文章来自——光大期货研究所

原油：风险在人声鼎沸处
1、周四WTI 2月合约收盘至86.90美元/桶，布伦特3月合约至88.38美元/桶，SC2203以545.9元/桶收盘。周度油价五连涨。
2、基本面一些变化值得关注，昨晚美国EIA原油库存增加51.5万桶，预期减少175万桶，前值减少455.3万桶。EIA汽油库存增加587.3 万桶，预期增加260万桶，前值增加796.1万桶；EIA精炼油库存减少143.1 万桶，预期减少130万桶，前值增加253.7万桶。原油端超预期累库，汽油端累库继续超预期，精炼油去库，全口径油库存增加近500万桶。
3、此外，地缘导致的供应担忧情绪有所淡化，利比亚供应恢复，俄罗斯-乌克兰冲突升级的可能性在下降。
4、重要事件方面，周三“国务院联合调查组对中石油燃料油公司倒卖进口原油问题进行严肃调查处理”一则消息引发市场的关注，经核查调查，2006年6月，燃料油公司将40万吨进口原油以“调和燃料油”名义销售给山东滨化集团，中石油由此出现倒卖进口原油行为。多年来，中石油累计倒卖进口原油1.795亿吨，共销售给115家地炼企业。随后中石油发布公告称：中石油燃料油有限责任公司是公司全资子公司。国家审计署在例行审计中发现该公司在原油交易中存在违规行为。公司始终积极配合调查，认真核查公司内控体系，完善公司原油贸易相关制度，完成有关问题整改。目前，公司生产经营未受影响，因而消息面对于原油的影响有限。
5、从油价来看，当情绪共振到达高峰时也需要关注后续因子转化或缺乏新驱动下，油价高位调整的风险。

燃料油：震荡上涨
1、供应方面，截至1月17日当周，新加坡燃料油库存录得2119.9万桶，环比前一周减少114.1万桶；富查伊拉燃料油库存录得995万桶，环比前一周增加77.2万桶（8.41%）。南亚供应方面，由于国内电力市场需求下降，国营和私营电力生产商的购买速度放缓导致的库存积压，巴基斯坦或决定出口燃料油，其五家炼油厂目前的燃料油产量都相当于其总产能的一半，如若该计划成行将对亚太高硫供应带来一定压力。
2、需求方面，根据船期数据，日本1月燃料油进口或维持相对高位，目前预计到港量为29.4万吨，同比去年增加15.4万吨，气温的下降以及LNG价格的高企促使日本国内发电厂增加对燃料油的需求。据印度石油规划和分析机构公布的最新数据显示，印度的燃料油消费量在2021年12月较上月上升7.32%，至54万吨。当地贸易商表示船燃和工业的需求表现都比较良好。
3、整体来看，本周，受宏观因素影响和基本面支撑，国际油价和燃料油价格都大幅上行。近期新加坡供应缓解的情况并没有维持太久，预计下半月低硫供应将再度收紧，支撑新加坡低硫纸、现货价格以及价差再度走强；需求方面，高、低硫船燃销量维持稳定，低硫发电需求仍是中流砥柱。基于当前供需仍然偏紧和来自油价的成本支撑，我们认为短期内LU和FU都将维持震荡上涨的格局。

PTA&MEG：成本支撑下价格高位震荡
1、本周国内PTA现货市场继续高位上扬，PTA现货市场周均价为5309元/吨，上涨1.97%；乙二醇价格大幅上涨，周均价在5269元/吨，涨3.66%。
2、截至周四，PTA负荷在79.7%。三房巷120万吨装置恢复，能投100万吨装置负荷小幅下调，其余装置变动不大。
3、截至周四，国内乙二醇整体开工负荷在59.30%（较上周四上涨6.13%），其中煤制乙二醇开工负荷在55.10%（较上周四上涨6.58%）。乙二醇多套检修装置已经或计划恢复，如扬子石化、浙江石化二期、陕煤渭化、建元煤焦化等。
4、截至周四，聚酯负荷维持在86.7%，检修力度不及往年。终端开工本周呈现季节性大幅下降，江浙加弹综合开工当前降至26%，织机综合开工当前降至6%，印染综合开工当前下降至19%。周内终端少量备货，为年后开工做准备，但备货程度有限，各地织造厂进入全面放假后的收账阶段。
5、短期聚酯负荷维持高位，PTA累库幅度缩减，叠加成本端表现偏强，PTA价格表现偏强。但由于随着价格上涨，PTA供应商积极出货，现货市场流通性偏紧的情况已经大幅缓解，PTA现货基差走弱较为明显，PTA加工费适度压缩。预计PTA跟随成本维持高位震荡概率较大。
6、油煤价格反弹之后，乙二醇成本端支撑力度增强。供需面来看，前期集中检修装置逐步恢复，加上镇海炼化80万吨新产能运行正常，乙二醇供应端压力再度增大；需求端因聚酯负荷维持高位而有韧性，乙二醇1-2月累库幅度因而收窄。加上港口库存压力不大，供需矛盾暂未明显恶化之下，乙二醇维持高位震荡概率较大。

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