金融类

股指

昨日指数涨跌各半，深次新指数涨幅相对较大，上证50跌幅相对较大，汽车与电气设备行业涨幅较大，食品饮料与休闲服务行业跌幅相对较大，北上资金小幅净流入。消息面，隔夜美股涨收跌。近两周指数连续调整，当前资金面、消息面变化未出现明显提振市场情绪的信号，短期指数或仍将维持弱势，七月份市场累计的涨幅与获利盘仍有进一步消化的需求，同时季月面临资金面压力相对较大，另一方面，从均线走势看，各大指数向月线级别均线靠拢有利于指数中长期上升趋势，较之前两周有所改善的是低价垃圾股热炒进入尾声，这有利于具有基本面支撑的主线品种尽早出现，综合几方面，我们认为短期指数进一步调整空间有限但时间上仍需成交量进一步萎缩，指数进入磨底阶段应关注新主线出现的可能性。

国债

昨日国债期货早盘低开拉升转涨，临近午盘转涨为跌，尾盘小幅收跌，其中十年期国债期货主力合约下跌0.12%收于97.885元。央行进行1100亿元7天期逆回购操作，大多数期限资金利率上行，其中隔夜资金利率升至1.8%附近，资金面趋紧。昨日早盘央行在公开市场上转为净回笼，期债低开，随后跟随股市波动而区间震荡，但反弹后暂缺进一步做多的动力，整体市场情绪脆弱。继续关注市场风险偏好的波动、央行公开市场操作和资金面的波动、货币政策预期的波动以及国债配置需求等。隔夜美债收益率变动-0.9bp收于0.694%，今日国债期货可能低开。

贵金属

隔夜美元指数表现较弱，黄金则震荡偏强，但提振作用并不是很大。美联储9月议息货币政策保持不变，仍关注通胀这个指标，通胀持续回升之前加息意愿不高。从点阵图来看，美联储2年内加息意愿不强。可以说，本次议息仍偏鸽派，只是与市场期望值有一定落差，即看不到更为宽松的影子，对黄金而言也就没有很强的助力。当前黄金关注因素，一是美元指数，二是纳斯达克指数。美元与黄金的负相关性在增强，市场关注点也就在于美元指数是否由“反弹”转为“反转”，但也担心美元继续破位下行，投资者可关注美国和欧元区疫情和经济修复情况。另外，纳斯达克指数走势与黄金呈现高度正相关性，既对冲美股走高后的不确定性风险，也是美联储对市场流动性支持的衡量。从ETF持仓上可以看出，市场对黄金市场有所转淡，但并未有较大的资金流出现象；但市场对白银态度有所转变，资金正从白银ETF持续流出。操作上，暂时维持宽幅震荡调整的走势，白银则建议清仓观望。

有色金属类

镍

隔夜镍震荡偏强。股市表现不佳，情绪也随之左右摇摆，市场担心流动性拐点已至，对工业品形成流动性和基本面拐点的共振下跌行情，不过昨日镍受益于美元指数的再度走弱。当前镍基本面因为不锈钢是否能维持高产量而存在较大争议性，对于问题的解读成为基本面在盘面上最大的分歧。笔者认为，高产量、高利润并非不可维系，当前投资者可关注的指标，一是社会库存是否会持续累库，二是市场流动性是否已经出现真正的拐点，从目前来看两个因素都在预期酝酿中，并未实现或者时间节点暂不明了。因此笔者认为，镍上涨行情可能暂未结束，不过本轮下跌多空均会强化自身对于宏观和基本面的理解，从而形成更加博弈的态势。

铝

隔夜铝窄幅震荡。股市表现不佳，情绪也随之左右摇摆，市场担心流动性拐点已至，对有色形成流动性和基本面拐点的共振下跌行情。铝基本面有所改善，季节性淡季过后，需求在逐渐恢复，金九银十逐渐落地，我们看到了部分下游行业加工费有所上行。但投资者对铝预期并不看好，即冶炼利润推动下电解铝新建产能投产和检修产能复产预期加速，供应预期居高不下，需求预期也不甚明朗。从社会库存上看，累库预期逐渐形成，不过随着十一的临近，社库的增减会存在一定变数，投资者需要多加关注这个指标。当前走势弱而不跌，一是投资者对当前流动性的分歧，二是铝冶炼利润过高的分歧。不过笔者也认可年内铝价向上空间是有限的，结合我们对于宏观的理解，全面做空的时间节点可能推迟至11月中下旬。

锡

LME昨日下跌0.33%至18190美元/吨，沪锡2011合约夜盘收于141700元/吨，下跌1.12%。云南出现来自缅甸的确诊病例以及无症状携带者，患者在瑞丽确诊，瑞丽封城一周，全市人口将全部进行核酸检验。瑞丽口岸主要面向缅甸政府南部以及北部锡矿矿区，自春节以来已封关三个月，近期才逐渐恢复通关至正常水平。在缅甸地区确诊人数不断增加下，不排除为了防控疫情瑞丽口岸存在再次关闭的可能性。佤邦地区因雨季灾害锡矿产出已经存在减量的背景下，瑞丽口岸如果关闭将给原料供应带来不可避免的重创，加工费下行或将不可避免，带来冶炼厂停产预期。当前基本面存在锡矿供应的主要矛盾，锡价仍偏多看待。

钢矿煤焦类

螺纹钢

昨日螺纹盘面窄幅震荡，截止日盘螺纹2101合约收盘价格为3577元/吨，较上一交易日收盘价格上涨2元/吨，涨幅为0.06%。现货价格基本平稳，成交有所回升，唐山地区钢坯价格持平为3370元/吨，杭州市场中天资源价格持平为3680元/吨，我的钢铁监测的全国建材成交量为21.22万吨。昨日我的钢铁发布数据，螺纹产量增加1.06万吨至372.6万吨，同比增加27.75万吨，社库环比减少12.48万吨至881.1万吨，同比增加353.46万吨，厂库环比减少2.89万吨至355.28万吨，同比增加131.1万吨。螺纹周产量小幅回升，总库存降幅有所扩大。本周螺纹表观消费量环比增加9.77万吨至387.97万吨，同比增加22.91万吨。螺纹需求环比尽管有所改善，但整体降库及表需表现仍不及预期。预计短期螺纹盘面仍将弱势运行。

铁矿石

昨日铁矿石期货主力合约i2101弱势震荡，收盘于790元/吨，较上一日收盘价下跌6.5元/吨，跌幅为0.82%，持仓减少24250手。港口现货成交量回升，全天成交量179万吨，较上一日增加54万吨。现货价格普遍下跌，日照港PB粉价格下跌4元/吨至910元/吨，金布巴粉价格下跌4元/吨至866元/吨。普氏铁矿石62%指数下跌2.25美元至122.05美元，月均127.68美元。根据Mysteel统计，钢厂进口矿平均可用天数为26天，环比增加2天。虽然近期铁矿石行情下跌，市场情绪不佳，但临近国庆长假，钢厂存在补库需求，使得现货价格相对比较坚挺，基差持续扩大。预计短期内铁矿石价格将震荡运行。

焦煤

昨日，焦煤主力合约震荡上涨。截止日盘，JM2101合约报收1260元/吨，较上一交易日收盘上涨13元/吨，持仓8万手。现货价格稳中上涨。供应方面，国产端煤矿开工正常供应稳定。洗煤厂开工率正常。出货较好。进口端澳煤通关严格通关时间较长，港口疏港正常，港口进口焦煤库存下降明显。蒙煤通关维持高位。需求方面，焦化厂开工高位，焦煤需求旺盛。钢厂焦化厂焦煤补库，库存小幅上升。后期来看，供应端虽然澳煤进口减少，但蒙煤通关高位。需求焦化开工高位支撑，短期焦煤或震荡运行，焦化盘面利润或有收缩。

焦炭

昨日，焦炭主力震荡运行。截止日盘，J2101合约报收 1948元/吨，较上一交易日收盘价上涨12元/吨。现货价格暂稳。供应方面，焦化厂开工率维持高位。需求方面，高炉开工率环比小幅下降，但整体开工较高，焦炭库存小幅去化。库存方面，焦化厂焦炭库存小幅增加，但整体出货较好。近期集港较少，港口库存下降明显，主要以南方钢厂下水和少量出口为主。后期来看，随着焦煤需求恢复，供应减少，焦煤盘面走高，盘面焦化利润或有收缩。焦炭前期需求不及预期随成材下跌后短期震荡走势，关注焦化安全检查问题。

动力煤

内蒙陕西供应承压，排队较多，产地价格坚挺，矿方情绪乐观。北方港口现货报价继续上调 ，5500大卡报价590-600元/吨，5000大卡报价520-530元/吨，捂盘情绪重，成交减少。未来政策调控风险逐渐累积。需求方面，水泥煤采购增加，电厂长协基本够用，未来仍有补库需求，关注电厂实际补库节奏。盘面11月合约提前走旺季预期，持续偏强，引领现货走势，现在已经走成平水，强势依旧，但盘面也有担忧情绪，建议用现货思路对待11月，谨防调控风险。长假临近，1月合约待回调后继续以多头思路参与，不追涨。

能源化工类

原油

周四油价继续走强，其中WTI 10月合约收盘上涨0.81美元至40.97美元/桶，涨幅2%。布伦特11月合约收盘上涨1.08美元至43.3美元/桶，涨幅为2.56%。SC2011以275.4元/桶收盘，涨幅1.44%。周四OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）召开会议，在数个小时的会议后，9月18日凌晨OPEC+发布声明，尽管无意进一步限制供应，但强调应完全遵循减产协议并监督“作弊国”补偿此前的过度生产。沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹：绝不会让市场处于“无人看管 ”的状态。阿联酋能源部长：本月产量不会超过协议限额。已经向欧佩克+上报了补偿减产计划。从OPEC会议结果来看，偏向于利多，意味着减产的约束效力仍较大，这是供应方面对油价的支撑所在。此外，本周对油价影响更为重要的是萨莉飓风对墨西哥湾原油产量的影响超出预期，另外飓风密集期对整个美国整个沿海的冲击仍在持续。据美国国家飓风中心报告“泰迪”已经增强为强劲的4级飓风，预计到本周末，巨大的海浪将席卷大西洋西部大部分地区，离岸流的威胁增加。油价下跌后的负反馈以及多因素形成的共振支撑，令布油自40美元处反弹。再叠加后续内盘市场仓单成本来看，SC价格的反弹具备时间窗口和空间德双重有利条件，SC的多头走势仍将持续。

燃料油

周四，上期所燃料油主力合约FU2101收跌0.76%，报1835元/吨；LU2101收跌1.11%，报2222元/吨。截至9月16日当周，新加坡燃料油库存录得2131万桶，环比前一周增加57.5万桶（2.77%），富查伊拉燃料油库存录得1255.2万桶，环比前一周下滑79万桶（5.92%）。此外，越南海关总署公布的最新数据显示，8月份越南燃料油进口量环比增长19.29%，至41446吨，但仍较上年同期下跌49%。LU方面，终端船用油需求自7月以来一直在缓慢复苏，全球三大港口库存出现去库趋势，本周马六甲海峡浮仓库存也有所减少，新加坡低硫月差结构小幅收窄；但由于东西套利窗口打开，抵达新加坡的套利船货将增加，预计西半球大约300万吨低硫燃料油套利货物将于9月运抵新加坡，高于8月份的约250万吨。FU方面，近期新加坡高硫燃料油需求下滑明显，新加坡高硫市场开始转为Contango结构，不过整体供应仍较为紧张。在原油端基本矛盾没有解决前，预计FU和LU绝对价格震荡偏弱运行，高低硫价差或有回升空间。

橡胶

昨日天胶小幅反弹，截止日盘收盘RU01合约下跌115元至12360元/吨，NR11合约上涨170元至9295元/吨。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为74.27%，较上周微降0.25个百分点，较去年同期上涨4.62个百分点。半钢胎开工负荷70.53%，较上周微涨0.24个百分点，较去年同期上涨3.73个百分点。基本面当前无重大变化，出口订单带动下轮胎开工率维持高位，轮企成品库存持续高位回落，同时终端数据向好，需求端持续好转对价格形成支撑，盘面在大幅回调后呈现修复性反弹走势。

沥青

昨日沥青盘面反弹回落，截止收盘主力合约2012收于2420元/吨，较前一交易日下跌20元/吨。隆众统计本周综合开工率为58.1%，环比增加1.2个百分点。样本沥青厂家库存为81.6万吨，环比增加2.45%，同比增加55.04%。33家社会库库存为76.8万吨，环比下降4.67%，同比增加26.98%。百川数据显示，8月中国沥青产量350.04万吨，环比增加19%，同比大增41%。其中地炼产量179.1万吨，同比大增73%。1-8月累计产量2007.2万吨，累计同比8%。基本面来看，8月产量环同比大增，再创单月历史新高，9月产量有望继续增加。短期看，本周国内沥青供应继续增加，供应过剩压力持续提升，盘面走势依旧难言乐观。

乙二醇

昨日乙二醇内盘价格3820元/吨，较前一交易日跌60元/吨。上周受进口货源到港延迟影响，港口显性库存去化明显，截至9月14日华东主港地区MEG港口库存约140.0万吨，环比上期减少8.7万吨。不过我们认为后期乙二醇价格继续上行的压力仍然较大，部分煤化工装置重启使得供应有增加预期，下半年多套乙二醇装置计划投产，远期乙二醇供应压力始终存在。在现实端为低开工、需求刚性和低估值，以及预期端为产能严重过剩的条件下，中期乙二醇价格仍呈现低位区间震荡，出现大涨或大跌的概率不大。

聚烯烃

昨日华东PP拉丝价格7900元/吨，较前一交易日持平；华北LLDPE价格7350元/吨，较前一交易日涨100元/吨。供应方面，压力来源于新投产装置稳步投产及检修装置陆续重启检修带来的供应增量，但眼下市场现货资源量一般，短期供应压力暂时不大。需求方面，旺季临近之下需求环比逐渐改善，但改善力度尚不显著，稳定为主。总体来说，我们预计供应压力和成本支撑减弱使得聚烯烃短期表现偏弱，但下跌力度比较有限。

甲醇

周四甲醇期价下行，夜盘MA2101价格在20066元/吨。目前市场交易北方季节性检修因素，随着十一假期逐步临近，华北地区环保、安监工作将逐步再度提升日程；悉近期唐山中润年产20万吨甲醇装置已停工；唐山古玉年产10万吨项目也有停工预期。而从去年华北甲醇运行情况来看，今年四季度该地甲醇整体开工也存在一定走低预期，但整体下滑幅度较往年有收缩；具体待跟踪。此外，四季度限气、气价调涨等导致国内气制甲醇供应缩量影响也密切关注。内地市场方面，局部地区库压不大下仍维持偏强走势，不过上调幅度有所收窄，其中部分地区出货气氛转淡，实单略有松动。需关注国庆节前中下游备货情况。另外进口影响导致库存下降的预期，短期甲醇走势偏强。

尿素

9月17日尿素期货价格窄幅波动，主力01合约收盘价1645元/吨，小幅下跌0.42%。

现货市场继续坚挺，山东、山西地区价格小幅上调10元/吨。随着国内尿素企业开工率逐步提升，尿素供应也逐渐转向宽松，尽管近期现货成交量有所好转，但整体市场交投气氛依旧较为平淡，市场供大于求格局凸显。目前企业依旧以发运出口订单为主，但受制于港口作业能力，后期10月5日船期的印标或有延期风险，另外，9月印标至今未有消息，市场风险逐步累积。

目前尿素市场需要新的消息指引方向，在此之前预计尿素期货价格继续以窄幅震荡为主，略微偏弱，操作方面建议观望。

纯碱

9月17日纯碱期货价格窄幅震荡，主力01合约收盘价1675元/吨，小幅上涨0.24%。17日夜盘纯碱期货价格震荡走强。

现货市场稳中偏强为主，17日天津小规模会议表示下个月纯碱价格将继续提升200~250元/吨，现货后期无忧。供应方面，因前期检修企业复产较多，行业开机率回升至72%左右，后期行业生产水平或继续以稳中向上为主。库存方面，本周企业库存继续下降7.89%，降幅较前两周有所放缓，但整体依旧维持良好的去库速度。需求方面，下游刚需采购持续进行，企业逐步接受高价纯碱，成交略有好转。整体来看纯碱市场依旧处于乐观态度中，但需警惕国庆节前玻璃期货价格下行、09合约贴水交割对盘面的压制情况。

预计国庆节前纯碱期货价格仍有转弱可能，但中长期看涨逻辑不变，操作方面仍可继续考虑逢低做多策略，主力合约入场价位1700元/吨以下为佳。

农产品类

豆类

周四，CBOT大豆收高，因中国买盘及基金推动。作物报告显示，美豆优良率63%，继续下调，也低于市场预期的65%。美出口数据基本符合市场预期。NOPA报告显示美豆压榨量降至9个月低位。国内方面，豆粕跟随外盘走高中，豆粕1月合约多单继续持有。豆油方面，跟随棕榈油运行，油脂上涨趋势还没结束，但市场波动加剧，宽幅运行中。操作上，豆粕多单持有，油脂多单介入。

棕榈油

周四，BMD棕油上涨，受中国需求提振。昨夜植物油价格强劲走势料提振今日市场。出口数据显示，马棕9月1-15出口10%。MPOB报告数据显示，马棕产量186万吨高于预期，但是库存仅升0.06%至170万吨。国内方面，油脂再次走强，国内油脂总库存低，下方空间有限。油脂上涨趋势未变，价格巨幅波动。日内参与。

鸡蛋

周四，鸡蛋现货稳定，期货小幅回调。2009合约跟随现货价格，收跌0.97%；主力2010合约收跌1.29%，随着交割月的临近，持仓持续下降；2101合约跟随期货盘面整体回调，日收跌1.15%。现货方面，昨日全国平均鸡蛋价格在3.87元/斤，较昨日涨0.02元/斤，涨幅0.52%；其中山东蛋价在3.75-3.90元/斤，局部涨0.05元/斤；辽宁红蛋价格在3.50-3.93元/斤，个别跌0.06-0.10元/斤，产区平均价格在3.79元/斤，较昨日涨0.01元/斤；主销区平均价格4.10元/斤，较昨日涨0.05元/斤。随着中秋节逐渐临近，食品厂备货结束，商超备货即将开始，现货价格回调后趋于稳定，但各环节仍有余货。随着中秋节的逐渐临近，鸡蛋现货价格即将进入回调周期。卓创数据显示，8月全国蛋鸡存栏12.997亿，环比7月小幅上涨。鸡龄结构中，在产蛋鸡、待淘老鸡占比环比下降，后备鸡占比增加。下半年新增开产量基本确定，淘汰量尚不明晰，因此下半年鸡蛋现货价格走势将更多的受到未来老鸡淘汰量的影响。若未来养殖单位增加老鸡淘汰量，将有效淘汰过剩产能，利多年底现货价格；反之则不利于年底现货价格。操作建议，短期日内短线操作，中长期等待鸡蛋2101合约操作机会，后期持续关注鸡蛋现货价格走势及老鸡淘汰进度。

玉米

周四CBOT玉米期价升至六个月高位，出口数据强劲及大豆市场外溢效应对玉米提供支撑。交易商表示因大豆和原油急升带来的外溢效应，以及农产品出现基金驱动的买盘。周四晚大商所小幅上调玉米交易保证金，抑制玉米市场投机炒作热情。国内市场天气升水及新粮套保压力并存，玉米2101合约2400元以上多空分歧加大。天气方面，台风导致玉米倒伏，倒伏对黑龙江、吉林玉米单产及质量影响还需要继续观察。最新天气预报显示，本周后半段吉林、黑龙江等地仍将出现阶段性降雨及降温天气，这一天气条件对玉米生长及收割仍会形成不良影响。黑龙江、吉林等深加工企业公布2020年产新玉米开秤收购价，新粮收购报价涨200-300元/吨，反映出新玉米上市期下游消费企业积极采购的刚性需求。如果玉米上市期阶段性供应问题出现，玉米1月合约将获得利多支撑。玉米期货市场呈现近强远弱的格局转变，玉米1月合约中期策略仍为调整买入。

白糖

近期原糖小幅反弹，主力合约收于12.57美分/磅。国内根据进口预报，未来到港量也有限，国内短期库存有限，供应偏紧，情绪高涨。随着经销商陆续补库采购，现货报价回升至5520-5590元/吨。下榨季国内产量增幅有限，长期压力仍来自于进口环节。进口低于预期是盘面情绪偏强的最主要原因，预计未来俩月现货市场仍维持偏强情绪，1月合约突破5280元/吨区间后，下一目标上移至5500元/吨，但谨防假期原糖风险。

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