文章来自——光大期货研究所

原油：需求担忧在起，油价震荡走弱
1、周四油价下跌，其中WTI 1月合约收盘下跌1.42美元至70.94美元/桶，跌幅为1.96%。布伦特2月合约收盘下跌1.40美元至74.42美元/桶，跌幅为1.85%。SC2201以473.1元/桶收盘，下跌2.3元/桶，跌幅0.48%。周度油价先涨后跌，市场情绪反复。
2、从消息面驱动来看，昨日美国伊朗问题特使Malley表示，准备与伊朗举行直接谈判，称这是解决这一复杂问题的最好办法。对于美伊主动修复谈判关系，市场表现出担忧。
3、另外，疫情方面数据显示，显示omicron在早期阶段的传染性是德尔塔的4.2倍。围绕疫情，市场仍处于校准模式，一开始市场围绕omicron的最坏情境假设做了定价，但后来又调低政府会如何应对的预期。
4、数据方面本周也反应需求开始出现转弱，截至12月3日当周美国除却战略储备的商业原油库存降幅不及预期，精炼油库存和汽油库存大增。具体数据显示，美国截至12月3日当周EIA原油库存变动实际公布减少24.1万桶，预期减少152.1万桶，前值减少90.9万桶。此外，当周EIA汽油库存实际公布增加388.2万桶，精炼油库存实际公布增加273.3万桶。
5、油价反弹动能出现衰减，后市价格仍面临回调压力。

燃料油：波动率仍然维持较高水平
1、供应方面，由于炼厂关闭、天然气高价提升了加氢成本，欧洲燃料油供应收紧，来自阿尔及利亚斯基克达的超低硫燃料油船货短缺造成新加坡低硫市场供应不足的情况延续，因此新加坡燃料油市场（主要是低硫燃料油）供应或将维持紧张。截至12月8日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2062.7万桶，环比上周增加81.2万桶（4.1%）；富查伊拉燃料油库存当周录得902.5万桶，环比上周减少288.7万桶（24.24%）。目前全球几大港口燃料油陆上库存基本都在近五年均值水平以下，库存压力并不明显。在区域供应方面，由于国内需求增加，泰国炼厂PTT公司12月将不会出口低硫船用燃料油，当地的低硫船用燃料油总需求量通常为8-10万吨/月。
2、需求方面，进入冬季干散货市场旺季，亚太地区船燃需求有所反弹，由于市场面临着低硫船用燃料油码头交付货物的轻微短缺，导致下游对码头交付的现货询货量增加，且这种现状将一直持续；叠加日韩低硫发电需求受到季节性和LNG价格过高影响而增加约35万吨/月左右，亚太地区低硫燃料油需求表现强劲。另一方面，高硫燃料油需求继续下降。
3、现货方面，本周新加坡低硫船燃现货贴水稍有下滑，但市场基本面仍然趋紧。由于新加坡和舟山低硫价差走扩，12月上半月约有10.5万吨含硫0.5%船用燃料油从舟山装船运到新加坡，其中FREEPOINT计划运送6万吨燃料油，中石油计划于12月上半月运送4.5万吨船用燃料油。本周市场对于变异毒株的担忧较之前有所减轻，但关于此病毒的不确定性仍然较高，国际油价以及FU和LU主力合约绝对价格波动率也将维持高位。

PTA&MEG：油价支撑助力反弹，关注疫情后续影响
1、 价格表现：本周国内PTA现货市场低位后出现反弹，华东地区PTA现货市场周均价为4538元/吨，环比上涨0.26%；本周，国内乙二醇市场出现先跌后涨的反弹走势，现货价格最高5030元/吨，最低4788元/吨，周均价在4870元/吨，环比跌2.6%。
2、 杭州、绍兴、宁波疫情对聚酯产业链影响：三地区聚酯产业链的产能比重上，合计PX、PTA、MEG、聚酯产能分别占国内总产能35%、18%、6%、20%。三地目前均存在一定程度的交通管制和生产管制，宁波地区受影响的装置主要是逸盛新材料360万吨PTA，目前降负运行，镇海炼化乙二醇装置目前满负荷生产。其他地区的其他聚酯产业链装置目前运行平稳，或处于已有计划的检修当中。但若管控措施进一步升级，对聚酯产业链的影响就将加大，影响装置负荷的运行水平，且对下游的影响较上游更大。
3、 TA供应：本周国内PTA周均开工率为71.90%，较上周下滑6.70%。江浙地区受疫情影响，部分地区进入封锁状态，交通运输不便，PTA装置出现降负现象，加上虹港石化250万吨推迟重启，致使PTA负荷进一步下滑，12月去库幅度或有所加大，去库力度或达到20万吨偏上。
4、 EG供应：截至12月9日，国内乙二醇整体开工负荷在56.05%，其中煤制乙二醇开工负荷在43.71%。乙二醇供应端有增有减，整体看仍处低位。受绍兴上虞疫情影响，宁波一套65万吨/年的MEG装置受运输影响进行EO/EG切换，目前EG负荷提升至9成附近；福建联合刚刚重启。而中化泉州、宁波富德进入检修期，进口方面下周预到港只有17万吨左右，加上镇海疫情使得宁波方向的乙二醇发货暂停，部分企业改道张家港和太仓临时采购，主港地区发货数据良好。
5、 下游需求：本周聚酯装置局部检修，另有部分装置恢复开启。截至本周四，初步核算国内聚酯综合负荷在84.8%。杭州、绍兴、宁波地区的聚酯负荷暂时持稳，但原料配送和货物周转速度受到一定影响。江浙地区终端开工低位维持，终端工厂原料上以低价阶段性刚需采购为主。随着原油反弹和丝价的低位，部分春节后交货的春夏季海外订单有下达至织造工厂，但数量上表现一般。内销订单依然清淡。
6、后期展望：PTA方面，受宁波疫情影响，短期内PTA供应有所收缩，聚酯端负荷大稳小动，PTA供需呈现大幅去库，短期PTA价格或继续维持反弹走势。但疫情对聚酯的影响仍存不确定性，叠加终端订单暂无起色均制约PTA上行空间。乙二醇方面，油价处于反弹趋势中，乙二醇成本端支撑力度加大。供需面上，12月乙二醇供应量依旧偏低，供需维持相对紧平衡，但未来新增产能投放较多，市场心态较为谨慎，反弹空间或有限。后续关注疫情变化。

免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。