本文来自 光大期货研究所

晨会纪要20220302

玉米、淀粉：美麦创新高，国内玉米增仓上行

1、外盘：周初美麦、玉米期价再度飙升，市场担忧俄罗斯对乌克兰采取军事行动可能中断黑海地区的谷物出口，美麦领涨玉米跟涨，昨晚美麦、玉米涨幅均超过5%，美麦期价再度达到2008年以来的最高水平。俄罗斯和乌克兰占比全球小麦出口近30%，俄乌局势升级导致供应端存在较大不确定性，国际谷物市场动荡加剧。

2、国内：产区玉米偏强运行，销区观望情绪增加。东北玉米偏强运行，北港玉米收购价2750元/吨，地区内少量深加工企业提价20元/吨，个别补涨。近期潮粮价格上涨，小麦涨价，贸易商对中长期行情看涨预期不断增加。华北玉米偏强运行，深加工到货量下降，玉米价格延续上涨趋势。南方销区以稳为主，下游企业按需采购，上货量不大，观望氛围浓厚。

3、期货：周二夜盘玉米5月合约增仓上行。俄乌局势影响升级，市场担心黑海地区谷物出口受阻，国际谷物市场强势拉升，国内谷物跟涨。当日，油脂涨停，豆一、豆粕恢复上涨，玉米5月合约多头增仓，期价继续拉升。技术上，玉米5月合约多头表现和国际市场谷物拉升相互呼应，玉米现货跟涨，玉米市场期、现报价联动走强。

生猪：短期政策利好与供需利空的博弈

1、价格方面：春节过后，生猪现货价格一路下滑，河南现货价格最新为12.35元/公斤，期间虽有向上的动作但反弹乏力，2203合约在进入交割月后下跌至11000元/吨附近，远期合约在收储利好的支撑下未出现明显下跌。

2、供需结构：2022年1月末，全国能繁母猪存栏量为4290万头，较2021年6月末的4564万头的高点下调274万头，但仍然高于正常保有量4.6%，1月末全国定点规模屠宰企业屠宰量为2874万头，最然环比小幅下跌，但仍然处于历史较高水平，因此生猪市场总体供应仍就充足，需求方面，农业农村部数据显示，重点市场猪肉成交率较春节前下滑4成，新发地市场数据显示，春节前白条猪日均上市量为1890头，而最新数据仅为1120头，同样下跌超过4成，综合供需两端数据来看，生猪价格的连续弱势还是存在着一定的必然性的。28日发改委在猪粮比价跌至5：1以下后，国家立即启动了冻猪肉的收储工作，3月3、4日将收储4万吨冻猪肉，收储消息的发布其实已在市场预期之中，接下来需要关注后续收储量及价格对市场的指引，按照近几年的收储数据推测，即使最大的收储量20万吨占比全国年度猪肉总产量的比重也很小，因此收储对于供需格局的影响十分有限，主要还是情绪端的扰动。

3、操作建议：短期生猪供大于求的状态难以改变，且2205合约升水现货幅度较大，建议保持逢高做空2205合约的交易思路。

鸡蛋：成本支撑，主力合约重心上移

1、近期玉米、豆粕价格持续走强，推动鸡蛋期货价格延续偏强震荡。本周鸡蛋主力2205合约震荡，但较上周重心上移。

2、鸡蛋供给增加，需求环比上月下降，短期供需面对现货价格形成利空。饲料成本持续上涨，在成本支撑下，鸡蛋现货价格反弹。3月1日，全国鸡蛋均价3.8元/斤，环比上周涨0.2元/斤。

3、卓创公布数据显示，2月全国在产蛋鸡存栏11.53亿只，在产蛋鸡存栏量仍处于较低水平，但较上月有所增加。鸡龄结构方面，后备鸡占比环比增加，对应未来鸡蛋供给将延续增加。供给端对价格的利多正在逐渐减弱。需求方面，2月销量环比下降，但同比增加，说明疫情对鸡蛋需求的影响正在逐渐减弱，鸡蛋需求环比下降属于正常季节性回落。随着后期需求逐渐恢复，需求对现货价格的抑制作用正在逐渐减弱。饲料原料中，豆粕、玉米延续强势表现，随着战争发酵，预计未来玉米、豆粕还将延续强势。养殖成本对价格支撑作用仍对近期期货价格形成利多。操作建议，维持谨慎偏多思路，关注饲料原料价格变化以及终端需求变化对现货价格的影响，仍需警惕高位回调风险。

豆一：期价上下两难，建议区间交易为主

1、价格：近期国家颁布的大豆种植方面的政策较多，主要还是以鼓励扩种大豆为目的，但对于短期大豆供需格局的影响较为有限，春节过后，豆一期货价格在6000元/吨附近震荡，期间虽然在俄乌紧张局势的影响下，有冲高的动作，但是由于下游对于高豆价的承接能力有限，期价反弹也遇到了一定的阻力。

2、基本面：当前国内现货市场表现基本维持稳定，下游购销暂无明显好转迹象，春节过后总体看来现货价格出现40～60元/吨不等的回调。豆价虽然小幅下调，但公路运输费用涨幅大于豆价下行幅度。昨日中储粮国产大豆拍卖，成交率为46%，成交均价为6007元/吨，成交情况较前两次连续流拍有所改善，6000元/吨的现货价格短期看来存在一定的底部支撑，3月4日将继续进行国产豆拍卖，需继续关注成交及价格对于市场的指引。本次光大产区调研结果显示，产区对于国家扩种政策贯彻执行力度较大，下一年度增产有保障。

3、操作方面：建议投资者在6000-6400元/吨区间交易为主。

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