2022 年 7 月 18 号晨会纪要观点：股指、农产品等全品种盘面分析
发布时间：2022-7-18 10:28阅读：253
问一问2022 年 7 月 18 号晨会纪要观点：股指、农产品等全品种盘面分析
股指国债
股指期货
上周主要指数集体走弱。沪指走出大阴线，创业版收跌 2.03%。三期指全线下跌，皆走出大阴线。两市
成交量皆有萎缩，北向资金持续流出超 220 亿。近期市场走弱的主要原因在于局部地区疫情反复导致的修
复行情回踩以及中报业绩不足预期对部分个股的影响；而主要机会也集中于中报业绩预增股当中，涉及个
股也延续前期行情中新能源赛道股领头的态势。另外，上半年宏观经济数据和 6 月金融数据出炉，对市场情
绪和投资者预期影响较大，而后市走势或与增量政策对宏观数据的反应相关，叠加中报窗口期影响，市场波
动或仍需时间消化，建议投资者配置方面选择逢低位布局。技术面上，指数中长线价值明确，结合低估值以
及疫情修复逻辑，在宏观经济数据出炉后的可能政策发力下，建议轻仓介入多 IC 合约。
美元/在岸人民币
周五晚间在岸人民币兑美元收报 6.7565，较前一交易日贬值 23 个基点。当日人民币兑美元中间价报
6.7503，调贬 238 个基点。美联储官员试图为升息 100 个基点的预期降温，这对美元指数的上行空间构成了
抑制；但从离岸与在岸人民币价差看，人民币贬值压力尚存。目前来看，由于市场对经济衰退的担忧，外加
市场对美联储的加息预期，美元指数受益于其高收益避险货币的地位，指数在高位压力作用依旧较强，需观
察持续时间的长短，人民币汇价在我国经济持续恢复的背景下总体呈现宽幅震荡格局，第一阻力位 6.8。近
期需关注国内疫情防控形势及外汇政策层面的变动。
美元指数
美元指数周五美元指数跌 0.6%报 107.9817，周涨 1.02%，先后上破 108 和 109 两大整数关口，刷新 2002
年 9 月中旬以来高点。美联储官员周六表示，为应对高通胀，可能会在本月晚些时候再次加息 75 个基点，
再次为加息 100 个基点预期降温，这对美元指数的上行空间构成了抑制。非美货币普遍上涨，欧元兑美元涨
0.6%报 1.0077，欧元得益于美指回落。英镑兑美元涨 0.42%报 1.1870。市场对英国通胀率持续高于其他地区
仍有所担忧。
综合来看，美元指数或维持高位震荡。在全球经济衰退风险加剧之际，避险情绪给美指带来一定支撑。今日
重点关注美国 7 月 NAHB 房产市场指数。
农产品
花生
宏观方面，市场以悲观情绪为主。油脂盘面偏弱运行，上周花生价格和宏观因素联系紧密，但相比起其
他油脂，花生较为抗跌。从基本面看，供给方面，产区余量见底，贸易商挺价心理加强，种植面积下降预期
对花生价格形成底部支撑；需求方面，压榨利润下降，油厂开机率仍处于低位，花生油走货一般。总体来说，
市场购销清淡，供求略偏紧，但基本面对花生价格涨跌影响有限，近期价格受宏观因素影响更大。盘面上，
上周花生 2210 合约收跌 3.86%，收报 9206 元/吨，弱势运行。技术上，日 MACD 指标显示绿色动能柱扩大，
DIFF 与 DEA 运行于 0 轴下方，且有继续向下运行的态势；近期宏观情况复杂，花生期价与其联系紧密，操
作上，建议暂且观望。
豆一
隔夜豆一上涨了 0.17%，本周国产大豆未进行拍卖，东北基层余粮已见底，虽然豆一期货价格较上周仍
有所走弱，但东北大豆现货价格有较为明显的抗跌性。南方大豆产区大豆已出苗，豆种出售，部分产区大豆
上货量略显增加，在安徽市场此现象较多，山东大豆出苗一般，菏泽、济宁补种 2-3 遍的情况多，豆种转商
品的情况极少。盘面来看，豆一有所反弹，关注反弹的持续性。
豆二
隔夜豆二上涨了 1.16%，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至 2022 年 7 月 10 日当
周，美国大豆生长优良率为 62%，分析师平均预估为 64%，前一周为 63%，去年同期为 59%。大豆开花率
为 32%，前一周为 16%，去年同期为 44%，五年均值为 38%。大豆结荚率为 6%，前一周为 3%，去年同期
为 9%，五年均值为 9%。美豆种植优良率继续低于市场预期，不过高于去年同期的水平。盘面来看，豆二
小幅反弹，短期下跌动能或有不足。
豆粕
周五美豆上涨了 0.35%，美豆粕上涨了-2.61%，隔夜豆粕上涨了-0.41%，美国农业部预计全球 2022/23
年度全球大豆期末库存 9961 万吨，高于市场预期的 9920 万吨。美国农业部还将全球陈豆期末库存调高到
8873 万吨，高于 6 月份预测的 8620 万吨。美国农业部预测 2023 年 8 月底的美国新豆期末库存为 2.3 亿蒲，
比 6 月份预测的 2.8 亿蒲调低了 5000 万蒲，但是比分析师预测的下调 6000 万蒲低。美国农业部预计 2021/22
年度大豆期末库存为 2.15 亿蒲，较 6 月份预测的 2.05 亿蒲调高 1000 万蒲，和市场预期相符。总体美豆新
豆库存下降不及预期，全球新豆库存累积高于市场预期，陈豆库存也高于市场预期。报告影响偏空。从豆粕
基本面来看，据 Mysteel 农产品对全国主要地区的 50 家饲料企业样本调查显示，截止到 2022 年 7 月 8 日当
周（第 27 周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为 9.18 天，较上一周减少 0.15 天，减幅 1.67%。
近期美豆受宏观经济形势影响大涨大跌，市场观望情绪渐浓，受此影响，国内豆粕价格同样大起大落，下游
饲料企业避险情绪浓厚，不敢冒险备多库存，大多维持随采随用节奏。虽然压榨量目前仍处在高位，不过预
计后期随着到港量的逐渐下降，压榨水平有望下降，豆粕胀库压力或有缓解。国内生猪养殖利润强势回升，
有助于稳定和扩大远期豆粕需求。盘面来看，豆粕表现较为抗跌，不过在油脂反弹后，豆粕的反弹力度有限，
波动幅度不大。
豆油
周五美豆上涨了 0.35%，美豆油上涨了 4.93%，隔夜豆油上涨了 3.01%，美国农业部预计全球 2022/23
年度全球大豆期末库存 9961 万吨，高于市场预期的 9920 万吨。美国农业部还将全球陈豆期末库存调高到
8873 万吨，高于 6 月份预测的 8620 万吨。美国农业部预测 2023 年 8 月底的美国新豆期末库存为 2.3 亿蒲，
比 6 月份预测的 2.8 亿蒲调低了 5000 万蒲，但是比分析师预测的下调 6000 万蒲低。美国农业部预计 2021/22
年度大豆期末库存为 2.15 亿蒲，较 6 月份预测的 2.05 亿蒲调高 1000 万蒲，和市场预期相符。总体美豆新
豆库存下降不及预期，全球新豆库存累积高于市场预期，陈豆库存也高于市场预期。报告影响偏空。从油脂
基本面来看，上周国内大豆压榨量略升至 171 万吨，豆油产出小幅增加，下游贸易商提货速度有所加快，
豆油库存下降。监测显示，7 月 11 日，全国主要油厂豆油库存 92 万吨，比上周同期减少 2 万吨，月环
比基本持平，同比增加 6 万吨，比近三年同期均值减少 25 万吨。本周大豆压榨量预期继续回升，豆油需
求一般，预计豆油库存或将重新上升。棕榈油方面，马来外来劳动力不足的担忧再度抬升，加上交易所限仓，
棕榈油或部分获利离场，带动豆油价格也有所反弹。盘面来看。豆油再度站上 9000 关口，短期或有持续反
棕榈油
周五马盘棕榈油上涨 0.36%，隔夜棕榈油上涨了 3.52%。从基本面来看，据南部半岛棕榈油压榨商协会
（SPPOMA）数据，2022 年 7 月 1-5 日马来西亚棕榈油单产减少 15.78%，出油率减少 0.02%，产量减少
15.88%。ITS（预估）：马来西亚 7 月 1 日至 10 日棕榈油出口环比下降 20.47%，为 330310 吨。马棕产量虽
然下降，但是难敌印尼出口对马来出口的冲击，利好有限。国内基本面来看，棕榈油库存继续上升，现货基
差报价走低。7 月 13 日，沿海地区食用棕榈油库存 19 万吨（加上工棕 27 万吨），比上周同期增加 4 万
吨，月环比增加 2 万吨，同比减少 8 万吨。其中天津 5 万吨，江苏张家港 4.5 万吨，广东 3 万吨。近
期棕榈油到港量增加，库存继续上升；随着印尼棕榈油出口速度加快，价格下跌，后期国内到港量预期继续
增加。MPOB 报告中马棕库存累积不及预期，产量增幅也不及预期，不过出口降幅高于市场预期。总体报告
偏中性，对市场影响有限。马来外来劳动力不足的问题仍在影响市场，加上交易所对棕榈油限仓，使得部分
资金获利离场，限制棕榈油的跌幅。盘面来看，棕榈油反弹力度有限，关注反弹的持续性。
生猪
目前影响生猪价格的主要因素仍然是供应端的影响。发改委约谈生猪头部企业，保供稳价的意图明显。
另外，最新公布的生猪存栏量显示，能繁母猪的存栏量有所回升，且幅度较大，对市场的心态有所压制。在
消费端表现不佳的背景下，猪价难有起色。期货盘面来看，猪价大幅回落，政策面影响较大，下方关注 21000
的支撑。
白糖
洲际期货交易所（ICE）原糖期货周五上涨，印度食糖出口限制等因素使得近期白糖市场供应紧张，为
原糖价格提供支撑，交投最活跃的 ICE 10 月原糖期货合约上涨 0.28 美分或 1.50%，结算价每磅 19.25 美分。
市场机构 StoeX 预计本年度全球食糖短缺 10 万吨，在一定程度上支撑国际糖价。国内糖市：截至 2022 年 6
月底，本制糖期全国共生产食糖 956 万吨（上榨季同期产糖 1067 万吨），累计销售食糖 601 万吨，产销率
62.87%，略低于上年同期的 64.05%。截止目前全国食糖产糖量仍低于去年，本年度食糖供应减少基本成定
局。当前国内气温升温加快，夏季冷饮料需求明显增加，叠加今年中秋节日相对往年提前，贸易商及食品企
业大致已开启备货需求。需要关注美联储加息及原油价格下跌的利空与巴西下半月食糖压榨同比减少的利
多相互抵消作用。操作上，建议郑糖 2209 合约短期暂且在 5700-5890 元/吨区间高抛低吸。
棉花
洲际交易所(ICE)棉花期货周五上涨 6%，并触及涨停板，结束四日连跌，因投资者回补空头及美元小幅
回落，交投最活跃的 ICE 12 月期棉上涨 5 美分或 6.0%，结算价报 88.71 美分/磅。国内市场来看，截至 6 月
底棉花商业库存为 372 万吨，商业库存仍处近五年相对高位，市场供应仍显宽松。需求方面，纺织服装出口
额仍有一定增长，但国内纺织需求相对欠佳，中间商对棉花原料销售以自身库存为主，工厂货源对接有限，
纺企对棉花采购仍维持谨慎态势。另外，USDA 报告最新预估，2022/2023 年度中国棉花总供应、期末库存
预估继续上调、总消费预估下降，且库存消费比预估上升至近五年平均水平高位的 99.41%，数据预估相对
悲观。总体上，国内棉花基本面仍无改观预期，美联储加息方面需要重点关注，若超预期加息，对大宗商品
市场仍面临较大的考验，预计后市棉价仍难言破局及反转。操作上，建议郑棉 2209 合约短期暂且观望。棉
纱期货 2209 合约短期逢高抛空思路对待。
苹果
据 Mysteel 统计，截止到 2022 年 07 月 14 日当周全国苹果冷库出库量约为 10.99 万吨，环比上周走货
放缓。山东产区库容比 10.60%，相比上周减少 0.77%；陕西产区库容比 5.79%，相比上周减少 0.84%。周内
山东产区苹果发货继续放缓，冷库走货仍以三级果、统货为主，一二级果仍以发自存货为主；陕西产区苹果
走货不佳，苹果需求走弱，客商调货积极性较差。总体上，时令水果价格下滑，对苹果销售冲击较大，商超、
批发市场到车辆减少，预计苹果期价反弹相对有限。操作上，建议苹果 2210 合约短期暂且观望。
红枣
据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止 2022 年 7 月 14 日当周 36 家红枣样本点物理库存在 8562 吨，
较上周减少 183 吨，环比减少 2.09%，本周库存小幅减少。目前正值红枣传统消费淡季，红枣购销相对冷清，
叠加近期交割品流出较少，市场上货量明显减少，大级别库存低价货走货见好，由于低价货源性价比较高
的，货源购销积极性尚可，短期内红枣供应仍相对充足。操作上，建议郑枣短期暂且观望。
玉米
芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周五收高，因美国中西部地区天气干热。隔夜玉米 2209 合约收
涨-0.82%。USDA 月度供需报告显示，美国 2022/23 年度玉米产量料为 145.05 亿蒲式耳，高于上月预估值
144.6 亿蒲式耳，利空玉米市场。另外，现阶段美联储是否大幅加息令市场关注，若再有大幅加息的利空消
息出现，商品市场将再度承压。国内方面，主产区处于季节性供给淡季，玉米深加工企业也陆续进入停机检
修期，经过了几番集中上量后，大部分加工企业库存相对充足，在开机率偏低的背景下企业提价收购补充库
存意愿不强，采购原料积极性有限，现货价格小幅走弱。不过，受乌克兰玉米出口受阻影响，近来进口量将
继续低于去年同期，缓解国内市场供应压力。且期货贴水现货，随着恐慌情绪缓解，期价有望低位反弹。盘
面来看，受外围市场影响，玉米走势维持偏弱局面，不过，在成本支撑下，预期跌幅有限，暂且观望。
淀粉
隔夜淀粉 2209 合约收涨-0.97%。据 Mysteel 调查数据显示，截至 7 月 13 日玉米淀粉企业淀粉库存总量
115.7 万吨，较上周增加 1.3 万吨，增幅 1.14%，月增幅 4.38%；年同比增幅 11.73%，库存压力较大，且天
气渐热，下游造纸、及发酵等行业需求较为疲软，企业普遍新签订单数量较少，目前主要执行前期订单。企
业目前为促进成交，实际价格皆可商谈。同时，在原料玉米看弱的情绪中，淀粉价格难有表现。盘面来看，
淀粉期价维持偏弱趋势，暂且观望。
鸡蛋
2022 年 6 月份全国在产蛋鸡存栏量为 11.81 亿只,环比增加 0.25%，在产蛋鸡存栏继续稳步增加，且鸡
蛋现货价格止跌回升，养殖端延淘情绪较高，淘汰量持续较低。同时，玉米、豆粕期价下跌，蛋鸡养殖成本
预期回落，成本支撑力度预期减弱，期价受其拖累走低。不过，最近生猪猪肉价格大涨，淘鸡价格也有所上
涨，鸡蛋替代作用增加，且消费旺季备货即将开始，鸡蛋现货价格将继续走高，给期货市场带来支撑。盘面
来看，鸡蛋期价整体仍处于空头趋势，不过跌幅有所放缓，暂且观望。
菜粕
芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货周五走高，因低吸买盘。隔夜菜粕 2301 合约收涨-0.39%。加籽种
植面积预期提高，且前期生长条件良好，给新季加籽恢复性增产奠定良好的开端，加籽供应预期增加。且
USDA 月度供需报告调降美豆出口预估及国内压榨预估，需求预期减弱，拖累美豆走弱，不过，美豆进入天
气市，市场对天气升水预期仍存。国内粕类市场承压。国内方面，进口菜籽压榨再度减少，菜粕库存小幅回
落，不过下游采购仍不积极，库存水平仍然处于同期高位，且国内大豆短期供应充足，油厂开机率尚可，豆
粕库存持续增加，蛋白粕整体库存压力加大。总的来看，现阶段美联储是否大幅加息令市场关注，若再有大
幅加息的利空消息出现，商品市场将再度承压。盘面来看，上周菜粕冲高回落，短期表现较为震荡，暂且观
望。
菜油
洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五下跌，因天气条件有利于作物生长。隔夜菜油 2209 合约收涨 0.41%。
加籽种植面积预期提高，且前期生长条件良好，给新季加籽恢复性增产奠定良好的开端，加籽供应预期增
加。同时，全球油脂供应链因印尼扩大出口而获得修复。现阶段美联储是否大幅加息令市场关注，若再有大
幅加息的利空消息出现，商品市场将再度承压。不过，印尼暂停派遣其公民到马来西亚工作，马棕产量有望
低于预期，对市场有所提振。国内市场方面，疫情影响下，菜油需求明显弱于往年同期，且国内菜籽上市导
致菜油价格受到一定压制。但是今年国内新籽收购价格高昂，且油厂开机率持续处于最低水平，菜油产出有
限，沿海地区菜油库存继续下降，库存压力较小。盘面来看，菜油期价有所反弹，关注反弹持续性，暂且观
望或日内交易为主。
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