文章来自——光大期货研究所

原油：美联储加息靴子落地，油价振幅加剧

1、从目前油价走势来看，从上周冲高回落至本周的先跌后涨，市场节奏频繁切换，其中布油自139美元/桶的高位出现快速回落，一度跌破100美元/桶关口，最低至97美元/桶。周四再度回涨至104美元/桶上方。WTI周四收盘在102美元/桶附近，SC主连合约重心站上650元/桶。目前市场关注的因素在于俄乌局势以及美伊谈判的进展，对供应端的问题反复计价。
2、目前的供需情况，仍是雾里看花。俄乌虽然有缓和的迹象，但西方对俄罗斯包括能源的制裁却并未有所松动。从供应端来看，除非伊朗供应回归，否则后市俄罗斯的200-300万桶/日的原油缺失将无法被其他供应国来弥补。因而我们认为后市最大的不确定性是西方国家是否取消对俄罗斯能源的制裁。如果制裁延续，油价大概率会在高位宽幅震荡运行。
3、再看俄乌局势，目前看双方会谈的最新情况，市场认为双方会达成折中的方案，实施停火并撤军的计划。克里姆林宫称有关乌克兰谈判取得重大进展的报道“错误”。西方官员表示乌克兰和俄罗斯和平谈判的立场存在很大分歧。在我们看来，俄乌战争是2022年以来最大的黑天鹅事件，大家既然没猜到开始，也很难猜到结局，因此过程仍存在反复的可能性，关注今晚中美两国元首对话情况。
4、库存方面，美国石油战略储备继续减少,美国商业原油库存和馏分油库存增加,汽油库存下降。截止3月11日当周，美国原油库存量4.15907亿桶，比前一周增长435万桶；美国汽油库存总量2.40991亿桶，比前一周下降362万桶；馏分油库存量为1.14206亿桶，比前一周增长33万桶。原油库存比去年同期低17%；比过去五年同期低12%；汽油库存比去年同期高4%；与过去五年同期持平；馏份油库存比去年同期低17%，比过去五年同期低16%。
5、油价方面来看，阶段性震荡整理之后反到了震荡区间的下边界附近，我们认为后续或维持在高位区间内宽幅震荡，整体价格重心将大幅高于2021年。

燃料油：市场重归冷静，关注高、低硫出现的边际变化
1、供应方面，当前俄罗斯燃料油、VGO出口开始出现下滑的迹象，美国和亚洲买家开始询购其他国家（如伊拉克等）的高硫组分，加剧了全球高硫燃料油市场的供应紧张程度；天然气高价之下炼厂加氢裂解装置成本极高，在一定程度上抑制了低硫燃料油的产出。截至3月16日当周，新加坡燃料油库存录得2335.5万桶，环比前一周增加34.1万桶（1.48%）；富查伊拉燃料油库存录得1079.1万桶，环比前一周增加0.3万桶（0.03%）。
2、需求方面，2月新加坡船用燃料油销售量同比下降约15.01%，环比下降约13.18%，达350.16万吨。 2月含硫0.5%船用燃料油（VLSFO）销量为210.73万吨，环比下滑13.53%；高硫船用燃料油（HSFO）销量为92.4万吨，环比下滑18%。在船用燃料需求放缓的情况下，尽管现货溢价严重，下游供应商仍被迫将码头交付库存推迟到 3 月。油价上涨和信贷限制是影响需求的关键因素，金融机构和交易方对违约风险更加谨慎。
3、整体来看，目前高、低硫基本面在俄乌局势以及冬季结束的背景下或已经出现一定的边际转向，新加坡高硫裂解价差达到两年高点，内外盘高低硫价差显著收敛；不过绝对价格的变动仍然主要受油价影响，在对俄乌谈判的积极预期、伊核协议谈判出现进展的情况下，国际油价回归至100美元/桶的位置，但欧美国家对于俄罗斯石油的制裁仍未解除，市场仍需要权衡俄罗斯实际断供量与其他国家增量之间的差异，市场情绪随时可能摇摆，油价及燃料油价格在此基础上或出现反复。

PTA&MEG：成本大起大落，利润继续压缩
1、本周PTA均价5780元/吨，跌8.1%；MEG均价5074元/吨，跌7.5%。
2、逸盛大化225万吨，能投100万吨恢复正常，虹港150万吨，扬子60万吨停车，个别装置负荷小幅度调整，至周四PTA负荷调整至73.7%。
3、截至3月17日，国内乙二醇整体开工负荷在69.70%（较上期上涨1.24%），其中煤制乙二醇开工负荷在67.80%（较上期上涨6.79%）。华南一套40万吨/年的MEG装置计划于近日停车，该装置此前因效益问题计划于3月底停车。台湾一套36万吨/年的MEG装置重启时间初步计划最早在5月中前后，该装置此前于1月份停车检修。另一套72万吨/年的MEG装置将于4月初停车检修，重启时间待定，部分经销商合约量缩减。
4、长丝负荷3月上中旬局部提升，瓶片负荷升至100%，聚酯综合负荷继续高位运行，截至本周四初步核算聚酯负荷在93.9%，为今年来新高。终端来看，受订单偏弱、库存压力较大、局部疫情等因素影响，本周江浙终端加弹、织造、印染工厂开工多下。终端消化前期原料备货为主。受原料下跌库存贬值影响，有不少工厂开始出现降负。
5、当前PTA工厂检修较多，加工费有所恢复却锁定在低工费区间，PTA绝对价格仍将跟随成本波动。当前乙二醇工厂仍处于较大亏损状态，下方成本支撑尚在，但受到疫情影响，需求端持续低迷，主港库存仍然保持高位，短期乙二醇难有明显趋势出现，震荡整理走势为主。

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