巴菲特从业50多年创造了年化近20%的复利增长神话，前无古人，估计也难有后者了！巴菲特选股从股票的基本面出发，极为看重公司的质地与行业前景，看考察公司质地时，他喜欢用ROE（净资产收益率）这个财务指标来进行判断。我们也发现，凡是长期走牛的股票都有一个特点，他的ROE较高。从公司经营角度来说，ROE越高，表示公司越优秀；ROE越低，公司的经营情况就越糟糕。有些高ROE的公司走出了长牛的走势，而有些高ROE的公司却走的磕磕碰碰，甚至走熊。其中的奥秘就在于ROE结构的不同，ROE是销售净利率、总资产周转率和权益乘数三者的乘积。我们拿股王茅台举例，我们会发现其2019年ROE高达33%，他的销售净利率高达46%，资产周转率0.52，权益乘数只有1.38，也就是说公司高ROE的获得更多是靠的超强的产品销售，而不是放杠杆，这样公司的高ROE就比较具有持续性，比较能获得长期资本的青睐。我们再拿地产股龙头万科来举例，万科2019年的ROE为22.6%，这也是相当牛逼的一个数字。我们先不从政策、行业角度来分析地产股低迷的原因。如果从ROE角度来看，我们会发现万科2019年的销售净利率10%，资产周转率0.23，权益乘数9.48。对比茅台的数据，销售净利率、资产周转率都比茅台低很多，而权益乘数很高，这会让投资者比较担心公司业绩的可持续性与财务风险，所以投资者给万科的估值会远低于茅台。

今日策略：市场的结构性行情依然在延续，操作上建议谨慎追高，逢低吸纳，可关注油运、动保，传媒以及模拟组合。【风险自担，仅供参考】