金融类

股指

昨日指数全线收跌，创业板指跌幅相对较大，行业上食品饮料与公共事业行业微张，国防军工与电子跌幅相对较大，北上资金净流出。消息面，隔夜欧美市场多数收涨，美指再创新高。过去一段时间，受对于消息面、业绩披露期以及下周科创板注册制正式落地、交易规则调整等不确定性预期的影响，资金方面未出现合力，指数维持震荡，周一注册制首批企业上市，中报披露期也临近尾声，短期资金方向将转明确，震荡走势也临近尾声，本周前两日由于创业板指交易规则调整阶段性受资金热捧，这种表现延续性有限，短期关注短期资金表现与持续性热点的出现。

国债

昨日国债期货高开震荡走高，午盘跳水转跌，尾盘收跌，其中十年期国债期货主力合约下跌0.21%收于97.71元。央行进行2000亿元7天期逆回购操作，大多数期限资金利率继续下行，其中隔夜资金利率大幅下行降至1.6%附近，资金面趋松。昨日早盘央行在公开市场上对冲力度下降，但资金面趋松，期债偏强震荡，但午盘期债跳水转跌。关注市场风险偏好的波动、央行公开市场操作、资金面的波动、货币政策预期的波动和国债配置需求等。隔夜美债收益率变动0.3bp收于0.692%，今日国债期货可能低开。

贵金属

隔夜黄金震荡走高。美联储主席鲍威尔讲话前夕美元指数再度走弱，黄金受益探底回升。市场预期美联储将维持接近零利率2年以上，而通胀水平设定在2%以上，这就打开了美实际利率因通胀回升而下降的通道，黄金将中长期受益，这也是笔者此前提及的黄金中长期上涨的逻辑。不过，笔者仍然认为短期黄金陷入宽幅震荡调整的走势，一是一致性上涨预期被打破，二是消化获利盘积蓄力量。白银炒作氛围浓厚，基本面因素不能解释当前行情。当前金银比最低已跌至历史平均水平附近，从这方面来说白银短期的炒作结束，宜清仓观望。

有色金属类

铜

铜价窄幅震荡，中美贸易谈判代表交流顺利稳定市场情绪。不过沪铜持仓下降，成交清淡，铜价涨跌乏力，或将继续震荡。

镍

隔夜镍震荡走高。印尼总体责令国内镍矿贸易按照基准价交易，这意味着印尼镍铁冶炼成本将提升，特别是对高成本产能而言，不过从目前镍铁价格来说影响不大。另外，印尼近期雨季影响了部分镍铁冶炼厂，供给潜在减少也对行情有一定推动作用。笔者认为，当前利多事件在配合价格上涨，而空头认为的利空仍在预期中，未在数据或信息中有体现，因此在本轮多空博弈中有利于多头。

铝

隔夜铝震荡偏强。巴西海德鲁氧化铝企业检修引起市场关注，投资者担忧国内氧化铝市场进口环境有变，而给予电解铝一定溢价。盘面来看，近远月有再度拉开的迹象，或许在原料供应不确定性的消息面配合下展开年内最后一轮反弹。电解铝基本面在8月中下旬开始有所转变，具体表现由前期的供增需减转变为供需环比两增的格局。季节性淡季过后，需求也在逐渐恢复，加之市场对金九银十的期待，我们也看到了下游部分加工业加工费有所上行，也必然会看到一些企业重新补库。但在电解铝冶炼利润异常丰厚下，无论是金九银十还是氧化铝提价预期，对于行情确实存在提振作用，但对市场能有多大作用，仍要打个问号。

锡

沪锡周内偏弱震荡，成交量持续萎靡。现货市场升贴水报价坚挺，但与之前相反的是小牌报价出货受到比云字更强的控制，导致小牌贴水一直未有下调，当前现货市场观望情绪浓厚，成交清淡。当前基本面偏弱下国内货币政策边际转紧、美国扩表暂停也不再支撑通胀层面价格上涨。当前建议可轻仓试空，趋势确认方向后再加仓。

钢矿煤焦类

螺纹钢

昨日螺纹盘面先跌后涨，截止日盘螺纹2101合约收盘价格为3726元/吨，较上一交易日收盘价格上涨22元/吨，涨幅为0.59%。现货价格小幅下跌，成交基本平稳，唐山地区钢坯价格下跌10元/吨至3400元/吨，杭州市场中天资源价格下跌10元/吨至3710元/吨，我的钢铁监测的全国建材成交量为19.67万吨。昨日找钢网公布数据，本周建材社库643.23万吨，环比增加4.49万吨；厂库385.91万吨，环比增加7.48万吨；产量466.95万吨，环比增加4.76万吨。产量、库存均全面回升，显示需求释放力度不及预期。昨日唐山市召开生态文明建设工作暨大气污染防治攻坚战誓师大会，要求今年全市大气污染防治工作要完成三项硬目标，一是完成省达年度目标，二是实现“十三五”圆满收官，三是实现退后十。此次会议措辞较为严厉，使得市场对9月唐山限产加码预期升温。预计短期螺纹盘面或将偏强运行。

铁矿石

昨日铁矿石期货主力合约i2101开盘后震荡运行，下午临近收盘向上拉升，收盘于828.5元/吨，较上一日收盘价上涨15元/吨，涨幅为1.84%，持仓增加6907手。港口现货成交放量，全天成交量188万吨，较上日增加55万吨，现货价格涨跌互现，日照港PB粉价格下跌5元/吨至933元/吨，金布巴粉上涨1元至875元/吨。今日期货表现强于现货，基差有所回落。普氏铁矿石62%指数上涨1.75美元至123.25美元，月均122.46美元。根据点钢网统计（8/20-8/26）北方六港库存总计6240.79万吨，环比增加66.23万吨。分品种来看，北方六港高中品粉矿和块矿累库，低品粉矿和球团去库，MNPJ六港库存结束四周去库，增加22万吨，结构性矛盾有所缓解。目前压港问题还未得到明显缓解，高炉主料库存依然偏紧，若后期压港问题得以解决，可以有效缓解库存紧缺的状态，改善供应压力。需求方面，市场对于“金九”消费旺季期待仍然较强，后续关注钢材降库情况。昨日上午，唐山市委书记张古江召开生态文明建设工作暨大气污染防治攻坚战誓师大会，会议对全市大气污染防治工作下达了三项目标，“完成省达年度目标”、“实现十三五圆满收官”、“实现退后十”。预计后期将出台相关限产政策，引导钢厂有序生产。预计铁矿石盘面以高位震荡为主。

焦煤

昨日，焦煤主力合约震荡走势。截止日盘，JM2101合约报收1218元/吨，较上一交易日收盘下跌0.5元/吨，持仓5.8万手。现货方面，随着下游补库情绪好转，焦煤现货价格暂稳。供应方面，国内煤矿开工高位持稳，国产端供应稳定。进口端澳煤通关加严，港口进口焦煤库存小幅下降，锚地船舶较多。蒙煤通关车辆数增加，蒙煤进口增加价格小幅下跌。需求方面，焦化厂开工高位继续上升，焦煤需求旺盛。库存方面，随着焦化开工率的继续上升，下游钢厂焦化厂焦煤按需补库为主，库存小幅上升。煤矿库存依然高位。后期来看，补库情绪好转，短期焦煤震荡为主。

焦炭

昨日，焦炭主力合约盘震荡为主，截止日盘， J2101合约报收1922.5元/吨，较上一交易日收盘价上涨1.5元/吨，持仓10.4万手。现货价格暂稳。供应方面，随着新开工和复产情况，焦化厂开工率继续上升，焦炭供应高位。需求方面，钢厂利润收缩，加之限产预期影响，高炉开工率环比下降，铁水产量减少，需求下滑。库存方面，高炉开工高位钢厂消耗库存为主，钢厂库存下降。焦化厂库存维持低位。港口库存上升放缓。后期来看，钢厂利润收缩打压焦炭价格，同时需求减少预期，短期焦炭震荡为主。

动力煤

内蒙部分增发煤管票，产地价格坚挺，部分矿车等煤情况突出，发运价格倒挂。大秦线事故影响仍未散去，北方港口报价继续缓慢回落，现货报价5500大卡报价550元/吨，5000大卡报价490元/吨。需求方面，终端被动去库，市场煤采购量有限，以长协为主。供需双方分歧较大，未来波动区间较窄。盘面11月合约较为坚挺，继续验证555元/吨支撑情况，图形上看短期情绪依然偏强。

能源化工类

原油

周三油价偏强震荡，其中WTI 10月原油合约收盘上涨0.04美元至43.39美元/桶，涨幅为0.09%。布伦特10月原油合约收盘下跌0.22美元至45.64美元/桶，跌幅为0.48%。SC2010以295.4元/桶收盘，上涨0.5元/桶，涨幅0.17%。美国EIA公布的数据显示，截至8月21日当周美国除却战略储备的商业原油库存降幅超预期，精炼油库存略超预期，汽油库存降幅超预期。由于市场对库存大幅下降已经早有预期，主要受墨西哥湾飓风影响，因此EIA数据公布后美国原油价格短线基本持稳。

具体数据显示，当周EIA原油库存变动实际公布减少468.90万桶，预期减少258.7万桶，前值减少163.2万桶。当周EIA汽油库存实际公布减少458.30万桶，预期减少175万桶，前值减少332.2万桶；当周EIA精炼油库存实际公布增加138.80万桶，预期减少5万桶，前值增加15.2万桶。美国上周原油出口增加122.6万桶/日至336.3万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为1851.5万桶/日，较去年同期减少14.6%。上周美国国内原油产量增加10万桶至1080万桶/日。从数据分项来看，原油和汽油的持续去库令油价得到支撑，不过产量周度小幅增加。飓风方面，登陆时强度继续加强为4级，对墨西哥湾区的产量影响时间周期长于预期。期价方面仍将震荡偏强走势。

燃料油

周三，上期所燃料油主力合约FU2101收涨2.31%，报2036元/吨；LU2101收涨2.01%，报2532元/吨。随着沙特阿拉伯购买高硫燃料油的高峰期即将结束，新加坡高硫燃料油市场正在走弱。贸易商表示，沙特通常在6-8月从新加坡和波斯湾每月购买100-150万吨的高硫燃料油。不过，巴基斯坦国内电力需求仍然维持稳定，巴基斯坦国家石油公司在通过8月24日截标的标书寻购7万吨9月10-24日在港付最高含硫量为3.5%的180CST高硫燃料油船货之后，又在发布新的燃料油采购标书。FU方面，近2周仓单注销速度加快，开启复出口至新加坡的消化通道，临近09交割，FU09绝对价格或较外盘偏强，FU01将维持窄幅震荡。LU方面，近期终端需求有所改善，全球三大港口库存出现去库趋势，但整体陆上+浮仓库存仍较高，预计低硫价格将维持震荡偏弱，高低硫价差上行空间有限。

橡胶

昨日日盘天胶反弹回落，截止日盘收盘RU01合约上涨30元至12575元/吨，NR10合约上涨10元至9465元/吨。现货方面，全乳11400（-50）元/吨，人民币泰混10700（+50）元/吨，保税区泰标1390（+10）美元/吨。截止8月21日，青岛保税区库存13.33万吨，降0.08万吨；区外库存70.3万吨，增1.6万吨；合计库存83.64万吨，增1.52万吨。下游及终端需求的好转对天胶形成支撑，在出口订单的好转情况下，轮胎开工率维持高位，轮胎厂成品库存高位回落，同时受降雨影响东南亚主产区原料价格维持上涨趋势，对价格形成支撑。但持续累积的社会库存对盘面形成压制，短期盘面高位震荡，长期向上趋势不变。

沥青

昨日沥青盘面低位震荡，截止收盘主力合约2012收于2696元/吨，较前一交易日上涨16元/吨。隆众对67家主要沥青厂家统计，本周综合开工率为57%，周环比下降0.7个百分点。炼厂库存74.55万吨，环比增加5.82%，同比增加28.2%。沥青社会样本库存86.05万吨，环比降0.35%，同比增加17.15%。当前沥青供应维持高位，需求持续受降雨影响，数据上看，沥青市场表现为供应充裕，社会库存及炼厂库存持续增加。本周北方大部分地区降雨仍然偏多，南方地区再度面临台风干扰，短期需求预计无明显起色，沥青库存延续增加趋势，盘面延续弱势。

乙二醇

昨日乙二醇内盘现货价格3730元/吨，较前一交易日涨10元/吨。后期来看，乙二醇的供需矛盾仍然比较严重。一方面前期的检修装置逐步重启，另一方面下半年多套乙二醇装置计划投产，远期乙二醇供应压力始终存在。当下的乙二醇到港量仍然保持在正常水平，市场所预期的因外盘检修集中而可能导致的进口减量难以在8、9月出现，乙二醇显性库存也始终未能出现明显去化，反映出当下的乙二醇供需面并没有实质好转。整体我们认为，在低开工、需求刚性和低估值的条件下，乙二醇大跌的可能性不大，以区间震荡运行为主。长期来看，在面临产能过剩的压力之下，乙二醇未来难有很大的向上空间。

聚烯烃

昨日华东PP拉丝价格7800元/吨，较前一交易日涨50元/吨；华北LLDPE价格7150元/吨，较前一交易日涨100元/吨。现阶段石化库存不高，销售压力不大。虽然8月开始聚烯烃检修损失量环比有所减少，但由于社会库存压力不大，因此供应增量造成的冲击并不明显，同时新增产能在8、9月份能够实际产生的增量不多。成本端油价支撑尚可。下游刚需稳定，随着传统旺季的来临，PP拉丝、均聚注塑，以及PE下游农膜需求良好。总体而言现阶段聚烯烃产业链没有明显矛盾。随着检修装置继续回归重启，国内产量继续呈小幅增加态势，但上游企业库存暂未明显累积，压力不大。考虑到下游对高价货源抵触及需求力度不强，预计聚烯烃涨幅有限，以高位震荡为主。

甲醇

周三甲醇期价重心震荡上移，夜盘2101合约收盘于1959元/吨，高点在1970元/吨。现货方面，月内买卖及逢高出货商谈积极，远月换货及基差买卖盘为主，成交重心上移，江苏太仓现货1715～1725元/吨。外盘方面，据悉美国Fairway年产150万吨甲醇装置及Natgasoline年产175万吨甲醇装置近日计划关停，以应对即将到来的飓风，重启时间未定，待关注。目前甲醇主要交易逻辑到港输入的减少预期，其中三峡地区洪水导致长江局部封航，对川渝地区甲醇的外运有所影响。但整体我们认为基于目前盘面高升水的格局，甲醇期价难有大幅上涨的空间，需谨慎对待。

尿素

8月26日尿素期货价格走势呈现分化，主力01合约前半日弱势运行，下午两点以后震荡走高，收盘价1688元/吨，涨幅1.38%。09合约以期现回归为主，收盘价1587元/吨，微涨0.13%。

现货市场弱势运行，山东、山西、安徽地区价格继续下调10~30元/吨，新疆、西南地区价格跌幅达到10~50元/吨。近期部分尿素装置因故障意外停车，江苏灵谷小颗粒尿素复产时间待定，短期给供应端带来减量效应。需求方面，华东局部小麦备肥即将启动，局部企业已呈现探涨情况。新一轮印标结果出炉，东海岸最低价格283.52美元/吨CFR，较上次价格低6.98美元/吨，折合国内港口离岸价约1872.62元/吨，相对国内市场主流价格更有优势。

预计尿素期货价格在印标结果的指引下，偏强向上概率较大，可考虑日内短多策略。

纯碱

8月26日纯碱期货价格继续强势运行，但远近合约走势出现分化，09合约大幅上涨，盘中触及涨停板1620元/吨，收盘价1597元/吨，涨幅5.48%；10、11合约涨幅均接近5%；主力01合约相对较弱，全天呈现宽幅震荡走势，收盘价1675元/吨，小幅上涨0.06%。26日夜盘纯碱期价继续偏强运行，但整体走势有所放缓。

现货市场挺价意愿依旧强势，26日西北地区交流会倡议将轻碱价格上调200元/吨，重碱价格上调400元/吨。供应方面，西北地区环保因素限制当地企业开机，南方地区企业因线路迁移、强降雨等因素停机情况较多，行业开机率降至70.96%。需求端近期询单增加，后期或有进一步好转。

预计纯碱期货价格短期仍以偏强运行为主，但市场前期上涨过多可能存在回调风险，但整体多头局面未改，后期上行力度需看现货企业涨价幅度落实情况，可考虑逢低短多策略。

农产品类

豆类

周三，CBOT大豆触及七个月高位，因中国买家再次采购。此前Rro Farmer中西部作物巡查团的报告显示，美豆单产52.5蒲式耳/英亩，低于8月供需报告的53.3蒲式耳/英亩。国内方面，豆粕跟随外盘震荡走高中，豆粕1月合约多单继续持有。豆油方面，跟随棕榈油运行，油脂上涨趋势还没结束，但市场波动加剧，宽幅运行中。操作上，豆粕多单持有，油脂多单介入。

豆一

本周三，01合约日盘继续区间震荡，1月合约高点4437元/吨，低点4358元/吨，最终收于4431元/吨。从当前情况来看，基本面方面并未发生改变，中期仍然偏空。虽然国储拍卖流拍成为常态，但是南方水灾导致新豆上市推迟，供需仍然偏紧，想要现货端大幅跌破拍卖价仍需要更长的时间，因此对盘面有一定支撑。短期暂时依然以偏弱区间震荡的思路对待，可逢高布局中期空单。继续关注国储拍卖情况、中美最新进展、春播情况、新仓单注册情况、现货市场购销情况等可能的影响因素。

棕榈油

周三，BMD棕油收高，跟随美豆油走高，不过疲弱出口数据打压。出口数据显示，马棕8月1-25日出口环比减少14%-16%，幅度较1-20日的18%-21%，略有缩窄。MPOA产量数据显示，马棕油1-20日产量增幅不到1%。市场预期8月库存将攀升到180万达以上。国内方面，油脂再次走强，国内油脂总库存低，下方空间有限。油脂上涨趋势未变，价格巨幅波动。日内参与。

鸡蛋

周三，鸡蛋现货价格延续上涨，期货跟随反弹。2009合约收涨2.19%，2010合约收长1.18%。现货方面，昨日全国平均鸡蛋价格3.74元/斤，较前日涨0.14元/斤，涨幅3.89%；其中山东蛋价3.67-3.85元/斤，较前日涨0.13-0.20元/斤；辽宁红蛋价格3.60-3.70元/斤，较前日涨0.15-0.20元/斤，产区平均价格3.71元/斤，较前日涨0.15元/斤；主销区平均价格3.84元/斤，较前日涨0.13元/斤。卓创数据显示，7月全国蛋鸡存栏12.969亿，环比6月继续下降，存栏连续3个月下降。但由于3、4月育雏鸡补栏恢复相对高位，8、9月存栏大概率小幅增加。鸡龄结构中，后备鸡占比增加，随着这部分蛋鸡进入开产期，未来1~4个月在产蛋鸡存栏或将恢复高位，预计8月在产蛋鸡存栏增加，短期供给压力不减。下周各地学校陆续开学，鸡蛋进入需求旺季，贸易商备货提振，现货价格延续反弹。期货前期低位震荡，现货价格延续上涨带动期货反弹，但逆势做多风险较大。根据鸡蛋的季节性规律，中秋节后，鸡蛋现货价格将出现季节性回落，叠加饲料成本的增加，预计养殖利润大概率再次进入亏损周期。若未来养殖亏损严重，养殖单位淘汰意愿将会增加，过剩产能的淘汰将利多年底现货价格；反之则不利于年底现货价格。操作建议，等待鸡蛋2101合约操作机会，后期持续关注鸡蛋现货价格走势及老鸡淘汰进度。

玉米、淀粉

周三，玉米1月合约增仓上行，玉米主力2101合约在20日均线支撑处企稳反弹，期价延续震荡表现。周初港口玉米现货报价维持稳定，8月26日辽宁锦州港口陈玉米690-700（无焦糊）容重质量较好的玉米报价2240-2250元,较昨日持平。广东二等玉米陈粮报价下调至2350元，较昨日下跌50元。周二夜盘玉米1月合约在20日均线支撑处企稳反弹，1月合约期价重新回归到2300元整数支撑，9-10月处于新陈玉米过渡期，预计玉米期、现报价延续高位震荡表现，远月合约延续看涨预期。