去年同期水平。现货市场方面，铝价和升水齐跌，整体成交不甚理想，现货升水继续下滑；铝棒加工费转涨。成本方面，国内电煤价格继续弱势下跌，氧化铝价格持稳，炭块价格下跌。海外欧洲天然气价格和电价下跌。海外日本和欧洲现货升水小幅下滑，美国升水小幅上涨。

　　投资策略：短期19000以下保值性多头仍可少量择机入场，投机性多头因库存表现不理想可等待，前期多头可继续持有；70元/月可考虑买近抛远操作，关注库存变化。

　　风险提示：需求持续塌陷、宏观险等。

　　铅

　　隔夜伦铅上涨0.7%至2094.5美元，沪铅下跌0.12%至16190元。现货对沪铅2311合约贴水30至升水20元，贴水幅度扩大，下游谨慎观望。在江西、云南检修供应受限情况下，预期back结构将持续一段时间。海外库存昨日新增1650吨至12.3万吨。目前来看，海外持续性交仓进一步压制铅价。国内废电瓶偏紧导致的生产受限也在持续，我们认为铅市场维持近月偏紧但绝对价格受抑的格局，预计铅波动区间【16000,16800】元，伦铅主要波动区间【2050,2180】美元。

　　风险提示：挤仓预期反复对价格的冲击加大。

　　锌

　　昨日伦锌出现大幅交仓，伦锌价格承压，最终收报2427.5美元，跌幅1.98%。现货市场，上海现货升水对11合约升水150-170，广东市场对11合约升水110-120。近期锌价震荡盘整，波幅较窄，主要由于供需双方面的僵持，一方面是冶炼产量处于年内较高水平，炼厂开工积极性不减，另一方面，进入十月末，消费出现边际放缓的迹象，国内一直处于累库的状态内；纵然国内政策释放，但锌去库节奏相当缓慢，因而难以看到较大空间的反弹，短期沪锌主力来到21500附近压力位，可考虑21500-22000附近尝试轻仓抛空。

　　投资策略：获利空头继续持有。

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍震荡下行，收于18005美元/吨，跌200美元或下跌1.10%，沪镍11合约下跌1160元/吨至146520元/吨或下跌0.79%。宏观方面美国经济数据超预期美债美元持续走强压制金属价格，纯镍供给持续宽松以及二级镍终端需求持续疲弱拖累镍价，产业负反馈下镍铁及硫酸镍价格和原料继续承压，而镍铁转产电积镍路线成本倒挂硫酸镍转产利润大幅收窄有所支撑。短期镍价或在纯镍现货资源持续过剩和镍金属成本支撑间震荡运行，年内印尼镍矿偏紧难以缓解以及国内经济政策刺激对需求改善仍有支撑，后续下行空间较为有限，中长期价格随着纯镍大幅累库以及行业利润压缩或继续下破。

　　投资策略：待沪镍反弹至高位抛空。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　昨日LME锡收24635美元/吨，跌1.68%；沪锡夜盘收于211110元/吨，跌1.71%。近期消费总体表现不力，锡价延续回落。从基本面分析，供应端弹性较充足，预计国内冶炼产量短期无明显影响，环比大致持平，驱动行情的能力走弱。未来驱动或主要来源于消费端，终端电子行业已有企稳回升迹象，但订单改善持续性走弱，去库节奏放缓。展望未来，若四季度表消仍持续受拖累，平衡或仍无过剩压力，因此认为价格回调空间受限，中长期平衡仍维持偏多看待。但需注意，目前整体宏观氛围偏空，或对绝对价格多配有掣肘。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　热卷

　　周四夜盘黑色系延续窄幅震荡，其中热卷Hc2401收涨0.24%至3794元/吨，涨幅居首。增发1万亿元国债的消息提振市场情绪，改善基建钢材需求预期；本周热卷、冷轧表需加速回升，库存去化加快，对价格形成支撑。但本周铁水日均产量止降，小幅反弹，供应弹性对钢价形成压制。估值方面，上海热卷现货3770元/吨，盘面小幅升水0.6%。预计短期钢价偏震荡，关注供需两端变化。

　　风险提示：/

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2401收14205元/吨，涨-2.54%，主力合约持仓43925手，增仓3025手。上一交易日现货价格部分型号价格下跌，不通氧553#(华东)对11合约升水1245元/吨，421#(华东)对11合约升水695元/吨。供应端产量稳定释放，保持高开工率，北方大厂逐步复产，增量预计2万吨以内。需求端有机硅和铝合金需求平稳，多晶硅价格受光伏产业链跌价传导增速放缓，带动市场消极情绪。进入枯水期，水电价格上涨，成本支撑变强。展望未来，预计工业硅以弱势震荡运行为主，后续关注仓单流向和需求持续情况。

　　风险提示：上游供应规模紧缩、下游需求复苏不佳。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约收150250元/吨，涨幅-1.66%，主力合约持仓84140，增仓4103手。现货价格重回跌势，昨日电池级碳酸锂均价16.8万/吨，下跌0.1万/吨，锂辉石精矿(CIF中国)昨日下跌70美元/吨至2150美元/吨。供应端随着锂矿成本下移，利润情况改善，锂盐厂将陆续复产，11月产量预计增加。需求端暂无明显改善，终端消费逐步进入消费淡季，预计采购热情进一步降温。展望后市，矿端产能陆续投产，需求无明显好转，碳酸锂仍然走向供需过剩局势，预计碳酸锂后市震荡弱势运行。

　　风险提示：上游增产规模紧缩，消费不及预期。