近期我们推出了4个医药公司，整体变现尚可，客户反响较好，今天我们就医药股的投资逻辑以及策略做一个简单梳理。

首先，行业属性。都说医药行业出牛股，此言不虚，但是医药里面同样有很多地雷，不了解行业属性很容易万劫不复。万千宠爱下的医药行业其实是一个高风险行业，主要体现有政策风险和研发风险。医药行业是一个受政策影响极大的行业，近两年在两票制、一致性评价、集采三重压力下，行业出现了重大变化，以前靠单一仿药的、对原材料没有把控的、没有研发能力的公司面临很大困难，细分领域的集中度在不断提升，医药行业头部集中趋势逐步显现。同时，医药行业的研发风险人尽皆知，一个新品种需要10年10亿投入，一般企业根本投入不起，这也会淘汰大量仿制药企业。

其次，细分领域头部集中明显。1、创新药。国内能成体系做创新药的公司不多，A股中恒瑞、贝达、复兴医药投了很多新药，港股中神州百济等。总体上我国创新药领域跟美国比有较大差距，全年投入远不及美国公司，我们在某些细分领域寻求突破；2、仿药。国内仿药市场之前很乱，质量参差不齐，一致性评价开启后大大提升仿药门槛，很多中小企业要没有资金做评价，要么由于品种单一成本大幅上升逐步被市场淘汰。理论上仿药没有太大技术门槛，甚至连精细化工厂都不如，所以如果不能在原料端有话语权基本就死了，因此今年有原料优势的公司业绩改善十分明显，例如华海药业、普洛药业、仙琚制药、司太立等等。由于医保差钱，未来龙头仿药公司会蚕食中小企业份额。3、生物制药。该领域玩家不多，疫苗类、血液制品公司基本是几家寡头垄断，其余像长春高新也基本是独家垄断，第二名差距很大。胰岛素的通化东宝或许过了业绩最困难的时候，三代胰岛素类似物开始放量提供业绩弹性。4、医疗器械。这是过去2年成长最快的行业，由于他们没有参与集采，因此没有降价压力。在强调药占比的今天，化验检测成为医院创收新手段，IVD龙头安图生物一路新高，其他如迈克生物、九强生物也比较坚挺。另外，大型医疗设备龙头迈瑞一骑绝尘，囊括CT、PET、IVD、B超等等，地位犹如手机中的华为。其他专科领域的优质公司如健帆生物、大博医疗、正海生物等都是不错的标的。5、医疗服务及连锁。医疗服务主要集中在眼科和口腔，目前民营眼科和口腔医院增速非常快，爱尔和通策是不折不扣的大白马了。药房同样是不错的赛道，近几年上市公司大量并购市场上零散公司，增速非常快。其中大参林、益丰药房效率最高。未来药房会收益处方外流红利，此外医保集采压价过低会导致部分企业加强药店渠道，OTC依旧是毛利很高的一块肥肉。6、中成药。全市场不看好中成药，片仔癀很多研究员认为消费属性偏重。本次疫情让以岭药业连花清瘟火了一把，但是也仅此而已。在此，我们提醒各位谨慎买入中成药上市公司。

今日策略：我们认为6月波动不小，切忌追涨，缩量阴线参与是最明智选择。普通投资者配置医药基金更为稳妥，我司即将发售的博时健康成长可供参考。【风险自担，仅供参考】

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