在之前的文章中介绍了熊市价差期权、牛市价差期权、以及跨式期权，那么将牛市价差期权和熊市价差期权组合起来会是怎么样的呢？

在交易过程中，如果认为该标的品种价格不会有大幅波动，这时候可以选择做一个卖出跨式期权，获取权利金收益，只要价格在范围内波动就可以获取收益。但是要是价格波动过大呢？超过范围就可能出现损失，且损失可能是无限的，这时候应该怎样避免这种无限损失的风险呢？

我们可以选择到蝶式期权，蝶式期权是由牛市价差期权和熊市价差期权组成的，同时也可以看做是在卖出跨式期权的基础上分别买入一份低行权价看跌期权和高行权价的看涨期权。避免了价格剧烈波动造成的方向性变动风险。

其中，认购蝶式期权组合具体实施方案如下图：

那么，认购期权跌势多头到多少呢？

认沽蝶式期权组合图形如下：

期损益：

蝶式期权的优点：

1.构建买入蝶式期权组合策略相对于卖出跨式、宽跨式期权策略，风险有限，最大损失为净权利金的支出。

2.买入蝶式期权组合策略，是在卖出跨式、宽跨式的基础上，又买入了低行权价格和高行权价格的认购期权，因此规避了标的资产价格在后期的方向性变动风险。

3.当标的物价格在一段区间内震荡，赚取的是波动率下带来的收益，同时也赚取衰减的时间价值。

蝶式期权的缺点：

1.最大获利相对跨市、宽跨式策略小，因为买入了认购期权，规避方向性风险，同时也付出了权利金。

2.只有在临近到期权合约到期的时候，赚取时间价值快速衰减的收益，才能获得最大的盈利。