需求方面来看，在过去一个月，日均铁水产量持续下滑，屡次刷新年内新低。这其中一部分是因为政策性的减产影响，但是由于10月粗钢全年已经实现同比负增长，按照11月的生产情况来看，全年减产目标很可能就提前完成，所以这就给钢厂12月留下了复产空间。另外一部分减产则是钢厂因为亏损而出现的自发性减产。虽然从当前的时点利润来看，钢材利润不低，但是如果按照前期高价采购的原料来算的话，钢厂亏损情况还是较为严重，这也使得11月开始钢厂自发性减产的增加。不过随着近期原料端的大幅回落，钢厂的实际利润已经开始出现回升，再叠加政策性减产的目标已经基本达成，所以12月铁水产量存在较强复产预期。

整体来看铁矿供需存在阶段性边际改善的预期，短期或维持偏强走势。不过目前铁矿港口库存绝对水平较高，并且未来仍有继续累库的趋势，铁矿整体供需宽松的格局没有改变。今日如此大的涨幅我们觉得并不完全是基本面改善的原因，前期跌幅较大带来的投机情绪也是重要因素，后期反弹的高度和持续时间还需要继续看12月钢厂的复产情况和是否有更明确地稳增长措施出台。

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