甲醇止跌回升，站稳10日均线。近期甲醇下游需求出现了边际改善，带动价格小幅反弹，短期内反弹或将延续，反弹持续性需要观察需求回暖强度。

甲醇原料来源主要分三类，天然气制甲醇，焦炉气制甲醇，煤制甲醇，三者占比分别12%，13%，75%。煤制甲醇是甲醇来源的最重要途径。

上游煤价止跌，价格波动降低，前期成本坍塌逻辑对市场的影响逐渐变弱，后市甲醇自身的供需关系对价格影响更为显著。前期价格过快下跌，除了成本坍塌的逻辑外，下游需求持续下滑也是重要的影响因素。上游价格在800附近下跌空间已经很小，需求的变动将是未来价格更为关键的驱动因素。从目前的数据来看，甲醇的需求出现了边际改善，有望推动价格短期内出现反弹。

供给端甲醇开工率出现了环比回升。截至11月18日，全国平均开工率64.98 %，环比上周回升2.03%。

甲醇生产企业处于盈亏边缘，按照卓创资讯调研数据，截至11月22日，每吨煤制甲醇亏损155元。在低利润的情况下，预计甲醇开工率回升的幅度不会太大，供给端的压力整体有限。

甲醇下游需求以甲醇制烯烃为最主要下游，占甲醇消费量的54%。其余如MTBE、醋酸、甲醇制氢、二甲醚、甲醛等，应用较为分散，单个应用领域占比不多（6%以内）。下游开工率有升有降，需要注意的是，近期甲醇制烯烃开工率有环比上行迹象，卓创的调研数据截至至11月14日，根据库存与开工率数据推测，截至21日烯烃开工率出现了小幅回升。

根据同花顺数据，截至11月18日，全国PE开工率87.61 %，全国PP开工率87.84 %，均出现了环比回升。煤以及甲醇制PE占PE总产能比例为22%，煤以及甲醇制PP占PP总产能比例为27%，近期PE与PP开工率回升，可能与近期终端需求回暖有关。

库存方面，甲醇整体库出现了分化。截至 11月19日，样本生产企业库存63.21万吨，样本MTO企业库存80.1万吨，港口库存44.7万吨。生产企业与港口库存环比下降，MTO企业库存持续攀升。

甲醇生产企业库存小幅下降，开工率回升，可以推断下游企业在当前价格下有入场意愿，同时PE与PP开工率环比大幅回升，终端需求回暖得到佐证。前期下跌逻辑（成本与需求因素）的利空影响正在弱化，市场存在一定的反弹需求，长期看反弹能否持续取决于需求端是否能持续回暖，反弹的高度与时间目前看都存在很大不确定性。

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