能源化工类
原油
1、从供应方面来看，OPEC成员国的供应在本月已经呈现边际增加的态势，值得注意的是下周美原油产量将受到双飓风的双重扰动。美国南部，尤其是路易斯安那州、得克萨斯州将在下个星期，迎来双飓风登陆。目前加勒比海、墨西哥湾的海温处于历史高位，双飓风登陆前有可能近岸爆发，以超强台风级别登陆，甚至2005年katrina飓风规模登陆的可能性存在。因而预计下周美原油产量可能因台风而受到较大的影响，届时美原油产量可能降至1050万桶/日以下。因而从时间节点来看，下周或将交易由飓风对墨西哥湾原油供应及炼厂带来的相关影响，对油价影响偏利多。
2、从库存角度来看，尽管美国原油库存最近几周持续下降而且跌幅较大，但数据显示，目前美国原油库存处历年来同期库存高位水平。相较于一季度美国原油库存同期水平低于2019年甚至2017年、2016年的局面，二季度局势反转、整体库存水平进入历年来同期最高位，截止8月14日美国原油库存5.12452亿桶，较2019年同期高17.06%，较2018年同期高25.49%，显性库存的大幅上升以及需求恢复边际减弱令原油去库之路漫漫。从美国的原油进出口数据来看，出口大幅减少导致净出口周度大幅增加，除了中国购买之外，其他区域对于美原油的购买意愿较为薄弱。从需求来看，近四周美国成品油需求总量平均每天1838.4万桶，比去年同期低14.3%；车用汽油需求四周日均量873.5万桶，比去年同期低9.9%；馏份油需求四周日均数361.2万桶, 比去年同期低6.1%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期低47.6%。
3、周度外盘油价收跌，其中Brent主力合约收盘在44.26美元/桶，收跌1.21%；WTI收盘在42.25美元/桶，周度小幅收窄；SC2010合约小幅收涨，周五夜盘收盘小幅收涨于288.7元/桶。价差方面，随着移仓换月的进行，SC与Brent、WTI价差开始收敛。
4、从近期的市场来看，我们认为基本面仍有些反复，但整体可能呈现边际改善。其一是美国双飓风将对墨西哥湾的原油生产形成冲击，对油价利多；其二是从内盘的一些最新迹象来看，市场呈现一些积极的变化，随着仓单价格的偏低，市场仓单有一些注销转换的迹象。且随着后期到港仓单成本上升，目前的仓单有较大的吸引力。我们认为内盘后续表现为震荡偏强。
燃料油
1、供应方面，根据Refinitiv估计，8月份运抵东亚的燃料油船货料将在400-450万吨左右，低于7月份的482万吨。截至8月19日当周，新加坡燃料油库存录得2548.5万桶，环比增加166.8万桶（7%）。本周新加坡库存大幅增加，低硫组分浮仓库存也环比前一周上涨约50万桶。富查伊拉库存本周录得1375.1万桶，环比下降0.3%，同比仍然高出47%。尽管中东夏季发电高峰期即将接近尾声，但是沙特地区持续的采购仍然促进了中东当地的去库。
2、需求方面，根据MPA最新发布数据，新加坡7月份船供油总销量达到415.7万吨，环比6月份上涨8.6%，同比去年上涨7.2%。7月销量的增长主要是因为到港加油船次大幅增加，这反映近期终端航运需求出现改善的迹象。中东和南亚对高硫燃料油的发电需求消化了不少新加坡380CST高硫燃料油。不过来自这两个地区的需求开始减少，因为沙特从欧洲购买了更多船货。此外，随着越来越多脱硫塔安装的完成，近期高硫需求预计维持旺盛。目前为止，8月高硫燃料油船用销售量也稳定。
3、油价方面，EIA和API当周美国原油库存继续减少，产量维持不变，开工率略有下滑，但仍保持在80%以上，成品油需求在疫情下仍然疲软。本周OPEC召开部长会议，整体维持放松减产的状态，沙特对于前期未达标国家继续补偿减产的态度依然强硬，随着夏季结束，预计未来OPEC产量和出口量将会逐步回升。此外，值得注意的是，近期中国采购了约2000万桶美国原油，或与中美贸易第一阶段协议相关。尽管当前中国港口油轮堵港现象有所缓解，但炼厂前期采购的原油已透支部分需求，并导致库存积压。未来需要关注国内仓单消化速度。
4、整体来看，本周国际油价保持震荡上涨趋势，新加坡燃料油价格继续小幅上行，目前高硫燃料油市场维持强势，低硫燃料油则继续疲软。FU方面，近2周仓单注销速度加快，新加坡卖盘较多，FU或有可能继续出库复运至新加坡进行消化，短期FU绝对价格或较外盘偏强。LU方面，近期终端需求有所改善，但低硫整体库存仍较高，相对于需求仍处于供应过剩状态，预计高低硫价差上行空间有限。
橡胶
1、供应端，泰国胶水持平于43泰铢/公斤，杯胶环比上涨0.6泰铢至34.4泰铢/公斤。云南胶水价格跌100元至10000元/吨，海南胶水价格持平于11000元/吨。2020年6月马来西亚天然胶产量33531吨，环比增加59.34%；同比跌幅9.27%。2020年1-6月份总产量238265吨，同比减少20.07%。6月份出口量38587吨，环比增加14.23%，同比减少29.26%。1-6月天然胶出口总量255840吨，同比减少17.87%。
2、需求端，本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为74.31%，较上周微降0.04个百分点，较去年同期上涨12.65个百分点。半钢胎开工负荷为69.92%，较上周走低0.81个百分点，较去年同期上涨10.76个百分点。隆众数据显示：本周样本厂家全钢胎库存天数35.81天，周环比下滑1.31天；半钢胎库存天数35.82天，周环比下滑2.63天。7月中国公路货运量30.81亿吨，环比下降0.15%，同比下滑14.93%。7月公里客运量6.32依人次，环比增加6.94%，同比下滑42.48%。
3、库存方面，截止8月14日，青岛保税区库存13.42万吨，降0.5万吨；区外库存68.7万吨，增0.8万吨；合计库存82.11万吨，增0.29万吨。截止08-21，天胶仓单22.613万吨，周环比下降220吨。交易所总库存24.818万吨，周环比增加10548吨。截止08-21,20号胶仓单3.0976万吨，周环比下降2622吨。交易所总库存3.642万吨，周环比下降1412吨。
4、本周天胶维持区间震荡走势，RU2101基本围绕在12400上下调整。下游及终端需求的好转对天胶形成支撑，在出口订单的好转情况下，轮胎开工率维持高位，轮胎厂成品库存高位回落，同时受降雨影响东南亚主产区原料价格维持上涨趋势，对价格形成支撑。但持续累积的社会库存对盘面形成压制。预计下周沪胶维持偏强震荡走势，逢低做多思路不变。
沥青
1、供应端，本周炼厂开工率56%，周环比下降2个百分点。目前全国沥青市场供应充足，整体多于往年同期水平。预计未来一周内供应量会以稳定为主，若是需求没有改善，会有更多供过于求的情况出现。本周布伦特原油均价45.20美元/桶，较上周上涨0.37美元/桶，成本继续上涨，下游产品销售价格以稳为主，沥青价格小幅走跌，沥青厂理论盈利水平较上周缩减。国内沥青厂理论盈利134元/吨，周环比减少33元/吨。 
2、库存方面，百川数据显示本周炼厂库存率34%，周环比增加2个百分点。隆众数据显示本周25家样本沥青厂家库存为70.45万吨，环比增加0.93%，同比增加13.79%。本周各地需求释放不一，大部分地区社会库存呈现增加趋势。主要是受降雨、台风、洪峰等特殊因素影响，终端施工受阻，需求消耗有限，贸易商出货受到一定限制。33家社会库库存为86.35万吨，环比增加0.76%，同比增加15.01%。
3、需求端，本周沥青终端需求整体偏弱，8月中旬以来，东北地区、华北地区、西北地区东部、西南地区北部等地区出现较强降雨，终端项目无法正常施工导致沥青需求持续受到影响。未来一周，江汉地区、华南北部以及黄淮地区仍有强降雨，沥青需求或维持弱势。1-7月公路建设投资累积1.27万亿元，同比增加11.31%。从月度情况来看，受到国内疫情的影响，1-3月份公路建设投资均呈现同比负增长的情况，这种情况从4月份开始随着疫情的好转逐步改善，4-7月份公路建设投资均同比增长均超过20%；从累积投资来看，1-5月份累计投资开始实现同比正增长。
4、本周东北地区沥青价格下跌75元/吨，其他地区沥青价格基本稳定，沥青价格指数下跌32元至2783元/吨。当前沥青供应维持高位，需求持续受降雨影响，数据上看，沥青市场表现为供应充裕，社会库存及炼厂库存持续增加。未来一周，北方大部分地区降雨仍然偏多，南方地区再度面临台风干扰，短期需求预计无明显起色，沥青库存延续增加趋势，盘面延续弱势。
乙二醇
1、供应：PTA方面，8月21日负荷在88.9%，环比上升6.6个百分点，周下旬逐步有装置恢复重启。其中虹港石化重启、福海创负荷提升，以及恒力5号线提升至满负荷运行。宁波台化计划周末出产品，扬子石化计划重启；下周华彬石化计划降负荷、以及亚东石化计划短停三天。综合来看，下周PTA供应量或出现上移。乙二醇方面，截至8月20日，国内乙二醇整体开工负荷在57.23%，其中煤制乙二醇开工负荷在33.74%。周中部分煤制乙二醇检修装置重启，国内产量回归。内蒙古荣信年产40万吨的乙二醇装置上周末重启，装置日产1000吨左右，此前该装置于8月4日临时故障停车。新产能方面，山西沃能年产30万吨的乙二醇装置，于上周末投料试车，预计本周末可出部分副产品。
2、需求：截至8月21日，国内聚酯负荷在90.9%，较上周提升0.8个百分点，负荷表现仍然较为坚挺。近期南通地区及仪征地区分别有一套新装置投产，并且洛阳石化前期检修装置周内重启，佳宝再度推迟其重启计划，聚酯产量整体仍呈现上涨态势。近期秋冬内贸鞋服及内衣面料订单有所好转，外贸欧美家纺订单有所回暖，在终端外贸订单出现好转的情况下，聚酯工厂开工或将保持平稳态势。
3、观点：（1）受PTA集中检修支撑，以及需求出现环比改善，PTA短期呈现供需平衡状态，加上油价的成本支撑仍在，因此PTA价格预计表现较为坚挺。但PTA中长期供需矛盾仍然严重，四季度产能大幅投放以及PTA高库存始终对PTA价格形成压制，因此PTA向上的空间比较有限。在下方仍有成本支撑的条件下，整体仍呈现区间震荡运行。
（2）后期来看，乙二醇的供需矛盾仍然比较严重。一方面前期的检修装置逐步重启，另一方面下半年多套乙二醇装置计划投产，远期乙二醇供应压力始终存在。当下的乙二醇到港量仍然保持在正常水平，市场所预期的因外盘检修集中而可能导致的进口减量难以在8、9月出现，乙二醇显性库存也始终未能出现明显去化，反映出当下的乙二醇供需面并没有实质好转。整体我们认为，在低开工、需求刚性和低估值的条件下，乙二醇大跌的可能性不大，以区间震荡运行为主。长期来看，在面临产能过剩的压力之下，乙二醇未来难有很大的向上空间。
聚烯烃
1、供应：PP方面，本周国内PP装置检修损失量4.8万吨，较上周基本稳定，聚丙烯开工负荷91%左右。后市来看，近期装置检修计划无明显变化，检修损失量小幅波动为主。PE方面，当前PE石化企业生产负荷在93.11%，环比提升1.48个百分点，下周检修损失量继续减少，仅在1.4万吨，环比减少0.54万吨。进口方面，本周PE整体进口量处于中等偏上水平，但港口库存窄幅波动，压力不大。
2、需求：PP下游方面，本周国内塑编行业平均开工率维持在48.11%。后期来看，四季度传统旺季之下，塑编、BOPP、共聚注塑需求存在改善预期。PE下游方面，本周全国农膜整体开机率在24%左右，较上周涨2个百分点。农膜需求进入储备阶段，九、十月份棚膜将进入旺季生产，棚膜企业订单陆续跟进，部分大中型企业按单排产，开机有所提升。
3、库存：截止8月21日，两油聚烯烃库存66万吨，较上周降3万吨，库存处在相对低位。贸易商存量库存不高，下游部分领域库存亦在低位。进口货源量不高，产业链库存压力并不明显。
4、观点：本周聚烯烃价格稳中向好运行。现阶段石化库存不高，销售压力不大。虽然8月聚烯烃检修损失量环比有所减少，但由于社会库存压力不大，因此供应增量造成的冲击并不明显，同时新增产能在8、9月份能够实际产生的增量不多。成本端油价支撑尚可。下游刚需稳定，随着传统旺季的来临，PP拉丝、均聚注塑，以及PE下游农膜需求良好。总体而言现阶段聚烯烃产业链没有明显矛盾。下周来看，随着检修装置继续回归重启，国内产量继续呈小幅增加态势，但上游企业库存暂未明显累积，压力不大。由于下周进入月底，中下游补货情况或小幅增多，有望支撑市场。但考虑到下游对高价货源抵触及需求力度不强，预计聚烯烃涨幅有限，以高位震荡为主。
尿素
近期尿素市场焦点集中在印度国际尿素的频繁招标上，在过去仅仅两个月的时间印度已经发布5次招标，且招标价格也逐次提高。在8月10的印标结果中，东海岸最低招标价格达到290.5美元/吨，大幅提振国内尿素价格以及国内厂商的出口积极性。但是伴随国际尿素价格快速上涨之后而来的是对后市的恐高情绪、对中国出口数量以及港口作业能力高度受限的悲观情绪。
近两个月来印度频繁的尿素招标及其对中国货源的政策反复均导致了国内尿素期货价格的剧烈波动，但如此程度也未能满足印度本年度对尿素的需求量，因此在未来一段时间，我们认为印度尿素国际招标仍将继续推进，下半年有可能进入招标常态化，但其对国内尿素期货价格的边际影响程度将逐步减弱，尿素期、现价格的主导因素将最终回归基本面。
国内来看，尿素行业开机率维持在75%左右微幅波动，尽管河南等地区加速对老旧固定床产能的淘汰步伐，但目前的开机水平处于近几年的高位，日产量也多在15万吨以上，短期生产压力仍值得关注。企业库存水平处于同比低位，但受前期尿素价格大幅上涨、生产高位以及印度招标的影响，国内尿素企业库存周度大幅攀升58.33%至41.8万吨的水平，港口库存也同步攀升至40.8万吨的高位，环比增幅超过65%。目前港口装卸、转运等能力已经达到上限，后期印度即使再度招标，国内供货能力也难有大幅提升的可能。
需求方面，国内复合肥企业进入秋季肥的生产高峰期，开机率提升至近50%左右的水平。但国内秋季肥主要以高磷肥为主，对氮肥需求量相对较少，短期不易对国内尿素需求抱有太过乐观的态度。另外，目前磷肥原料供应偏紧，后期可能会影响到复合肥企业的生产进度，从而影响复合肥企业对尿素的采购步伐。
对于印标的后续影响，我们认为，只有当印标价格再度超过上次高位方能在短时间给国内尿素价格带来提振，但目前国际尿素价格回落明显，印标价格再创新高概率不大，后期印度再度招标或只对国内投资情绪有非常短期的带动，但随着印标的常态化，市场情绪对印标的反应也将越来越缓和。
预计下周尿素期货价格仍以区间宽幅震荡为主，在印度公布招标结果、或者再度发布新一轮招标时期价或跟随消息多空方向进行短时间较大波动，可根据消息面进行日内短线操作。中长期尿素期货价格走势回归基本面是大概率事件，后期走势须看供（产能淘汰与投放）、需（出口与农需）两端的博弈程度。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。