金融类

股指

昨日多数指数收跌，中证1000跌幅相对较大，国防军工与通信行业跌幅较大，休闲服务行业涨幅较大，北上资金净流入。消息面，隔夜美股再度收跌。八月份指数微涨，整体呈现区间震荡走势，市场情绪较七月份出现明显的降温，当前资金面、消息面变化未出现明显提振市场情绪的信号，短期指数或仍将维持弱势，而七月份市场累计的涨幅与获利盘仍有进一步消化的需求，同时季月面临资金面压力相对较大，另一方面，从均线走势看，各大指数向月线级别均线靠拢有利于指数中长期上升趋势，并且，近期市场出现的低差低价股炒的现象将延后具有基本面支撑的持续性热点的出现，综合几方面，我们认为九月份中前期市场将出现调整动作，九月份后期将成为新一波上涨的起点。近几个交易日指数已经出现了大幅调整，近期受消息影响绩差低价股开始出现集体性调整，非理性投机活跃度的下降有利于主线品种出现，短期指数下跌空间有限，磨底阶段关注新主线品种出现的可能性。

国债

昨日国债期货早盘低开后拉升转涨，午盘偏强震荡，尾盘收涨，其中十年期国债期货主力合约上涨0.14%收于98.34元。央行进行1400亿元7天期逆回购操作，资金利率涨跌不一，其中隔夜资金利率继续大幅回落至1.3%附近，资金面趋松。昨日早盘央行在公开市场上转为小幅净投放资金面趋松，市场避险情绪和资金面趋松支撑期债继续小幅反弹，关注将公布的金融数据。继续关注市场风险偏好的波动、央行公开市场操作和资金面的波动、货币政策预期的波动以及国债配置需求等。隔夜美债收益率变动-2.4bp收于0.681%，今日国债期货可能低开。

贵金属

隔夜美股再度走弱，拖累市场情绪，美元先抑后扬，黄金则表现不佳。美联储无限量QE政策并未退出市场，美股大幅走弱下也会引起美联储被动释放流动性的预期，市场在寻求政策间的平衡。当前黄金关注点也就在于，一是美元指数；二是纳斯达克指数。近两周美元与黄金的负相关性在增强，市场关注点在于美元指数触底反弹预期，但也担心美元继续破位下行。而纳斯达克指数走势与黄金呈现较高的正相关性，或许对冲美股走高后的不确定性风险，也是对美联储对市场流动性支持的衡量。笔者仍维持前期观点，黄金反弹的中长期因素不变。但短期黄金将陷入2~3个月的宽幅震荡调整走势，技术形态上看或形成楔形整理，一是一致性上涨预期被打破，二是消化获利盘积蓄力量，白银则建议清仓观望。

有色金属类

铜

铜价继续调整，现货市场依然清淡，升水艰难上调，成交一般。据Smm调研，9月铜管厂开工率同比环比均下滑超2个百分点，空调企业排产计划更是环比下降20%。下游需求旺季难旺。近期叠加周边金融市场集体调整，铜价区间内小幅回落。

镍

隔夜镍震荡偏弱。美股再度走弱，拖累市场情绪，美元先抑后扬，有色则整体表现偏弱。当镍与不锈钢全产业链因价格上涨重新带来利润之时，市场同样也嗅到了危机，一是因提价带来恐高情绪，二是投资者不认为现货市场表现真那么好。对于需求的担忧，使得投资者担心不锈钢市场可能随时“崩盘”，从而在形成一种向下的负循环，特别是当电解镍价格冲高回落后，这种情绪更是担忧到了极点。不过，镍矿进口不如预期下，镍矿提价不断，这使得镍铁冶炼成本也呈现上升之势，这会增加国内镍铁产量的不确定性，时间上有利于镍价。多空分歧基本源于以上两方面。短线需规避因金融市场情绪低落而引起的镍价下行，但笔者认为也会带来新的买入机会，一是基于对流动性和A股的看法，二是基本面的担忧并不意味着很快就能实现。

铝

隔夜铝震荡偏强。美股再度走弱，拖累市场情绪，美元先抑后扬，有色则整体表现偏弱。当前投资者对铝上看法实际比较一致，即供求及预期是存在一定矛盾的，但矛盾激化的时间点多空是存在争议性的。本轮回调笔者并不认为是沪铝多转空的拐点走势，反而更像是一次泄压，一是投资者对当前流动性的分歧，二是铝冶炼利润过高的分歧，因此是否真正转空铝价仍需要一次反弹试探市场压力的检验，不过笔者也认可年内铝价向上空间是有限的，投资者可等待反弹做空。结合我们对于宏观的理解，可能的时间节点可能推延至四季度中下旬。

锡

LME昨日下跌0.47%至17975美元/吨，沪锡2011合约夜盘收于142710元/吨，下跌0.97%。近期价格持续上涨，下游接受度不高，现货成交都较差，近两日价格的回调或刺激下游成交。盘面交割利润尚可，但是注册仓单数量一直没有一个较大幅度的上涨，现货库存仍未出现累库。基本面上变动不大，沪锡价格因为原矿供应问题存在较大支撑，加工费的再次下调存在较大可能，冶炼厂停产可能性加大，价格当前来看仍偏多。

钢矿煤焦类

螺纹钢

昨日螺纹盘面延续跌势，截止日盘螺纹2101合约收盘价格为3640元/吨，较上一交易日收盘价格下跌18元/吨，跌幅为0.49%。现货价格下跌，成交维持低位，唐山地区钢坯价格下跌30元/吨至3420元/吨，杭州市场中天资源价格下跌10元/吨至3730元/吨，我的钢铁监测的全国建材成交量为19.38万吨。昨日我的钢铁发布数据，螺纹产量下降10.78万吨至371.54万吨，同比增加36.24万吨，社库环比增加1.96万吨至893.58万吨，同比增加354.53万吨，厂库环比减少8.62万吨至358.17万吨，同比增加134.19万吨。螺纹周产量大幅下降，但仍维持高位，同比增加10.8%，总库存仅略有下降，同比增幅达62%。本周螺纹表观消费量环比减少4.43万吨至378.2万吨，同比减少20.2万吨，降幅5%。当前已进入9月中旬，但螺纹去库情况仍不理想，旺季需求表现持续不及预期，对市场信心形成一定打击。预计短期螺纹盘面仍将偏弱震荡。

铁矿石

昨日铁矿石期货主力合约i2101震荡偏弱运行，收盘于822元/吨，较上一日收盘价下跌2.5元/吨，跌幅为0.3%，持仓减少3373手。港口现货成交量小幅回升，全天成交量136万吨，较上一日增加28万吨。现货价格普遍下跌，日照港PB粉价格下跌7元/吨至930元/吨，金布巴粉价格与昨日持平，保持在892元/吨。普氏铁矿石62%指数下跌0.9美元至126.3美元，月均128.18美元。外媒报道，鉴于英美集团旗下巴西Minas-Rio铁矿未能遵守卫生规程以避免新冠肺炎疫情扩散，巴西检方要求该铁矿暂停生产30天。若继续运营，将被处以每天100万巴西雷亚尔（189270美元）的罚款。英美资源Minas-Rio矿区2020年铁矿产量目标2200-2400万吨，上半年已完成1262万吨，按目标值上限计算，30天将减少铁矿石产量190万吨，对于市场上铁矿总体供给影响有限。Mysteel统计64家钢厂进口矿平均可用天数为24天，与上一期持平，钢厂对于价格高企的铁矿采购意愿不强，始终保持随用随采的态度。总体来看，铁矿价格被高估，需求逐渐走弱，远期供应不断宽松，预计铁矿石盘面将震荡偏弱运行。

焦煤

昨日，焦煤主力合约震荡运下行。截止日盘，JM2101合约报收1246.5元/吨，较上一交易日收盘下跌12元/吨，持仓9.5万手。现货价格暂稳，供应方面，国产端煤矿开工正常供应稳定。洗煤厂开工率正常。出货较好，煤矿库存压力减小。进口端澳煤通关严格通关时间较长，澳煤进口量减少。蒙煤通关维持高位。需求方面，焦化厂开工高位，焦煤需求旺盛。库存方面，随着焦化开工率的继续上升，钢厂焦化厂焦煤补库，库存小幅上升。港口库存继续下降。后期来看，下游需求高位补库支撑，短期焦煤或震荡运行。

焦炭

昨日，焦炭主力合约盘中下行，截止日盘， J2101合约报收1961.5元/吨，较上一交易日收盘价下跌27元/吨，持仓11.7万手。现货价格稳定。供应方面，焦化厂开工率维持高位。需求方面，高炉开工率高位，但是短期限产趋严影响，需求减少。库存方面，焦化开工率维持高位，部分焦化厂库存上涨，个别企业有囤货待涨行为。钢厂高炉开工高位，环比持平。因此焦炭库存继续去化，唐山地区钢厂库存相对偏低。港口仍在到货，港口库存继续小幅上升。后期来看，供应高位需求减少，短期高位震荡走势为主。

动力煤

产地价格依然坚挺，煤管票并未全面放开，排队较多，情绪乐观。北方港口运力受限，终端补库都推升了港口情绪，现货报价继续上调 ，5500大卡报价570-575元/吨，5000大卡报价510-515元/吨，成交较为混乱。如港口报价达到600元/吨政策调控风险会快速加大。需求方面，近期水泥煤采购增加，未来关注电厂实际补库节奏。盘面11月合约提前走旺季预期，持续偏强，维持升水，引领现货走势，建议用现货思路对待11月，短期如继续上涨，谨防调控风险。1月合约不宜追涨，恐行情反复。

能源化工类

原油

周二油价震荡后下跌，WTI 10月合约收盘下跌0.75美元至37.30美元/桶，跌幅1.97%。布伦特11月合约收盘下跌0.73美元至40.06美元/桶，跌幅为1.79%。SC2010以248.6元/桶收盘，SC2011合约收盘与264.5元/桶。库存在本周呈现六周连降后的首次增加，因而数据公布后，油价下挫。EIA报告称除却战略储备的商业原油库存增加203.3万桶至5.004亿桶，增加0.4%。上周美国国内原油产量增加30万桶至1000万桶/日。美国上周原油出口减少5.8万桶/日至294.4万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为1810.9万桶/日，较去年同期减少16%。美国上周沙特石油进口降至2010年以来最低水平。美国上周精炼厂设备利用率降至5月以来最低水平至71.8%。截至9月4日的一周内，美国石油产品总需求增加170万桶/日。但需要注意的是，几乎所有需求增加的石油产品都属于除主要运输燃料外的其他石油产品类别。三种主要运输燃料——汽油、中间馏分油和航空燃油——在美国劳动节假期前的一周都出现了需求下跌现象。汽油需求下降近40万桶/日，至839万桶，并创下12周以来的最低水平。中间馏分油的需求下降了20万桶/日，航空燃油的需求下降了76万桶/日。在于原油，基本面与宏观共振导致油价偏弱运行，今日为SC2010合约自然人持仓的最后交易日，需要注意提前移仓，以免情绪共振下再发生踩踏。

燃料油

周四，上期所燃料油主力合约FU2101收涨0.33%，报1825元/吨；LU2101收涨1.28%，报2218元/吨。截至9月9日当周，新加坡燃料油库存录得2073.5万桶，环比上周减少146万桶（6.58%）；富查伊拉本周库存较前一周增加了2.4万桶（0.18%）达到1334.2万桶，同比去年高30%。贸易消息人士表示，富查伊拉的船燃需求本周低迷，因原油价格下跌令现货买家预期燃料油价格也将下跌。FU方面，中东地区高硫燃料油的需求高峰期即将结束，新加坡高硫燃料油需求下滑明显，新加坡高硫市场开始转弱，不过整体供应仍较为紧张。LU方面，本月终端需求有所改善，全球三大港口库存出现去库趋势，但新加坡附近水域浮仓库存仍较高，且欧洲低硫市场表现疲弱，东西半球价差走宽后再度打开套利窗口，预计本月抵达新加坡的套利船货会再度增加，供应相对需求较为充足，预计低硫价格上涨阻力较大；高低硫价差压缩至新低370元/吨，与外盘高低硫价差走势背离，后期继续大幅下滑或反弹的动力均不足。

橡胶

昨日天胶大幅下挫，截止日盘收盘RU01合约上涨80元至12200元/吨，NR11合约上涨65元至9200元/吨。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为74.52%，较上周上涨0.07个百分点，较去年同期上涨2.71个百分点。半钢胎开工负荷为70.29%，较上周上涨0.16个百分点，较去年同期上涨3.18个百分点。截止9月04日，青岛保税区库存12.51万吨，周环比降0.33万吨；区外库存71.97万吨，增0.5万吨；合计库存84.48万吨，增0.17万吨。下游及终端需求的好转对天胶形成支撑，在出口订单的好转情况下，轮胎开工率维持高位，轮胎厂成品库存高位回落。但持续累积的社会库存对盘面形成压制，近期油价大幅下跌拖累能化板块走弱，短期盘面弱势延续。

沥青

昨日沥青盘面低位震荡，截止收盘主力合约2012收于2450元/吨，较前一交易日上涨26元/吨。隆众统计，本周综合开工率为56.9%，环比下滑0.7个百分点。本周25家样本沥青厂家库存为79.65万吨，环比增加3.58%，同比增加40.6%。33家社会库库存为80.56万吨，环比下降4.72%，同比增加23.27%。百川数据显示，8月中国沥青产量350.04万吨，环比增加19%，同比大增41%。其中地炼产量179.1万吨，同比大增73%。1-8月累计算产量2007.2万吨，累计同比8%。供应压力持续增加，同时油价大幅下跌的情况下，近期沥青盘面大幅下挫，重心再度下移。基本面来看，9月炼厂沥青产量仍维持在历史高位，且沥青库存维持高位，在需求仍未见明显好转的情况下，沥青供应压力持续增加，同时偏空的油价对沥青盘面形成压制，沥青延续弱势。

乙二醇

昨日乙二醇内盘现货价格3862元/吨，较前一交易日跌28元/吨。油价重挫之下化工品成本支撑下行，短期内乙二醇表现将偏弱。后期来看，乙二醇的供需矛盾仍然比较严重。一方面前期的检修装置逐步重启，国内乙二醇负荷的最低点基本上已经过去，另一方面下半年多套乙二醇装置计划投产，远期乙二醇供应压力始终存在。因外盘乙二醇装置密集检修，10、11月进口量有望出现较为明显的下降，但从目前的供需平衡预测来看，眼下供应的收缩并不能从根本上缓解乙二醇高库存的窘境。整体我们认为，在现实端为低开工、需求刚性和低估值，以及预期端为产能严重过剩的条件下，乙二醇价格表现将呈现先强后弱的走势，4000元/吨以上的价格压力会非常大。

聚烯烃

昨日华东PP拉丝价格7950元/吨，较前一交易日持平；华北LLDPE价格7400元/吨，较前一交易日跌50元/吨。油价重挫之下化工品成本支撑不足，短期内聚烯烃价格表现偏弱。基本面来看，现阶段石化库存不高，销售压力不大。虽然聚烯烃检修损失量环比有所减少，但由于社会库存压力不大，因此供应增量造成的冲击并不明显，同时新增产能在9月份能够实际产生的增量不多。成本端油价支撑尚可。下游刚需稳定，随着传统旺季的来临，PP拉丝、均聚注塑，以及PE下游农膜需求良好。总体而言现阶段聚烯烃产业链没有明显矛盾，但考虑到下游对高价货源抵触及需求力度不强，预计聚烯烃涨幅有限，以高位震荡为主。

甲醇

现货方面，港口甲醇交投转弱，且基差没有明显走强，预计后续或将呈现偏弱震荡走势，后续到港及部分下游装置动态等待关注。而内地市场在部分烯烃外采、上游部分降负/检修提振下，预计短期惯性延续偏强走势，关注下周上游装置恢复、西北及山东烯烃外采情况。港口方面，货权集中及终端采购支撑市场行情，短期市场或仍偏强，然西南船货及进口船货陆续到港，后续供应矛盾或边际缓解。周四甲醇2101期价收盘在1995元/吨，表现较为抗跌，此外需关注能化板块整体情绪的影响。

尿素

9月10日尿素期货价格继续宽幅震荡，主力01合约收盘价1644元/吨，微涨0.06%。

现货市场继续弱势运行，市场整体成交一般。目前国内厂商仍以争取时间发运出口订单为主，以满足下周7月30日印标船期要求。有消息称近期印标或再次发布国际尿素招标，届时国内尿素价格或跟随波动。

目前国内尿素市场整体处于僵持阶段，市场等待新消息刺激，预计短期尿素期货价格继续宽幅震荡，操作方面建议观望。

纯碱

9月10日纯碱期货价格宽幅震荡，整体先扬后抑，主力01合约收盘价1739元/吨，小幅上涨0.17%。

现货市场多以等待中建材招标结果为主，但多数企业报价已经达到2000元/吨以上。基本面仍以供给端减量为主，行业开机率下降至67.24%，库存也继续下降至64.49万吨，环比降幅达到12.40%。需求端整体以稳为主，少量刚需补库。

预计在现货价格大幅上涨、供给端缩减等因素作用下，纯碱期货价格仍以偏强运行为主，但后期供给缩量的边际影响降逐步下降，另外也需警惕宏观环境对纯碱期价的负面影响，操作方面日内为主。

农产品类

豆类

周三，CBOT大豆收低，因获利了结。今晚将发布月度供需报告，预计将下调美豆产量和转结库存。此外，今晚还将发布出口销售数据，关注。此前Rro Farmer中西部作物巡查团的报告显示，美豆单产52.5蒲式耳/英亩，低于8月供需报告的53.3蒲式耳/英亩。国内方面，豆粕跟随外盘震荡走高中，豆粕1月合约多单继续持有。豆油方面，跟随棕榈油运行，油脂上涨趋势还没结束，但市场波动加剧，宽幅运行中。操作上，豆粕多单持有，油脂多单介入。

豆一

本周四，01合约继续区间震荡，1月合约高点4516元/吨，低点4405元/吨，最终收于4423元/吨。从当前情况来看，基本面方面并未发生改变，中期仍然偏空。虽然国储拍卖流拍成为常态，目前供需两弱，而国储供应依旧在持续增加，因此中期现货价格想要现货端跌破拍卖价仍需要更长的时间。短期暂时依然以偏弱区间震荡的思路对待，可逢高布局中期空单。继续关注国储拍卖情况、中美最新进展、春播情况、新仓单注册情况、现货市场购销情况等可能的影响因素。

棕榈油

周三，BMD棕油收低，因担忧产量增加和出口低于预期。9月产量增产的压力挥之不去。MPOB报告数据显示，马棕产量186万吨高于预期，但是库存仅升0.06%至170万吨。国内方面，油脂再次走强，国内油脂总库存低，下方空间有限。油脂上涨趋势未变，价格巨幅波动。日内参与。

鸡蛋

周四，鸡蛋现货延续上涨，期货震荡。2009合约收涨1.29%，2010合约收涨1.05%，2101合约收涨0.97%。现货方面，昨日全国平均鸡蛋价格3.76元/斤，较前日涨0.04元/斤，涨幅1.08%；其中山东蛋价3.70-3.95元/斤，较前日涨0.05-0.13元/斤；辽宁红蛋价格3.50-3.73元/斤，较前日涨0.05-0.07元/斤，产区平均价格3.72元/斤，较前日涨0.05元/斤；主销区平均价格3.88元/斤，较前日涨0.04元/斤。短期供给压力不减；但随着中秋节的逐渐临近，节日对需求的提振作用逐渐增加，现货价格持续偏强震荡。中秋节达到全年最高点后，鸡蛋现货价格将进入回调周期，因此10合约基本面相对较弱，2010合约前期反弹后，近期回归弱势。卓创数据显示，8月全国蛋鸡存栏12.997亿，环比7月小幅上涨。鸡龄结构中，在产蛋鸡、待淘老鸡占比环比下降，后备鸡占比增加。按照鸡龄结构推断，下半年鸡蛋供给压力不减。由于淘汰量尚不明晰，下半年鸡蛋现货价格走势将更多的受到未来老鸡淘汰量的影响。若未来养殖单位增加老鸡淘汰量，将有效淘汰过剩产能，利多年底现货价格；反之则不利于年底现货价格。操作建议，短期日内短线操作，中长期等待鸡蛋2101合约操作机会，后期持续关注鸡蛋现货价格走势及老鸡淘汰进度。

玉米

周四，美玉米继续走高，12月合约触及五个月高位，德国出现猪瘟的消息推动了美国猪肉和饲料谷物需求增加的预期。USDA交易商等待新的作物产量数据报告，美玉米窄幅震荡。美国农业部9月11日公布9月供需报告，交易商等待最新的作物单产和产量预估。市场普遍预期受干旱和爱荷华州破坏性暴风雨天气影响，分析师下调秋季作物收成预期。台风过后，玉米期价上涨近50元/吨，国内玉米、淀粉价格区间上移，东北台风蓝色预警继续引发玉米减产担忧。目前港口买卖双方交投清淡，期价走高对现货市场提供利好支撑，当日锦州、广东港玉米报价上调10-20元/吨。近期玉米期价受台风影响，价格风险升水聚集，期价领涨现货，1月合约基差走强。整体来看，倒伏影响玉米产量，新玉米质量预期下降，20/21年度供需矛盾更为突出，远月合约延续看涨预期。

白糖

近期能源震荡加剧，原糖继续低位徘徊，主力合约收于11.97美分/磅。国内8月销售尚可，未来库存压力有限，随着经销商陆续补库采购，现货报价回升至5380-5420元/吨，当前终端库存偏低，短期采购支撑当前现货市场，下榨季国内产量增幅有限，未来压力仍来自于四季度进口量。1月合约快速反弹后跟随原糖回落，短期仍以5100-5280元/吨区间行情对待。

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